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石油价格崩盘至更广泛的需求因素

时间：2021-08-18 14:16:13 来源：

上周，石油价格突破了一个新的里程碑，跌至每桶50美元以下，这是我一生中从未期待的水平。

原油价格（西德克萨斯中质油，每桶美元）。资源：弗雷德

有趣的是，上周我们跨越了另一个里程碑，十年期美国国债的收益率跌破2％。这也是我没想到的。

十年期国债的名义利率。资源：弗雷德

这两个惊人的发展肯定是相关的。我将收益率下降归因于全球经济持续疲软，尤其是欧洲。世界GDP增长放缓意味着石油需求增长放缓。美国以外的经济放缓的其他指标是其他商品价格下跌和美元走强。

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一个月前，我以WTI价格的自然对数的每周变化对铜的美元价格和USD的贸易加权价值的周对数变化的回归的形式，对这些发展之间的联系进行了简单分析。美元以及10年期美国国债收益率的每周变化。以下是2007年4月至2014年6月估算的回归结果，括号内为异方差和自相关一致的t统计量：

上个月，我使用回归分析来询问，去年的价格在去年7月1日至12月12日之间的下跌幅度，可以通过铜价，债券收益率和美元价值的变化进行统计学预测。我发现回归分析可以预测在此期间油价会下跌20美元。由于可以合理地假设铜价，债券收益率和汇率的变化主要反映了全球需求因素，而不是反映石油市场的任何特定因素，因此我得出结论，油价在47美元之间下跌了20美元。 7月4日和12月12日可能归因于需求因素。

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从那以后，石油价格又下跌了8美元/桶，这促使我更新了这些计算方法。自12月12日以来，铜价又下跌了6.15％，美元上涨了2.67％，十年期国债收益率又下跌了13个基点。根据上述回归，这将使我们预测，自12月12日以来，石油价格还会再下跌近4美元/桶。

就是说，自7月初以来油价下跌了55美元，其中约24美元，即44％，似乎是由于更广泛的需求因素所致，而不是石油市场上发生的任何具体情况。那几乎与我使用一个月前获得的数据进行计算时的百分比相同。

因此，石油市场供应方面正在发生的事情很重要。但是需求方面正在发生什么。

我与美国加州大学圣地亚哥分校的杰里米·马丁（Jeremy Martin）进行了有关这些主题和其他主题的对话，您可以根据需要收听。

詹姆斯·汉密尔顿

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