天然气市场保持超紧

天然气价格本周飙升，周三达到每百万英热4.80美元以上，这是2014年极地漩涡期间的最后一次价格。

较低的天然气库存使市场处于边缘状态，波动性已重新抬升至市场。在仅一周前的本专栏中，我惊叹于价格飙升至$ 3.50 / MMBtu，这比前两个月上涨了15％。但是，在过去的7天里，价格又上涨了30％。

价格上涨背后的因素与它们已经存在了相当长的时间相同。在我们进入冬季亏损季节之际，美国每年的这个时候的天然气库存都处于15年来的最低水平。截至11月9日当周，美国天然气库存为32,470亿立方英尺（Bcf），比2017年此时低528 Bcf，比五年平均水平低601 Bcf。换句话说，在突然出现寒冷天气时，美国的存储缓冲区很薄，可以依靠。

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正是这个变量导致了最近的价格上涨。有报道称美国大部分地区已经开始出现寒冷天气，加上有迹象表明即将到来的冬季可能是异常寒冷的天气，这助长了本周的上涨。今年大部分时间里，天然气的交易价格都低于3美元/百万英热单位，但自9月中旬以来，已累计上涨了约50％。

就在几周前，美国银行美林证券表示，鉴于库存处于15年低位的背景，任何意外的寒冷天气都可能将价格推高至$ 5 / MMBtu。当时这看上去有些激进，但现在看来是有先见之明的。

其他一些因素也发挥了作用。巴克莱在一份报告中说：“季节性寒冷，生产停滞以及科珀斯克里斯蒂市的出口激增，以自2013/14年极地涡旋冬季以来未曾见过的方式震惊了天然气市场。”

该银行估计，自周末以来，冻结现象已经中断了约2 Bcf / d的管道流量，其中约四分之三来自德克萨斯州。这些干扰可能会延续到下周。二叠纪天然气产量激增，加剧了冻结物供应的潜在中断。

最后，交易商的定位在周三价格飙升中也发挥了作用。价格在过去几天突破了技术阻力位，交易员可能会大量平仓空头头寸，从而推高价格。

接下来发生什么？唯一可以确定的是，短期内价格会波动。周三，价格飙升至$ 4.80 / MMBtu。但是到了周四，价格再次暴跌，跌幅超过15％。EIA的存储数据显示库存略有增加，从而消除了周三恐慌的购买狂潮中的部分蒸汽。

但是小的存储缓冲仍然使美国市场极易受到价格上涨的冲击。正如我们在2014年看到的那样，当极地涡旋将价格暂时推高至$ 7 / MMBtu以上时，即使是最谨慎的价格预测，极端寒冷的天气也可能完全颠覆。

摩根士丹利在一份报告中表示：“ 2018年是美国极端天气的一年，其中包括35年来最冷的4月，有记录以来最热的5月至9月，以及9年来首次低于正常的10月。”“ 11月正跟随这一趋势，目前的预测是2000年以来最冷的之一。”

汞含量的下降意味着发电厂正在为全国大部分地区提供热量，这可能会进一步削减库存。

但是，正如我们在周四看到的那样，价格飙升可能走得太远。周三反弹后，巴克莱银行在一份报告中对此进行了警告，预计周四将出现价格回调。该投资银行周四写道：“牛市人原本希望冬天没有更好的天气。”该银行辩称，价格飙升可能是暂时的。巴克莱警告说：“均值回归对价格构成真正的下行风险。”该报告发布几小时后，价格开始暴跌。

摩根士丹利也提前进行了价格调整。摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份报告中表示：“假设目前的天气预报，我们认为这里的下行空间不大，但潜在的短期价格范围非常广泛。”该投资银行表示，由于亨利中心的价格超过4美元/ MMBtu，他们“现在已经适度过度修正了上行空间”。

现在市场看起来紧张，但是进入明年，短缺应该会消除。摩根士丹利（Morgan Stanley）写道：“在今年冬天之后，我们继续看到结构性供过于求。”

其他分析师对此也普遍表示赞同。德国商业银行在11月15日的报告中表示：“美国天然气产量居高不下意味着短期（且昂贵）间期交易，特别是因为高价格会抑制电力供应商的需求。”

尽管大多数预测员认为价格上涨是暂时的，但未来几周和几个月的波动可能很大。巴克莱表示：“ NYMEX在过去¢八个交¢易日中分别大幅¢上涨了28、31和50多个，隐含波动性已升至至少自2010年以来的最高水平。”