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油价太低了吗？

时间：2021-07-22 12:16:33 来源：

早在4月下旬，我写了一篇名为Dot-to-Dot-toNot？的文章…，其中包括抵押贷款利率到石油价格的点点滴…滴，以及它们的价格演变如何与股票市场的走势背道而驰：固定收益市场表现出的风险厌恶情绪石油价格显示出的谨慎态度并没有使股市表现出强烈的反弹。仅仅几个月后，似乎值得重新讨论该主题，因为此后发生了一些戏剧性的变化，并且取得了一些要点。

这是4月发布的第一张图表，显示了30年期抵押贷款利率与10年期美国国债收益率的密切关系。

经过三个半月的时间，正如您所期望的那样，两者仍然保持同步。但是，收益率和抵押贷款利率都在上一个职位发布时触底，并且自从预计刺激措施即将缩减之际以来一直呈螺旋式上升。债券购买的减少意味着人为地降低了利率，因此，借贷成本增加了：

原始文章的第二张图表突出显示了今年第一季度股票和债券收益率之间的差异，表明其中一个是不合格的。毕竟，传统观点认为，随着股市受利好消息影响而上涨，债券应该下跌（因此，债券收益率上升）。

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自四月以来，我们看到了传​​统的智慧回归。债券收益率已经赶上了股票市场，在即将开始缩减债券之前提高了债券收益率，并为经济改善带来了新的希望。同时，在经济乐观情绪的刺激下，股票价格进一步攀升至历史新高：

最后，所有途径都通向：能量。早在4月份，石油和股票之间就存在分歧，因为石油避开了风险上涨行情，而股票则受到以下影响：

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快进到八月，这种分歧依然存在。在过去的三个月中，石油的交易广泛横盘整理，而股市以其喜人的方式继续走高：

那么这是什么意思？石油现在是奇怪的一种。与四月份相反，当时股票是三项资产中的离群值，当债券收益率与股票一起上涨时，石油发现自己被排斥。

这就提出了一个问题，即油价是否过低，股票/债券收益率过高。也许它只是突显了另一种可能性：今年石油从更广阔的市场中脱离出来了，而是更加专注于自身的基本面吗？

固然4月份这种可能性因固定收益市场上的同情运动而杂乱无章，但到了8月份，这种情况似乎更有可能出现。正如近年来汽油需求小幅下降，而就业市场已经复苏，也许多样化的石油市场是新的规范，尤其是在美国石油产量达到24年来最高水平的情况下。

或许，正如我们脑海中缠绕的痕迹所表明的那样，我们早就应该进行股票修正。时间会证明一切。

通过。马特·史密斯


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