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从10倍大牛股到腰斩，动态PE不到10倍的风电股世优电气怎么了？

时间：2022-03-11 18:17:01 来源：

伴随着国内风光等新能源的持续推动，风机越来越多的在我们生活中出现。这种渗透率的提升也直接使得整个产业链进入了一个繁荣期，世优电气（NQ：830827）正是其中的受益者之一。

若仅从这两年净利润增长上看，这家公司2020年扣非净利同比增长1136．97％，2021年中扣非净利润同比增长690．16％。

公司业绩呈现爆发式的增长，体现在股价上也比较给力，从2020年8月公司披露半年报业绩由亏转盈，同比增长164．22％以来，股价一路从1块多涨到了12块多，涨幅近10倍。所谓“股价即正义”，那么这家公司真的好吗？

世优电气成立于2011年4月，总部位于湖南省湘潭市。目前公司的主要业务有三块。其一是基于风电的各类风电用电气控制系统产品，这是公司起家之本；其二是从2017年开始经营的基于智能电网的电力产品，这是公司想要打造的第二增长曲线；其三是售后备件与运维，目前这块业务主要是承接风电运维市场。

此外，2021年公司拿到资质，新增科技服务类业务，不过半年报显示营收只有11万元，所以暂时可以忽略不计。

公司内部将风电业务分到两个事业部，分别是电气事业部与机械事业部。

其中电气事业部主要从事风力发电机组的电气控制系统及测试设备的生产。其设备主要包括塔基控制柜、机舱控制柜、轮毂控制柜、后备电源柜等，主要起到对风机的控制作用，比如让风机启动或者停止、调整风机桨叶。

公司的风力发电机组控制系统分为主控系统和变桨系统。

主控系统自动实现启动、偏航、变速、并网、解列、故障停机、解缆及记录与监控等重要控制和保护功能。该系统采用国际高端风电专用控制器及国际高端品牌核心元器件，通过CE认证。

主控系统包含塔基控制柜、机舱控制柜。塔基控制柜位于风机塔筒的底部，柜内包含 PLC 主控制站，负责风机的启动和停止、偏航控制、以及风机上所有附属部件的控制。

负责风机的保护、监控同时负责协调轮毂、机舱、变流器之间的运行。该控制柜还负责为整个控制系统电力配送。塔基控制柜包含本地操作面板，具有非常友好的操作界面。

机舱控制柜位于风机塔顶机舱内，柜内配有一个 PLC 从控制站，功能上作为塔基柜主控制站的扩展，主要实现对偏航的控制，轮毂的供电，以及主控与轮毂控制柜的通信。机舱控制柜位于风力发电机机的顶部，包括气象站的远程输入输出，轴承润滑系统和其他安全控制功能。

变桨系统控制桨叶转动，改变桨距角，保证风力发电机组在额定风速以上功率平衡，并在极端情况下利用气动制动以保障整机安全。

根据变桨电机类型，变桨系统分为直流变桨系统与交流变桨系统。该系统采用国际高端风电专用控制器及国际高端品牌核心元器件，通过CE认证。

变桨系统包含轮毂控制柜、后备电源柜、变桨电机。轮毂变桨控制柜安装在风机塔顶前部的轮毂当中，主要功能是风机桨叶的控制，即变桨控制。变桨控制是风机性能和风机安全的关键所在。该控制柜在狭小的轮毂空间内，是整套控制系统中最复杂要求最高的部分。

后备电源柜位于轮毂内，在紧急情况下向变桨控制柜提供备用电源，保证风机的安全。

机械事业部主要生产风力发电机组的配套机械装备。其产品包括风力发电机用集电环、塔筒专用升降机、风力电机换热系统等，主要起到一些辅助和零配件的作用。

目前国内的风电整机制造商集中度较高，排在前五名的分别是金风科技、远景能源、明阳智能、上海电气、远达股份，2020年CR5为64％。

下游的集中度高，对于身处上游的世优电气并不是好事。行业格局这么集中，上游公司除非壁垒很高，哪里还有什么议价权啊。

公司第一大客户收入占比93．73％，前五大客户占比99．16％，存在单一客户占比过高，客户高度集中的问题，存在大客户依赖的巨大潜在风险。同行禾望电气的2020年前五名客户占营收的比例则是46．20％


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