Q3业绩超预期，宁德时代能否跃过全球化“龙门”？

时间：2022-10-18 18:16:41 来源：

股价连跌近两个月后，宁德时代终于迎来双喜临门。

其一是业绩。10月10日晚间，宁德时代公布2022年前三季度业绩预告，预计前三季度归母净利润为165亿元－180亿元，超过去年全年数据（159．3亿元）；预计第三季度实现归母净利润88亿元－98亿元，超过今年前两个季度的总和（81．68亿元），日赚约一亿元。

其二是市场。10月12日，中国汽车动力电池产业创新联盟和CleanTechnica，分别发布了国内和全球的动力电池市场数据，宁德时代再夺两个第一。

国内市场方面，今年1－9月，宁德时代在国内动力电池企业装车量中占比高达47．51％。而在全球市场，宁德时代年内市占率已达34％，远超第二名LG新能源14％的份额数据。而按照韩国市场机构SNE Research的数据，宁德时代已经实现全球市场五连冠。

尽管如此，动力电池的增长轨迹正出现明显的位移，上下游关系持续产生微妙变化，市场更加多元，产能的去向也不再单一。宁德时代的发展节奏从顺风顺水，变成了不进则退。尤其是动力电池出海潮的兴起，意味着宁德时代要将原本稳固的防御优势转化为对外攻势。这一层跳跃的水平会决定，宁德时代能否真正站稳全球市场的山巅。

“宁王”报喜，市场展眉

业绩预告后，宁德时代股价重返400元上方，而二级市场一直把400当成宁德时代的一道关卡——但是，数字只是二级市场担忧宁德时代的一道投影，从这次上涨的驱动因素可以看出来，市场真正担心的还是业绩，或者说业绩背后的几个支撑点。

首先是产能，在宁德时代涉及扩产或者建厂的动态下，时常有投资者评论说产能已经过剩了还在新建。暂且不去评价非业内人士对产能有效率的评估是否合理，动力电池产能过剩的论调，本质上是对新能源车整车产能过剩的担忧。

但实际情况可能并不一样。宁德时代三季度排产约100Gwh，东吴证券预计宁德时代出货在80Gwh到90Gwh之间，环比增长接近50％。进入四季度，一个很重要的因素是车企的年终冲量，并且从动力电池产业链和整车产业链10月的排产数据看，整车的产能同比环比都有不同程度的增长。短期内，市场的担忧可能过度了。

其次是需求的增长和市占率，这两者是相辅相成的。不可否认的是，国内确实有不少客户在构建供应多元化格局。并且，行业的增长中枢下调是事实。

但短期前景可以从产能和市场调查上找到确定性，长期前景的变量是对手：10月6日，中创新航成功登陆港股，但是此前的公开招股结果显示，香港公开发售认购不足，其后又遭遇股价破发。

客观来讲，这主要是因为二级市场目前的自我克制，但中创新航募资的主要用途是扩张产能，而市场觉得新能源车高增长不会持续，那么“二供”的价值会不会缩水？反之，如果整车增长确实到达第一个瓶颈期，宁德时代受增量缩减影响应该是最小的。

最后是利润，简单的传导链是上游资源卡锂电产业链，产业链影响电池，电池传递寒气给整车厂。但至少目前，宁德时代三季度的归母净利润同比增长169－200％，环比增长32－47％；扣非净利润同比增长209－246％，环比增长37－53％，超过券商普遍持有的80亿预期。这说明，第一，市场谨慎略显过度；第二，宁德时代作为龙头，地位优势和控本增效水平在线。

综合东吴证券和国信证券等机构调整后的预测，宁德时代三季度动力电池毛利率约17－18％，略高于上半年，单位Wh利润提升。另外，近期虽然锂矿的压力依然在，但三季度电池产业链的成本涨跌不一，两者的对冲情况需要再考虑。而长期看，虽然宁德时代的上游布局之前被诟病，后来补上的功课依然会有效，比如入股洛阳钼业成为第二大股东。

因此，一个很好的修补剂，帮宁德时代补上了400的裂缝，也修复了市场的信心，板块指数随之大涨。也许后来的走势与它无关，但宁德时代的阳光确实普照过创业板，信心就是如此神奇。

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