低价重创加拿大油田服务业

在某些方面，数字看起来并不那么糟糕。对于25家多元化的加拿大油田服务公司（OFS）而言，2015年前六个月的合并收入近90亿加元，仅比2014年同期的115.3亿加元低22.1％。随着2015年上半年石油价格下跌50％，收入下降22.1％似乎具有误导性。

问题在于，在油田一级，OFS的利润远不及生产石油或天然气。当生产商为每桶石油获取100美元的价格时，直接开采和运营成本可以低至10美元，尤其是在特许权使用费期限内生产的情况下。大多数没有蒸汽或EOR（强化采油）生产的油井的运行成本仅为每桶20或30美元。即使在支付了皇冠版税之后，通常也不会超过40美元。油砂业务的现金运营成本为每桶50美元或更少。

除少数精选公司外，OFS的现场利润率从未高达90％甚至50％。如果确实发生了，那么高利润率不会持续很长时间，这可能是由于周期下降或高利润吸引了竞争。场余量的任何损失都会破坏底线。整体而言，OFS的毛利率在2015年上半年大幅缩水。相关：一些小而受欢迎的WTI救济

那是七月之前的事情，当时油价比目前的水平高。2015年前六个月，WTI（西德克萨斯中质油）平均每桶53.19美元。当时看起来很糟糕。现在，由于石油交易价格接近上半年平均水平39美元或近30％，OFS显然会变得更糟，然后再变得更好。

下表中分析的财务绩效数字是：

• 排名顺序是根据截至6月30日的六个月的2015年与2014年的毛利率（损失）相比得出的，排名从高到低依次为最高。

• 截至6月30日的2015年六个月收入以及与2014年同期相比的百分比增加（减少）。

• 2015年同期毛利率占收入的百分比。毛利率是收入减去与产生该收入相关的直接费用。它们包括劳动力，燃料，产品销售的商品成本，用于产生收入的消耗品，往返地点，现场服务地点，支持车辆，直接维修和保养以及现场操作人员。它们不包括销售和管理的固定成本，利息支出，折旧或摊销。

• 2015年与2014年相比的毛利率增加（亏损）。

• 使用MNP专有编码系统进行OFS子行业分类。

• 公司按毛利率表现按颜色分类，分为三类：与2014年相比，2015年毛利率增幅大于1％的公司（绿色）；中性归类为任一方向的毛利率波动均小于1.1％（黄色），与2014年相比（红色），2015年的毛利率下降大于1.1％。

• 数据来自SEDAR上截至2015年6月30日的公司财务报表。

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前述内容的重点是：

• 毛利率的增长或萎缩是产品或服务定价的关键指标，并且是在成本上升时将成本转嫁给客户的能力的关键指标。2015年上半年的燃油费用较低，但所有其他费用大致相同。非凡的收入（通常没有直接支出）将有助于提高毛利率。尽管燃料价格有所下降，但25家公司中只有10家能够保持或提高毛利率，这代表了OFS部门在2015年代油价崩溃的环境中面临的巨大定价压力。

• 在能够提高利润或将利润保持在去年水平的98.3％之内的11家公司中，其中有7家运营钻机，修井机或两者兼有。这表明钻机能够以多快的速度瓦解其现场劳动力结构，而大多数其他OFS公司却无法做到。当钻机不工作时，工作人员离开工资单。钻井承包商通常受到与较新设备的长期合同的保护。今年能够大幅提高毛利率的四家公司都可以感谢他们的钻机。

• 在毛利率下降幅度最大的5家公司中，有3家（Canyon，Calfrac和Trican）从事压力泵或水力压裂业务。另外两个以钻探仪器租赁（Pason）和定向钻探（PHX）运行。这些企业中的公司需要训练有素的现场服务人员，即使他们不产生收入，他们也经常会获得基本工资。虽然Pasons的收入和利润减少主要是基于在用钻机数量的下降，但其他四家公司都面临着数量和价格方面的压力。相关：这种独特的策略刚刚支付了一个国家的记录回报

• 三家公司的直接费用超过了收入。这三个主要是压力泵。公司根据收入减少直接费用的速度取决于业务类型，管理层的响应能力以及公司对经济衰退的深度和持续时间的看法。特别是，弗雷克斯不愿释放关键的现场作业人员，因为他们花费了很长时间来雇用和培训。显然，使每一美元的收入花费超过100美分的直接费用是不可持续的，必须解决。再加上销售的固定费用，一般和行政费用（不包括在上面），在这种结构下不可能获利。

• 25家公司中只有3家提高了收入：Enerflex，Horizo​​n North和Canyon Services Group。Enerflex的业务遍及全球，以气体压缩生产为导向； Horizo​​n North在长期合同下设有营地，Canyon去年完成了两项收购，虽然业务增长显着，但对2014年上半年的财务业绩没有实质影响。

自从春季解散结束以来，加拿大的钻机数量一直稳定在200左右，但这只是2014年和2013年的一半，而且随着油价的走弱。这将给OFS的收入和利润率带来进一步的压力。与去年同期相比，下半年的表现可能与上半年相似，如果油价不提高，则可能会更糟。