随着天然气价格的上涨，谁输得最多？

化肥工业

在《天然气价格上涨谁受益最多？》发表的最后几周中，我讨论了将从天然气价格上涨中受益的行业。本周，让我们谈谈潜在的失败者。

天然气是化学和化肥行业的重要原料，因此更高的价格可能会给这些行业带来压力。拥有大量化学业务的石油公司也可能会看到这一业务部门遭受打击，但该公司基于埃克森美孚（纽约证券交易所：XOM）提倡液化天然气（LNG）出口，它显然认为天然气价格上涨对公司的净影响将是积极的。

陶氏化学（纽约证券交易所：另一方面，由于其自​​身业务以及其他大量天然气使用者的潜在成本，DOW在反对液化天然气出口方面表现突出。具有讽刺意味的是，上周能源部向一家名为Freeport LNG的设施授予了许可证，陶氏化学在其中拥有15％的股份。陶氏对此的回答是，他们在原本应该是液化天然气进口设施的情况下投资了该设施。

生物燃料领域

但是对化肥工业的风险是众所周知的。众所周知，天然气价格上涨给生物燃料部门带来了风险。这可能是违反直觉的，因为随着天然气价格的上涨，诸如风能和太阳能之类的可再生能源变得更具竞争力。

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区别（许多生物燃料投资者未意识到）是，许多生物燃料技术严重依赖天然气。例如，玉米乙醇的生产取决于主要由天然气产生的工艺蒸汽。而且由于天然气也是肥料的关键组成部分，天然气价格上涨往往会推高肥料价格，最终导致玉米价格上涨，使乙醇生产商遭受双重打击。

但是先进的生物燃料产业可能面临更大的风险，因为它尚未在经济上具有竞争力。

以KiOR（Nasdaq：KIOR）。KiORs技术始于快速热解过程，该过程可快速加热生物质以分解生物质。KiOR使用一种称为流化催化裂化（FCC）技术的普通炼油工艺进行热解步骤，该过程称为生物质流化催化裂化（BFCC）。最终产品是部分升级的热解油（仍然与原油有很大不同），通过另一种称为加氢处理的普通炼油工艺将其进一步升级为汽油和柴油调和原料。

整个过程在很大程度上取决于天然气中的氢气。根据我根据KiORs发表的计算得出的关于木材原料投入（500骨干吨）以及汽油，柴油和燃料油产量（每年1300万加仑）的陈述，所产生燃料的能量含量中有一半必须是来自天然气。

天然气清洗

顺便说一句，即使BTU的一半来自天然气，但所产生的燃料符合100％可再生燃料的资格，因此可作为100％可再生燃料获得税收抵免。有人会认为这是天然气洗涤，其中天然气通过与生物质结合而“变得”可再生。而且由于这种天然气是由埃克森美孚（ExxonMobil）等公司提供的，并且由于压裂革命带来的新供应仍相对便宜，因此许多先进的生物燃料生产商都讽刺地依赖于埃克森美孚和压裂革命。

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因此，KiOR和某些其他先进的生物燃料生产商对天然气价格具有很高的敏感性。这是回避投资KiOR的另一个原因，自2011年以来，我一直建议投资者这样做。事实证明，这是个好建议，因为该公司的股价自2011年中期以来已下跌了70％。

同时，KiOR最近宣布，今年第一季度净亏损3130万美元。几位分析师（对我而言）出人意料地重申了该公司对结果的“增持”或“跑赢大盘”评级，似乎无视该公司对天然气价格上涨的敏感性。更令人惊讶的是，一位分析师-雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的帕维尔·莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）重申了他于2011年8月15日首次做出的“跑赢大盘”评级。自从他提出最初的建议以来，KiOR的表现“表现”如何？股价已下跌超过60％，但他重申了“跑赢大盘”评级。

我认为，涵盖这些先进生物燃料公司的许多分析师对技术或涉及的风险因素没有足够的把握。结果，他们的客户最终损失惨重。

结论

因此，如果您相信天然气价格将在未来几个月保持上涨，则风险最大的公司是化学公司（包括化肥制造商）和生物燃料公司，尤其是从事加氢处理的先进生物燃料公司。

链接到原始文章：谁因天然气价格上涨而损失？

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）