煮书？沙特阿美可能被高估500％

时间：2021-12-28 20:16:37 来源：

全球最有价值的石油公司沙特阿美（Saudi Aramco）即将在2018年进行首次公开募股，因为沙特阿拉伯政府准备出售该公司的部分股份，以填补对该国从石油基础设施转型起关键作用的主权财富基金经济。

利雅得的数据显示，沙特阿美的市值达到2万亿美元，而其5％的首次公开发行可能产生2000亿美元的收益。这将是历史上最大的首次公开募股，2014年中国阿里巴巴的IPO被吹走。

然而，问题在于该公司本身的价值可能不如沙特政府声称的那么高。最近的报道和对Aramcos实际价值的越来越多的怀疑已经使人们怀疑，全球最大的IPO是否会像原先想象的那样令人震惊。

沙特阿拉伯提出的最初估计，使沙特阿美公司的价值约为2万亿美元，是基于对沙特阿拉伯已探明石油储量2,610亿桶的估值。乘以每桶8美元，仅这些储备就价值2.088万亿美元。当沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼（Mohammed bin Salman）做出最初的估算时，它引起了一些怀疑：任何公司怎么会值这么大的天价？

现在，伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）的分析师对沙特阿美进行了自己的研究，得出了一个完全不同的数字（而且要低得多）。WoodMac将Aramcos的真实价值接近4000亿美元，比沙特阿拉伯的估计值低80％，并通过考虑未来需求和预期的平均石油价格（取决于利润）以及沙特阿拉伯Aramcos的地位得出了这一数字。一家国营公司。

WoodMac对位于沙特阿拉伯下方和近海的2610亿桶的数量没有异议。该数字已由独立消息来源确认。然而，事情变得复杂的是沙特阿美的管理和税收，沙特阿美不发布财务报表。众所周知，这家公司是沙特阿拉伯经济的基石，也是国家财政的主要基础，它为收入支付20％的特许权使用费和85％的所得税，以支持沙特政府并为15,000名会员提供生活沙特王室。如此规模的税收承诺可能会对公司的盈利能力产生重大影响，几乎没有派息，这是伍德麦克公司在其估值中考虑的一个因素。

还有一个问题，就是投资者要求对国有公司进行投资时需要折扣。彭博社指出，沙特阿拉伯虽然是一个相对稳定的中东国家，但可能会遇到各种问题和动荡，这些问题和动荡困扰着其他资源丰富的国家，并设有大型国营能源公司。该国长期经济计划《 2030年远景规划》的可行性是否存在疑问，该计划预计沙特阿拉伯的经济前景将从石油和天然气向更大的多样性转变。

彭博社还指出，沙特根据其已探明储量计算公司价格的策略并没有加总：按照这种计算，俄罗斯石油公司的价值应该是2720亿美元，而不是目前的640亿美元，而世界上最有价值的私营能源公司埃克森美孚的价值要低53％。

其他与彭博社交谈的评论员认为，彭博社的真实价值在5,000亿美元至1万亿美元之间。

WoodMac曾预测，如果欧佩克继续遵守其生产协议，2017年油价将保持相对稳定，并认为平均价格将高达每桶57美元。但是展望未来，该公司（和其他预测者）不确定电动汽车，气候变化，技术进步和需求变化将如何影响价格。

这种不确定性还会影响有关Aramcos实际价值的估计。沙特的庞大储量足以将当前的产量再维持73年，因此预测看起来不错。但是，尽管利雅得（Riyadh）预计原油需求高峰将在2035年到来，但其他预测者则更为悲观：欧佩克表示，高峰需求可能会在短短十年内出现，而其他人则暗示甚至可能更早。

《 2030年愿景》计划的一个主要方面是未来世界石油需求的保证：沙特人必须希望沙特原油保持吸引力和竞争力，即使它使经济不再完全依赖Aramcos业务也是如此。即使该国抛售其国有公司，沙特的兴趣和投资也将与世界石油紧密相连，因为最近对马来西亚的一家石油加工厂投资70亿美元的决定已成为事实。

因此，即使沙特阿拉伯成功出售了沙特阿美公司（可能价值2万亿美元，甚至可能少得多，甚至少得多），其经济和王室的福祉也将取决于世界对石油和天然气的需求。

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