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欧洲能源转型契机下国内风电零部件企业的机遇

时间:2022-11-18 15:23:10 来源:金融界

(一)欧洲风电全球领先,但光伏产业链实力较弱的两条根本原因

1)自然资源:欧洲纬度较高,北临波罗的海和北海,风力资源得天独厚,是全球最适合风电开发的地区之一,风速常年在10m/s以上,容量和发电时间相同的情况下,风机在欧洲运行的发电量通常比国内高30%;相比之下,高纬度地区的光照强度较低,北欧地区光照强度仅1000-1200kWh/㎡/a,能量回收年限约为1.3年,远高于国内的0.95年,可见欧洲光伏的自然资源条件相对较弱。2)工业基础:风电属于重工业行业,欧洲的重工业基础较强,产业链也较为发达,为风电企业的成长提供了优质的土壤;相比之下,光伏产业的发展与半导体产业具备较强的相关性,而欧洲半导体产业链较为匮乏,难以为光伏企业的发展提供支撑。同时,风电和光伏同属可再生能源,存在一定的相互替代性,因此欧洲逐渐形成了重风电轻光伏的产业链结构。

(二)欧洲近期的能源政策解读

2014年,欧盟制订2030年的可再生能源规划目标为27%,近年来欧盟不断上调该目标,2018年上调为32%,2021年上调为40%;而距离上一次修改目标后仅10个月,2022年5月欧盟公布了“REPowerEU”行动计划,再次提议将目标上调至45%,同时计划2030 年风电累计装机480GW,光伏装机量2025 年超过 320GW,2030年接近 600GW。鉴于欧盟曾频繁上调政策目标,我们认为本次目标依然较为保守,欧洲风电与光伏的实际增速大概率会超出预期。

(三)国内风电零部件企业的机遇

1)欧洲主机厂业绩承压,寻求低成本供应链的需求更加迫切,钢价上涨+电价飙升背景下,更加凸显国内风电企业的成本控制能力:全球风电市场竞争激烈,全球龙头Vestas的风电设备利润率下滑严重,依靠风电运维服务勉强支撑业绩,Siemens Gamesa连续两年亏损,即将面临退市私有化。欧洲风电主机厂业绩承压下,选用更低成本零部件的需求更加迫切,国内风电零部件企业迎来较好的切入时机;叠加疫情影响+天然气供应短缺+俄乌战争,欧洲钢价、电价不断上涨,更加凸显国内风电企业的成本控制能力,我们认为在塔筒、法兰、铸件三个环节,国内风电零部件企业存在较好切入欧洲市场的时机。

2)风电轴承:风电零部件国产化的最后一环,有望加速开启国产替代:风电主轴轴承、齿轮箱轴承的国产率仍处于较低水平,舍弗勒、斯凯孚两家欧洲轴承巨头仍在国内市场中占据较大的市场份额,在欧洲企业生产成本大增的情况下,国内风电轴承企业有望加速开启风电轴承的国产替代。

(四)欧洲光伏市场的增量空间

2021年欧洲光伏各环节产能占全球比重分别为:单晶硅12.34%、硅片0.12%、电池片0.48%、组件4.83%,而欧洲的光伏新增装机量全球占比19%,可以看出欧洲光伏各环节的产能均远不及装机的需求,进口依赖度较高。另一方面,欧洲光伏设备企业规模较小,且多为半导体设备商开拓的副业,产品在性价比及生产效率上均落后于国内光伏设备企业。我们认为,在欧洲光伏需求不断提升的背景下,中国光伏产品及设备或将在欧洲市场迎来发展契机。

(五)投资建议:

我们看好国内塔筒、法兰、系泊链等风电零部件的欧洲市场拓展,以及看好轴承及滚子国产替代的进程加速。

风险提示:风电光伏装机不及预期的风险;原材料价格剧烈波动的风险;关税提升的风险;第三方数据偏差风险;市场空间测算与实际存在偏差的风险。


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