为什么沙特阿拉伯追求市场份额是自欺欺人的

沙特阿拉伯石油部长阿里·本·易卜拉欣·纳奈姆（Ali bin Ibrahim Al-Naimi）宣布，为了追求市场份额，沙特阿拉伯将在2015年牺牲约1000亿美元的原油出口收入，占2014年代约2190亿美元原油出口收入的45％，以追求市场份额在2014年11月27日的OPEC会议上。

沙特人打算在2016年加油什么？他们会继续追求超越其他目标的市场份额（例如总收入，经济多元化，OPEC和解），还是会改变方向，如果有，还有没有更好的选择？在公开场合，沙特官员似乎坚定不移地支持市场份额。原油期货市场和许多专家反映了这一官方观点。沙特的经济基本面，IEA预测到2020年的石油市场以及货币市场-压住里亚尔与美元的汇率-建议追求市场份额充其量是一种嵌合体，最坏的是坏死性筋膜炎（食肉细菌） 。

沙特经济现实检查

根据所使用的数据系列，沙特阿拉伯经济要么没有受到损害，要么就没有繁荣发展，而是从转向市场份额的过程中逃脱，或者正遭受这种迁移的痛苦。2015年6月1日发布的IMF新闻稿，报告了IMF小组的调查结果，其中前者表示：

“油价下跌导致出口和财政收入大幅下降，但到目前为止，对其他经济体的影响仍然有限。IMF的工作人员预计，今年的实际GDP增长率将保持在3.5％的健康水平，与2014年持平，石油产量的增长和政府的持续支出有望为经济提供支持。然而，随着政府支出开始适应较低的油价环境，预计2016年增长将放缓至2.7％。从中期来看，预计将增长3％左右。通货膨胀很可能仍将减弱。”

7月，沙特投资公司Jadwa Investment在其《石油市场季报》中散发出同样的乐观情绪，将其对沙特阿拉伯2015年GDP增​​长的预测从2.5％上调至3.3％。不同的统计序列得出不同的结果。基金组织每半年在4月和9月/ 10月发布《世界经济展望》。《世界经济展望》提供了各个国家/地区的经济统计数据和预测，其中包括GDP的三项估算，一种以本国货币为单位，另一种以当前本国货币和以美元为单位。相关：加利福尼亚石油法案败诉2015年4月，沙特阿拉伯以恒定本国货币统计的GDP序列显示，2015年及其后几年GDP稳定增长，尽管略低于WEO数据库2014年10月和2014年4月的预测：

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当然，这是违反直觉的，沙特经济可能会损失相当于GDP的13％至14％（2014年7520亿美元中的1000亿美元）并继续增长。国际货币基金组织对2015年4月以当前本国货币表示的GDP预测显示，2015年GDP下降了14.8个百分点，大约相当于收入损失的13％-14％，而GDP的下降一直持续到2017年。2014年4月和10月的预测自然而然地显示出增长，该预测在沙特决定追求市场份额并反映100美元以上的原油价格之前。（对于以不变美元计的GDP，情况是一样的，因为沙特里亚尔里亚尔与美元挂钩）。

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以固定本国货币计算的GDP与当前本国货币之间的差额是由中央统计和信息部国家统计局的平减指数估算得出的，它计算并用来将当前本国货币GDP转换为本国货币。

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紧缩指数从2014年的115.889降至2015年的97.066（跟踪其对2015年年初原油价格的估计），GDP增长2.97％（24,336.4亿除以.97066，得出2,507,208亿）。如果不进行这一重大调整，GDP的估计值将显示出衰退—使用2014年的平减指数，GDP将为21.630万亿本国货币（2433.64除以1.15889）。

国际货币基金组织将于9月/ 10月更新的《世界经济展望》可能会显示2015年本国货币国内生产总值下降幅度更大，而超过2014年国内生产总值水平的路径则更长更慢。正如国际货币基金组织的报告所述，沙特阿拉伯：应对持续增长的新兴经济挑战，于2015年3月18日发布，指出：“沙特阿拉伯经济仍然非常依赖石油收入来支持增长以及财政和外部收支平衡-超过90％的财政收入和80％的出口收入来自出售石油。”2015年4月15日的《世界经济展望》假设，2015年石油平均价格为58.14美元，2016年为65.65美元。EIA目前估计2015年和2016年布伦特原油均价将分别为54.40美元和59.42美元，由于9月9日布伦特原油价格为50.63美元，而CME布伦特原油期货目前显示2016年价格仍低于56美元，EIA可能会降低其估计值。

此外，沙特政府补偿原油出口收入损失的能力将减弱。它有望利用其1000亿美元的外汇储备来维持2015年的政府支出（2290亿美元）维持2014年的水平（季度运行率约为250亿美元）。由于沙特的外汇储备不像阿联酋和科威特的主权财富基金那样不会产生有意义的回报，因此它们会稳定地耗尽，而不会出现预算盈余和经常账户盈余的流入（今年和未来几年都将变为负值，而较长的原油价格将会降低） ）。货币市场感到紧缩。在原油价格低迷，沙特经济承受压力以及许多新兴市场货币贬值的背景下，中国8月11日决定对人民币贬值，导致期货市场对里亚尔/美元钉住汇率的押注急剧增加。相关：随着美国库存增加，油价回升似乎遥遥无期

猜测沙特人将被迫放弃该钉住汇率制，这导致沙特中央银行行长法哈德·穆巴拉克于9月6日公开重申了沙特对钉住汇率制的承诺，而捍卫钉住汇率或固定汇率的央行行长从来都不是一个好兆头。

到2020年有毒全球原油市场

如果主要石油出口国（无论是个人还是集体）没有改变路线，那么对原油价格的压力将是巨大而持久的。下表修改了IEA最近发布的《 2015年中期市场报告》中的表ES.1全球余额，以供石油公开摘要使用。第六行，隐含的OPEC备用容量，表明与隐含的全球原油净进口市场（第4行）相比，OPEC的备用容量到2020年仍然相当可观：

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沙特阿拉伯人及其OPEC成员国将被迫相互竞争，并与包括俄罗斯，加拿大，巴西和墨西哥在内的非OPEC原油出口国进行激烈竞争。正如IEA针对石油国家的《 2015年中期市场报告》：

随着石油从6月份的高点下跌超过50％，OPEC争夺市场份额的斗争可能才刚刚开始。石油输出国组织（OPEC）以及该集团以外的其他生产商一直将目标对准能…源消耗旺盛的亚洲。通过每月的配方价格，沙特阿拉伯试图以更具竞争力的价格为石油定价，从而导致其他中东生产商也效仿。

沙特替代品

为了应对人们对其市场份额日益增长的威胁，沙特人本可以（至少）采取四种不同的策略。

首先，他们本可以重新扮演传统的秋千生产者的角色，并减少产量以适应不断增长的产量的主要来源（美国，加拿大，伊拉克和可能的伊朗）。

其次，他们本可以维持2014年的原油出口量（6.56立方米/天），并使其在全球出口中所占的份额随着时间而减少。

第三，它们可以根据各种基准（例如全球产出或全球净出口估计数）维持其出口市场份额。

第四，他们本可以积极寻求扩大出口市场的份额。下表中的（简单）方案试图预测这些战略在2015年至2020年之间将产生的净出口收入，并计算净出口收入的损失沙特阿拉伯估计2014年同期为每年净出口收入（2186亿美元）。需求，供给和价格的不确定性，潜在政策变化的不确定性，对生产的威胁，全球经济增长率，产出和需求变化对价格的影响等，意味着应该考虑以下几种情况：盐。相关信息：OPEC太大了吗？不再

这些方案包含以下假设：

- 基本情况：2014年的平均每日出口量为6.56 mmbbl，欧佩克一揽子平均价格为96.27美元（扣除5美元的生产成本后净收入91.27美元），到2020年每年产生2186亿美元。-类固醇1和类固醇2：出口激增（并增加了市场份额），始于2015年代估计为6.94 mmbbl /天（包括中性区在内为10.21 mmbbl /天，减去3.27 mmbbl /天的消耗）；持续的竞争将类固醇1的价格维持在46.40美元，而在类固醇2的沙特出口压榨了其他出口商，并允许从2016年开始每年增加5美元。

-静态1和静态2：沙特阿拉伯官员表示，到2020年，出口到2020年的平均水平将维持在2020年的6.56 mmbbl /天，价格下降，但小幅下降至90美元（扣除生产成本85美元）或80美元（扣除75美元净值），这一水平在几年内是可以控制的（沙特石油战略：辉煌还是自杀？）。

-传统的2.5％和5.0％：再次扮演摇摆生产者的角色，沙特阿拉伯将出口量从2014年的水平分别下调了2.5％和5.0％，分别支持95美元（净价90美元）和100美元（净价95美元）的价格。

-全球产量增长：出口增长与IEA对全球产出增长的预测相关（请参见上述IEA中期报告中的表格），与类固醇情景相比，降低了产出增长率，减轻了价格压力，并允许价格平均为70美元（65美元）净）。

-净现值（NPV）计算的折扣率为10％（尽管策略的风险有所不同）。下表按总收入和总NPV总收入对方案进行了排名，表明静态1在2020年之前将表现最佳，而类固醇1和类固醇2则预计将延续2015年代积极的出口增长策略，而表现最差（见文章末尾的补充数据，用于年产量不同的方案的年量。

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下表显示了与基本案例相比每种方案的总收入和总NPV收入的估计损失。类固醇1和2的总收入中的绝对损失会大得多。

注意事项

正如沙特经济计划所反映的那样，使沙特经济多样化，摆脱对原油产量和原油出口的依赖，一直并将继续成为沙特经济政策的重点。沙特目前的做法似乎至少从以下两个方面削弱了这一优先事项：它减少了可用于多样化投资而无需大量借贷的资金量，因此从长远来看，增加了沙特对原油出口的依赖。正在评估其政策变更（及其实际实施）对这一优先事项和其他经济优先事项的影响，并将决定如何进行。评估不一定​​是简单明了的：每个潜在的策略都有优点和缺点，风险和回报。例如，在本文讨论的那些策略中，与2015年至2020年相比，传统策略2.5％和5.0％的经济优先事项都比除一种策略之外的其他策略产生更多的收入，但是沙特阿拉伯人（正确地）可能担心会牺牲该中等产出长期而言，对于现在更高的收入，可能会导致产量长期减少，因此最终会降低总收入。另一方面，如果长期使用Steroid 1和/或Steroid 2削弱竞争对手，那么到2020年遭受巨大的收入损失可能对沙特经济造成严重损害，如果货币储备和借贷可以弥补损失的收入并为主要的经济优先事项提供资金。当然，任何战略的负面影响都可以通过与欧佩克成员国和其他主要国家石油生产商达成的减产协议来减轻。

补充资料

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