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挖到宝了!光伏支架迎来爆发期,千亿市场的大机会!

时间:2021-08-26 14:21:46 来源:

挖到宝了!光伏支架迎来爆发期,千亿市场的大机会!

大家好,我是经观君。

每天一篇文章,

每日量化选股,

投资组合帮你赢得持续复利。

来跟大家说一下我们每天选股的过程:

首先从机构调研的机构中,通过对机构规模、调研频率、参与者数量等多角度分析,得出量化数据。

每个交易日,研究员和助理对量化结果做统计优化,整理之后会在第一时间发布在星球中。

公众号的文章,则是偏主观一些的观点,结合公司的全面分析、行业对比,包括我个人对公司的见解。

整体来说,还是跟着机构趋势走。行业好、赛道好,机构才有频繁调研的意图,有时候赛道是热点,并不代表公司优秀,所以同行对比也很重要。

今天市场的热点,是光伏、制造业和煤炭,主要讲讲光伏的机会。

6月份以来,光伏行业的调研明显增加了。相信不少朋友们还拿着我们六月初推荐的光伏逆变器——锦浪科技,到今天已经涨了快3倍了。

介绍一下光伏行业的产业链:

上游是硅料、硅片等原材料

中游是电池片、组件、逆变器、支架等光伏系统零部件

下游是光伏电站应用,包括建设、运营及维护

最近这波光伏的大涨,来源于原材料的大涨,主要原因是大宗商品涨价,硅料价格猛涨,上游最先受益。

今天机构调研的标的——意华股份,23日接待32家机构调研,包括国家队社保基金、交银施罗德、华泰博瑞、嘉实、国泰等基金公司。

【业绩】:

上半年总营收 19.20 亿元,净利润 6696 万元,同比下降 47.89%

【业务】:

两大块:光伏支架和连接器。

光伏支架营收8.5亿,连接器营收9.9亿,包括高速通讯、消费电子和汽车三大块。

可能之前有人会把意华股份规划为5G版块,但现在,意华股份可能更侧重光伏业务。

1)光伏支架

先来讲一下备受关注的光伏支架市场,预计2023 年全球光伏支架市场规模将达到 1017 亿。

国内光伏支架市场龙头是中信博,全球排行前五名,全球市占额6%。上半年原材料涨价太凶狠了, 营收30.62亿,净利润下滑了69%。

行业第二是天合光能,天合光能的光伏零部件是统计在一起的,上半年光伏组件营收153亿。光伏支架这块的营收,来源于天合光能收购的Nclave,这家在全球的市占额为4%,国内排行第二,预计天合光能上半年光伏支架营收20亿左右。

其他几家上半年光伏支架营收情况:

清源股份:7.16亿

爱康科技:6.44亿

振江股份:2.43亿

光伏支架分为固定支架和跟踪支架,2019开始,跟踪支架迎来爆发期,美国大型地面电站,每年新增跟踪系统比例超60%。

中信博的毛利率中,跟踪支架26%、固定支架22%,因为更节省成本,未来跟踪支架将会占据主导地位,连巴菲特都花了20亿美元,收购了750MW的光伏电站。

现在海外的跟踪支架装机量为50%,国内的跟踪支架装机量仅为5%,还有很大的渗透空间。

意华股份主要做的就是跟踪支架,但比较尴尬的是,在今年之前,意华股份主要业务是为行业巨头NEXTracker、GSC、FTC 等做代工。

受到原材料价格例如钢价的上升,以及海运费用的上升,境外业务占比较重的公司会有一定程度的损失,意华股份境外业务占比接近6成,自主业务的研发也要加快日程了。

突破点在于今年7月收购了天津晟维,有了较为成熟的整体方案,这也是近期机构对意华股份感兴趣的一个点,有了自身方案+代工经历,成本优势更加明显,大大加速了自主品牌的研发速度。

2)连接器

连接器的逻辑,同样是国产替代。

国内的新能源起步较晚,汽车连接器的发展更晚。2019年,全球汽车连接器厂商前十,以美、日企业为主,泰科、矢崎、安波福CR3达66.8%,预计今年国内的汽车连接器市场规模为230亿元左右。

汽车连接器属于较高壁垒的工艺,模具的制造和设计是大前提,精密冲压、注塑和自动机组装的流水线生产更是有较高的门槛,我国这块起点低,技术储备也不太充足,发展速度很慢。

瑞可达2015年开始攻克这块技术,2019年才实现了量产,国内市场中高压连接器国产化率不足 30%、高速连接器国产化率仅 5%,国产替代正在上行阶段。

汽车连接器的国内龙头是中航光电,主攻的是高压连接器,意华股份主攻的是高速连接器,是国内极少数实现高速连接器量产的企业,在这块与电连技术的市占率差不多。

因为很好地避开了龙头垄断,意华股份在连接器上的业务一直很稳定,上半年汽车连接器的营收在3亿元左右。2018年投资设立的子公司,今年也达到了盈亏平衡,主要客户有 APTIV、华为、GKN、比亚迪、吉利等。

在汽车连接器需求上行的前提下,意华股份的这项业务仍有较大的上升空间。

意华股份这两块主营业务,按照券商的话来说,是一体两翼。相对来说,我更看好光伏支架。

一是因为光伏支架这个细分领域空间更广阔的,市场规模更大。连接器作为小零部件,几百亿的市场被中航光电和瑞可达分走也就所剩无几了,光伏支架则是有千亿市场。

二是意华股份这次的收购,是一个较大的突破,在有成本优势的前提下发展自主品牌,格局得打开。

【结论】:

中短期看有较多风险,包括技术壁垒的攻克、海外贸易受冲击、原材料上升等各种风险;

长期来看,国产替代的逻辑是确定的,只要按照预定好的方向走下去,国产替代势在必得。

截止今日收盘,意华股份总市值61.08亿元。

本文仅对市场调研做信息解读,不构成投资建议。

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