当前的油价涨势已达到极限

石油价格已从2月份的低点上涨了约50％，突破每桶40美元。但是涨势可能至少暂时达到极限，因为持续的供过于求以及新页岩生产的前景限制了任何潜在的价格上涨。

在过去两个季度中，美国石油产量稳步下降，自2015年4月创下近970万桶/日的峰值以来，日产量下降了超过50万桶。美国石油公司已经削减了预算，推迟了钻探计划，许多人预计2016年绝对下降。

这激发了石油交易者的新的乐观情绪。此外，伊拉克和尼日利亚等地的供应中断也导致每天至少有四分之一的原油脱机，这是意外的中断，给3月的价格带来了上行压力。即使世界充满石油，地缘政治动荡仍然有能力影响价格。由于没有理由相信生产冻结实际上可能对全球石油供应产生任何实质性影响，因此更多石油多头正期待着欧佩克四月会议。相关：水平陆地钻机计数摘要2016年3月18日

但是，尽管石油交易商已经找到了一些理由相信油价正在上涨，但有许多（甚至更多）数据表明了备用的看跌情绪。美国的存储水平继续刷新纪录，在截至3月11日的一周中达到了5.23亿桶。在库存开始大量减少之前，石油价格将面临很多阻力，试图突破每桶40美元以上。伊朗也继续增加产量，尽管增速低于预期。

实际上，40美元的上涨很大程度上是由投机活动推动的。随着空头押注达到顶峰并开始平仓，交易员迅速平仓，在不到两个月的时间内将价格推高了每桶12美元至13美元。上周这一趋势继续，对冲基金和其他主要基金经理将其原油净多头头寸再增加了17％。空头头寸目前处于自去年六月以来的最低水平。

但是现在，由于石油交易员占据了数月来最看涨的头寸，而基本面仍未以相应的显着方式转变，因此，交易员已经建立了油价可能回落的条件。一旦石油输出国组织（OPEC）显然不会采取救援行动，而交易员将看涨押注推至不必要的水平，价格便可能回落至30美元左右。相关：当油价升至50美元时会发生什么？

但是，这不仅仅是投机游戏。随着油价的高涨，实物市场也可能发生变化–油价达到每桶40美元及以上时，页岩钻探可能会卷土重来。北达科他州的某些地区收支平衡的价格约为每桶20至25美元。页岩油钻井已经是一个“短周期”事件-一口井可能需要数周或数月才能完工，而海上项目则可能需要数年。

除了快速交货时间之外，美国页岩公司还坐拥数千口已钻完但未完工的井（DUC）。在过去的一年中，公司不想完井并向低迷的市场出售产品，和/或他们需要在短期内节省现金，因此决定推迟完井。

这意味着当油价足够诱人时，生产浪潮的程度尚不清楚，可能会重新上线。路透社援引伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）的估计，发现DUC的积压已经开始减少，在过去六个月中下降了约三分之一。在二叠纪盆地和伊格福特地区，有600多口井等待生产，这可能导致每天额外生产100,000至300,000桶。DUC的积压工作将在今年和明年进行，到2017年底将恢复正常。相关：随着多头头寸激增，石油市场日益看涨

法国兴业银行全球石油研究主管迈克尔·维特纳（Michael Wittner）对路透社表示：“如果将在线购买的DUC的数量令人惊讶，这意味着美国的产量将不会像人们期望的那样迅速下降。”“更多的产出是看跌的。公司甚至可能被迫匆忙完井以偿还债务。

国际能源署（IEA）石油市场部门负责人尼尔·阿特金森（Neil Atkinson）在很大程度上同意页岩气重启的潜力。他在3月18日接受Fuelfix采访时说：“如果价格继续上涨，我们会发现由于削减成本和技术改进，部分边际生产重新投入使用。”“但是，重组机组人员，获得劳动力，设备以及所有其他所有部件要花多长时间？这就是我们所不知道的。”

贝克·休斯（Baker Hughes）报告说，上周的石油钻机数量实际上变成了正数，增加了一个，达到387个（由于失去了五个天然气钻机，总的石油钻机数量下降了四个，达到476个）。显然，一个数据点并不能证明趋势，但是2016年钻机数量的急剧下降已经放缓，并在3月基本停止。现在说还为时过早，但如果油价升至各个盈亏平衡点以上，钻探者可能会开始增加钻机数量。对于油价而言，这不是一个好消息。