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6年股价飙升16倍,中科创达何以撑起百倍估值?

时间:2021-12-29 18:16:25 来源:

6年股价飙升16倍,中科创达何以撑起百倍估值?

文|恒心

来源|博望财经

中科创达软件股份有限公司(中科创达,300496.SZ)早先凭借手机智能OS二次开发起家,跟随Android共同起量成长,目前成为全球领先的智能平台技术提供商。

股价方面,中科创达股价由2015年末上市当日收盘价的8.45元/股至12月28日午时的145.91元/股,涨幅16倍,市值飙升至620亿元。

6年股价飙升16倍,中科创达何以撑起百倍估值?

资料来源:富途牛牛

此外,据Wind显示,中科创达的市盈率(TTM)已过百,这6年到底经历了什么,何以撑起百倍估值?

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立足操作系统,大力发展“多”增长极

中科创达成立于2008年,立足操作系统,设立之初主要从事面向移动智能终端的Linux系统产品的开发和相关技术服务,随后拓展到Android系统,并开始与移动芯片厂商高通、Flextronics进行合作,随着2014年以来一系列收购,业务逐渐扩展至智能汽车与物联网等领域。

2014年中科创达与Inter成立合资公司,进入智能汽车领域;2015年与arm成立合资公司,进入智能物联领域,同年成功登陆深交所上市;2016年先后收购北京爱普新思电子技术有限公司(车载娱乐系统)、北京慧驰科技有限公司(车载娱乐系统)、芬兰Rightware公司(智能汽车人机交互界面和引擎业务)、保加利亚图像视觉技术公司MM Solutions AD(图像视觉技术),实现了从手机智能软件向智能汽车产业的转型,此后于2020年12月收购辅易航51%股权(ADAS),持续发力自动泊车领域;2021年12月,与上海华勤技术股份有限公司在上海达成战略合作。

6年股价飙升16倍,中科创达何以撑起百倍估值?

资料来源:信达证券研报

当然,这一切的背后离不开资本的青睐。

据企查查显示,中科创达自2010年以来先后经历7轮融资,仅2020年8月面向大正投资集团、财通基金、易方达资产管理、阳光保险、中意资产、嘉实投资、中金佳成、中信建投资本、国泰君安及太平洋资产等投资机构的定向增发金额就高达17亿元,拟用于智能网联汽车操作系统研发项目、智能驾驶辅助系统研发项目、5G智能终端认证平台研发项目、多模态融合技术研发项目和中科创达南京雨花研究院建设项目。

6年股价飙升16倍,中科创达何以撑起百倍估值?

资料来源:企查查

从股权结构来看,中科创达实控人赵鸿飞持股28.78%、香港中央结算公司持股12.7%,越超有限公司持股4.12%,陈晓华持股2.18%,其他公众股东持股52.22%。

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资料来源:企查查

据此前10月28日中科创达发布的2021年三季报显示,当期实现营业收入同比增长49.5%至26.72亿元,利润同比增长54.2%至4.50亿元。受益于软件行业快速发展,以及智能软件、智能汽车和智能物联网业务量明显增加,中科创达营收和利润实现大幅增长。

事实上,2015年以来中科创达在营收和利润上就保持较快增长,年复合增速分别为33.7%、30.5%。

目前,中科创达收入大致可以细分为智能软件、智能网联汽车和智能物联网三大板块。

横向来看,中科创达智能软件业务以手机为主,2020年收入同比增长20.2%至11.62亿元,占营业总收入的44%;智能网联汽车收入同比增长60%至7.7亿元,占营业总收入的29%;智能物联网收入同比增长83%至6.95亿元,占营业总收入的26%。

纵向来看,中科创达“老本行”智能软件业务收入占比逐年走低,而“新兴业务”智能网联汽车和智能物联网业务的发展相对较快,并一跃成为其新的主要增长点。

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2016-2020年中科创达分板块营业收入(亿元)(资料来源:Wind)

再进一步从收费模式来看,中科创达又可分为技术服务、软件开发、商品销售和软件许可四大类,2020年分别占比36.5%、36.3%、22.9%和4.4%。

值得一提的是,受益于物联网业务的快速发展,中科创达商品销售模式收入以年复合增长104%由2015年的0.17亿元大幅增加至2020年的6.01亿元,占比也由2.8%大幅提升至22.9%。

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2015-2020年中科创达分模式营业收入(亿元)(资料来源:Wind)

中科创达属于高科技企业,全球范围内共有8500名员工,其中研发人员占比在9成以上。2018-2020年中科创达研发费用率保持在14%以上。

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资料来源:Wind

但值得注意的是,2021年前三季度中科创达经营及投资活动产生的净现金流下降严重,分别为-1.86亿元和-1.25亿元,同时由于筹资活动产生的净现金流(1.72亿元)无法覆盖上述资金缺口,导致期末中科创达现金及现金等价物有所下滑。


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