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新能源车催生的动力电池巨头,中创新航赴港上市,业绩扭亏为盈

时间:2022-09-15 20:16:51 来源:

随着新能源汽车的渗透率逐渐提升,新能源车的核心组成部分动力电池产业也迎来绝佳的发展机遇,甚至有不少企业剥离自身的动力电池业务,独立增资上市,强劲的市场需求也催生了一批第三方动力电池供应商。

近日,据港交所文件披露,动力电池生产商中创新航科技股份有限公司通过上市聆讯,有望成为首家在港上市的动力电池生产企业,华泰国际为其独家保荐人。据悉,中创新航最早成立于2007年,总部位于江苏常州,前身为中航锂电,主要从事动力电池及储能系统产品的设计、研发、生产及销售。是广汽汽车、长安汽车、零跑汽车等新能源车品牌的动力电池供应商。业绩期间,公司的客户群不断增长,截至2021年年底,客户总数已经增长至171个。

根据招股书介绍,公司在2021年是国内除了宁德时代和比亚迪之外的第三大动力电池生产商,按照此前的融资,中创新航的估值超过了600亿。中创新航的IPO具体成色如何?在新能源汽车行业景气度长虹之下有多大的发展潜力?

01市场需求旺盛,公司收入规模迅速扩大

先从收入情况来看,2019年至2021年以及2022年Q1,中创新航实现收入17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元和38.97亿元,同比分别增长63.0%、141.3%、266.5%,可以看到公司的收入增长非常快,2021年营收翻倍,2022年一季度增速继续大幅提升,主要受益于市场需求强劲,公司销量快速增长。

中创新航的收入主要来源于动力电池和储能系统产品的销售,2021年公司动力电池销售收入为60.65亿元,同比增长高达142.7%,占公司总收入的89%;2022年一季度动力电池的收入增速提高至284.1%,成为公司总营收增长的主要贡献。储能系统产品的销售也有所增长,2021年的增速为87.3%,但这块业务的占比相对较小,增速也不及主业。

根据弗若斯特沙利文的资料,动力电池的累计销量超过10GWh,是领先动力电池制造商的主要行业生产基准。中创新航的动力电池的销量从2019年的1.62GWH快速增长至2021年9.31GWH,业绩期间,累计销量达到19.43GWh,已经达到了行业领先生产基准。

(数据来源:公司招股书)

02原材料成本上涨,公司毛利率波动大

公司整体的毛利率波动明显,2019年至2021年以及2022年Q1,毛利率分别为4.8%、13.6%、5.5%及8.2%,2020年毛利率快速提升后在2021年又迅速回落。公司解释毛利率变动较大主要是受到电池原材料(包括正极材料和电解液)价格波动的影响及有关产能扩张所带来的规模经济效益的正面影响。

受下游新能源汽车产业的大火,对动力电池的需求迅速增长,公司也逐渐将重心转移至新能源汽车产业,按照电池的类型分,公司生产的动力电池主要为三元电池和磷酸铁锂电池。但随着下游需求的不断扩张,动力电池的主要原材料锂资源出现错配,加上全球锂资源分配不均,疫情反复造成锂矿的供给渠道不通畅,生产延迟,物流受阻,进一步抬升了锂价。特别是2022年以来,原材料持续突破新高传导给中下游的锂电池材料、锂动力电池、锂电新能源汽车等产业,增加制造成本,压缩企业利润。

2020年公司产能的扩张,规模经济逐渐显现,平均制造费用降低拉高了整体的毛利率水平。但随着2021年原材料价格的不断上涨,公司动力电池的正极材料和电解液的采购价格同比增加了约 37%和60%,导致毛利率下降;进入2022年原材料进一步上涨,一季度正极材料和电解液平均采购价格分别较上年同期增加了104%及约60%,部分被公司上调产品价格所抵消,但2022年一季度的毛利率仍然较低。2019年至2021年以及2022年Q1,公司的原材料成本分别占销售成本的77.0%、76.1%、84.2%、81.5%及83.9%。

(数据来源:公司招股书)


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