中国最大油气田2021年生产油气当量6244.63万吨 再创历史新高
昨天，WTI油价暴跌至每桶近45美元（图1）。这是对价格应根据供应，需求和库存基本面进行调整的向下调整。
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图1。石油价格正在测试45美元的下限。资源：EIA，CBOE，彭博和迷宫咨询服务公司
分析家发明的叙述解释了为什么事情在我们已经知道答案之后会发生。在这种情况下，油价下跌的原因可能是人们对欧佩克减产正在奏效的信心下降，对美国页岩油产量增加的担忧以及中国需求减弱的原因。
这些因素都不是新因素，几周前当价格超过每桶53美元时，它们似乎也没有影响市场。
油价下跌的真正原因是油价过高，需要向下调整。比较库存分析（Bodell，2009年）表明，目前WTI的正确价格约为每桶45美元（图2）。
在欧佩克宣布减产之后，价格从2016年11月的水平上涨至近55美元（图2中的黑色箭头）。这些较高的价格中包含约10美元的“ OPEC期望溢价”。
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图2。45美元是基于比较库存的WTI的正确价格。资源：EIA和迷宫咨询服务公司
在图3所示的第一次通缩事件中，2月和3月，价格从每桶54美元以上降至47美元。随后，油价在4月上半月升至53美元以上，本周在4月至5月的通缩期间跌至近每桶45美元。
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图3。欧佩克期望溢价的通货紧缩。资料来源：EIA，彭博社和迷宫咨询服务公司。
毫无疑问，欧佩克的削减是真实的，并且正在努力减少全球库存。对市场可能如何快速重新平衡的不切实际的期望产生了期望溢价，现在随着价格调整到应有的水平而缩小了期望溢价。
在过去的一年中，这个市场基本上是乐观的，所以在下周左右看到油价回到50美元并不奇怪。同时，在恢复的预期溢价与市场基本面之间的拉锯战中寻找持续的价格波动。库存将是关键因素。
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