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荣盛石化的野心与隐忧:推千亿扩产计划,被机构下调盈利预测

时间:2022-08-23 20:16:29 来源:

??雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

半年营收刚跨过千亿规模,民营石化龙头荣盛再现新一轮扩张动作。

近日,荣盛石化披露了2022年半年报,上半年公司实现营业收入1476.28亿元,同比增长74.88%;归母净利润53.67亿元,同比下降18.27%。

同花顺iFinD显示,今年上半年是荣盛石化营收首次突破千亿规模大关。营收增长的同时,荣盛石化却“增收不增利”,其中第二季度归母净利润22.51亿元,同比下降42.94%,环比下降27.77%。

尽管业绩下滑,但荣盛石化的扩张步伐并没有停止。伴随着财报公布,公司披露了高端新材料项目、高性能树脂项目、140万吨乙烯三大项目投资计划,总计投资额达1178亿元。

按照公司规划,上述项目资金来源为公司自有资金及银行借款,但截至6月末,公司货币资金为204.8亿元,总负债却达2426.39亿元,资产负债率为70.32%,其中短期借款343.93亿元。

值得关注的是,多家券商下调了荣盛石化的盈利预测。天风证券研报表示,考虑高油价影响,公司原料成本大幅抬升,2022年业绩预测由163亿下调至121亿。

01上半年业绩“增收不增利”

据财报,荣盛石化主营业务包括各类化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售,产品涵盖新能源、新材料、有机化工、合成纤维、合成树脂、合成橡胶、油品等多个领域,主要包括烯烃及其下游、芳烃及其下游、油品等三十多大类产品。

8月17日晚,荣盛石化发布2022年半年度报告,实现营业收入1476.28 亿元,同比增长74.88%;实现归母净利润53.67亿元,同比下降18.26%;实现扣非归母净利润52.46亿元,同比下降11.85%。

其中第二季度实现收入790.27 亿元,同比增长58.58%,环比增长 15.20%;实现归母净利润22.51亿元,同比下降42.93%,环比下降 27.76%;实现扣非归母净利润22.64亿元,同比下降35.18%,环比下降24.08%,“增收不增利”态势明显。

从营收增长驱动因素来看,与上年同期相比,荣盛石化本期炼油产品及化工产品营业收入增加约74.12%,主要系年初子公司浙石化项目二期投产,相应营业收入增加;PTA营业收入增加约214.42%,主要系子公司浙江逸盛新材料2021年下半年开始投产。

不过公司盈利能力整体下滑,或受原油价格上涨的影响。从财务数据上来看,上半年荣盛石化的营业成本增长较大,1-6月公司营业成本为1227.76亿元,同比增长95.72%。

有券商研报指出,今年来,受国际形势影响以及宏观经济动荡,原油价格持续高位上行,环比增长14.98%,叠加下游需求放缓,导致部分产品价差收窄,公司最大盈利板块炼化板块盈利能力有所下滑。

根据半年报,2022年上半年浙石化整体实现营收1066.66亿元,净利润85.39亿元,荣盛石化享有51%权益,贡献约44.55亿元净利润,同比下降22.9%。

从涤纶化纤起家的荣盛石化,伴随着浙石化4000万吨炼化一体化产能于2022年1月份达产,公司当前已拥有光伏级EVA产能30万吨,聚碳酸酯产能52万吨,ABS产能40万吨。

但据华安证券最新研报,除 EVA 由于下游光伏需求增长以及产销量增加带来较大正向贡献,其余产品盈利能力均出现下挫。聚酯新材料板块同样因原材料价格上涨,原料聚酯切片价格同比上涨10.76%,导致产品价差显著收窄,盈利能力下滑。

在高油价的影响下,公司毛利率也出现明显下滑,上半年毛利率水平达到16.83%, 同比下滑8.86个百分点,其中公司化工板块受损较大,毛利率达到18.07%,同比下滑21.09个百分点。

从费用端观察,上半年荣盛石化管理费用、财务费用分别同比增加50.39%和46.48%,前者增加是因为子公司浙石化管理人员队伍扩大,后一项系公司及子公司本期增加汇兑损失6.3亿元左右。


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