欧佩克的备用产能将使2017年的石油市场平静

时间：2021-11-21 12:16:38 来源：

对于欧佩克是否会实现其承诺的每天减产120万桶的方案，存在着各种各样的意见，而且还有很多悬而未决的问题。欧佩克成员国遵守该协议与完全忽略该协议之间的差异是一个很大的差异。在确定油价回升是否继续其上升轨迹还是开始回落方面，还有很长的路要走。

但是，尽管欧佩克的大幅削减通常对油价非常有利，但减价可能给油价带来负面影响，但对石油市场却有不利影响。将如此大量的石油撤出市场并不会使生产能力消失。实际上，将1.2 mb / d的容量从活跃的生产转移到闲置的容量将为任何无法预料的供应中断提供实质性的缓冲。

这一直是OPEC使用“备用容量”的逻辑。沙特几乎是唯一一个拥有大量石油储备的国家，其石油产量可以在几周或几个月内增加。EIA将备用容量定义为可以在30天内打开并可持续至少90天的输出。较低的油价和较低的价格波动时期往往与沙特阿拉伯有大量备用产能缓冲的时期相对应。如果全球石油市场遭受意外中断之苦（例如遭受卡特里娜飓风之类的自然灾害或伊拉克战争之类的人为灾害），那么就有能力被要求填补任何供应短缺。

沙特阿拉伯过去曾这样做过，而且由于石油市场意识到存在这种能力，因此波动性往往会比其他情况低。当沙特阿拉伯增加产量，这必然会产生更大的备用产能缓冲时，波动性趋于减弱。相反的情况也往往是事实：当市场趋紧，沙特阿拉伯增加产量以满足需求时，并不总是导致价格下降。较小的备用容量可能会吓到石油贸易商，尤其是在发生断电时。在2003年至2008年期间，石油输出国组织（OPEC）的产量提高，而闲置产能却用尽，这相当于近期记忆中最大，最长的牛市。在此期间的大部分时间内，欧佩克的备用容量都低于2 mb / d。

所有这一切都意味着，如果确实发生了2017年的大幅减产，对油价并不完全利好。沙特阿拉伯已承诺将产量从10.6 mb / d削减至接近10.0 mb / d。这会将一部分活跃的生产转移到潜在的备用容量中。此外，其他欧佩克和非欧佩克成员国提供的捐款也较小，全球闲置产能将是多年来的首次增长（除了2015年底的小幅增长）。

更多的备用容量将为2017年任何潜在的中断提供缓冲，从而消除了假设的价格飙升的尖锐边缘。Wood Mackenzie Ltd.副总裁艾伦·盖尔德（Alan Gelder）在接受彭博社采访时说：“如果在最初的六个月中完全遵守欧佩克的规定，那么市场就应该相对免受政治风险的影响，因为有了这种缓冲。”他说，对于石油市场而言，只有沙特阿拉伯的大面积停电将是无法解决的问题。“ [其他任何东西都不能容纳。”

这表明2017年油价波动可能会更低。波动率已经处于一年来的最低水平，这凸显了同样的观点：随着欧佩克协议的达成，波动率在市场上散布了更大的确定性水平（参见图表：OVX是追踪油价波动的指数。欧佩克交易产生的闲置产能可能导致持续的波动性降低。欧佩克的“托管”市场一直比欧佩克争夺市场份额的“自由”市场稳定。

（点击放大）图CBOE原油波动率指数（^ OVX）

值得关注的另一个因素是石油库存接近纪录水平，这将成为备用产能的第二种形式，即可以立即通知的供应。这是另一个理由，认为与2016年相比，2017年的波动性将不再是问题。不利的一面是，欧佩克减产将收紧供需平衡，并有可能在2017年期间迫使库存减少。一旦库存下降到长期平均水平，全球石油市场的缓冲就会减少。但是，再次，欧佩克应该有更多的能力来解决任何意外的问题。经过两年多的动荡，我们可能会在2017年实现平稳发展。

郑重声明：文章仅代表原作者观点，不代表本站立场；如有侵权、违规，可直接反馈本站，我们将会作修改或删除处理。