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当轻松赚钱用尽时，美国页岩发生了什么？

时间：2021-08-25 08:16:22 来源：

今天，我们将对怀廷石油（WLL）和美国大陆资源（CLR）的巴肯经济学进行分析。总体而言，这些数字将表明，尽管声称每MBOE的现金成本较低（CLR为16美元左右），而WTI为60美元，IRR较高，但事实却并非如此。此外，该分析将显示，尽管每口井的效率更高，但非常高的消耗率和钻机数量的下降却对巴肯的产量增长造成了麻烦。该分析将基于两家公司在4月的演讲中得出的以下图表。我应该指出，这些经济学与鹰福特（Eagle Ford）并没有太大不同，鹰福特（Eagle Ford）是过去几年美国产量增长中第二多产的国家。

首先，必须理解，通过美联储通过量化宽松而获得的宽松资金和零利率使许多页岩生产商消耗了自由现金流，同时在运营中显示了净资本支出（这是通过美联储通过廉价流动资金提供的）。需要明确的是，随着美联储的量化宽松政策以及零利率很快成为历史，这种模式现在被打破了。资本成本不再下降，而是通过更高的债券收益率和/或更低的股价而上升。

尽管经济非常疲软，几乎是衰退性的，但金融市场对这些事件的打折正在发生着疯狂的事情，这令人震惊。尽管双方都达成了共识，但现实是，美联储最终将扭转这两个局面，因为他们意识到他们不再能继续谈论经济增长，而宽松货币政策最终被认为是失败的。但这只有在另一个股票泡沫破灭之后才会发生，而且在任何一种情况下，页岩油生产商都可能会发现股票市场不再为生产提供资金。最终，无论结果如何，对于页岩油生产商来说，筹资将变得更加困难，而页岩油生产商必须不断地运行以替代巨大的枯竭率。相关：美国是否以目前的价格水平达到了“峰值油价”？

整年我们都听说减少50％的钻机数量并不重要，因为生产商将精力集中在成本最低的多产地区。是的，生产者正在提高生产率，因为他们能够提高生产率。下面的WLLs四月演示文稿中的图表对此进行了描述。但是，如果您能够在90天的时间内将油流量增加27％，而随着钻机数量的减少，油耗将以近70％的速度运转，那么如何增加产量，没关系维持它呢？通过WLL自己的数学，流量在90天内从1,777下降至543！因此，显而易见的是，效率远不止于消耗，因此，随着时间的流逝，随着钻机数量的减少，产量也将随之下降。

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尽管CLR的显示在开始的30天中以20％的速度消耗，但也可以显示相同的内容，但是如果将其推断到90天，则与WLL在90天时描述的损耗相似。

最新媒体试图压低油价

此外，效率提升仅抵消了一些耗竭效应，因为CLR声称在90天的时间段内增加了30-45％，如下所示：

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必须理解每桶60美元的巨大内部收益率，因为它们排除了通过巨额资本支出来持续替代生产的需求。查看WLL的财务报表，这是很容易理解的。相关：沙特阿拉伯在价格战中真正瞄准谁？

2014年的运营现金流为18亿美元。但是，要永久生产，他们投资了近$ 3.0B，导致负自由现金流。CLR也是如此，因为它从运营中产生了$ 3.35B的现金，但需要投资$ 4.8B来维持和增长产量。应当指出的是，在55-60美元的WTI上，这些州的情况要差得多。

最近，我们讨论了在假设的布伦特原油价格和生产率上沙特阿拉伯的战略如何显得不合理。但是，应该指出的是，要增加产量就需要容易获得的资金，如果停止，那么将导致生产者的大规模结构调整和产量下降。如果获得宽松货币的时代结束，这可能是沙特的王牌。一种或另一种方式可能是，are积现金的勘探与生产公司最终将成为最后一家要对抗沙特人的页岩油公司。理解这一点对于驳回EIA和其他机构的呼吁至关重要，未来几年内页岩气将继续增长。除非生产者看到更高的价格和/或宽松的货币持续下去，否则我们很可能看到美国的产量达到顶峰。就投资而言，应避免使用高杠杆率的公司，而应首先考虑财务状况较好的公司，因为它们将是灰烬中崛起的公司。

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