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关于油价的无聊真相

时间：2022-01-28 20:16:35 来源：

2018年油价前景黯淡。现在，大多数专家已经将他们对一年的预测稳定在一个狭窄的，“从低到长”的价格范围内，几乎没有分歧。

明年油价低迷，每桶五十美元的前景，是抑制投资，抑制生产增长和消耗库存的秘诀之一。从积极的角度看，多数民众赞成最终需要提高油价。

打哈欠共识

在彭博终端上的一些按键操作将为您提供机构专家提供的24个近期油价预测的列表。就他们自己而言，它们的价值都不超过一桶咖啡或一杯油（后者更便宜）。集体预测中的重要信息是缺乏可变性。

三年前，当油价开始暴跌时，人们意见分歧很大：有人谈到每桶20美元，而有人谈到每桶80美元以上。现在，几乎没有分散。对于WTI基准，2018年的宽松观点以52美元/桶为中心，左右两侧分别为正负5美元（见图1）。

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因此，预计2018年的前景很像2017年的窄幅交易区间，这意味着缺乏上行空间使投资者大呼​​过瘾。

投资者冷漠

石油类股的投资者喜欢低买高卖。除去这种动态，他们参加比赛的理由就更少了。

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因此，钱离开了市场。加拿大的S＆P / TSX油气勘探与生产指数同比下降20％。这不是加拿大唯一的动态，类似的美国E＆P指数下降了同情幅度。

加拿大石油和天然气公司的年度融资（股权和债务）仍保持在15到200亿美元之间（见图2），但这是在欺骗。在过去的两年中，向合并和收购（M＆A）的转移越来越多。在大多数年份中，并购占总数的10％。但在2017年年初至今，超过70％的投资者资金已用于支付房地产收购和整合费用。由Cenovus和CNRL等公司牵头的交易一直是头条新闻。

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与并购交易无关的部分融资在加拿大呈下降趋势。从2014年的200亿美元下降到今年到目前为止的50亿美元。没有迹象表明在17年下半年即将出现融资增长。也没有人相信2018年会更好。如果排除油价上涨，为什么会出现呢？

2018年的支出超过您，但更少

新产品的钻探，完井和捆扎的资金从何而来？回答：经营现金流量；资产出售；加上外部投资资金来源。直到最近，它还是很多。

去年，即2016年，当油价真的很低时，加拿大上游石油和天然气行业（不包括油砂）的支出几乎是收入的两倍。由于资本提供者的原因，这种扩大支出的方式可能超过现金产生相信价格回升的人

今年，即2017年，仍然受到外部投资的扭曲。资本支出（估计为300亿美元）预计将代表超过现金流量（估计为170亿美元）的再投资比率1.7倍。

明年构成难题：如果专家们表示大宗商品价格将持平，那么该行业的现金流量与今年相比也不会有太大变化。因此，2018年资本支出的杠杆将掌握在投资者的情绪中。

更少的投资，更少的钻探，更少的产量

到11月董事会会议临近时，石油和天然气公司将很有可能削减其2018年的支出，相对于17家。最大的问题是降低多少？

在没有价格升值的情况下，高于1.5倍的再投资比率可能是不现实的。在加拿大，这意味着明年的支出可能会下降10％或更多。

这种投资少，支出少的动力并非加拿大独有。一些美国独立人士已经在第二季度的讨论中报告了削减支出计划；他们的再投资率也在下降。在全球范围内，只有最好的上游公司才能吸引资金，因为生产公司学会了在现金流中生存。到2018年，在将资本投入新生产能力方面可能会采取更加保守的态度。

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价格信号被听到

目前，周期性石油业务基本持平。经过三年的预期波动后，投资者纷纷回家。需要听到这种类型的微弱，沉闷的价格信号来阻止产能扩张。

随着时间的流逝，它预示着将重返新的周期性。

彼得·特尔察基安（Peter Tertzakian）


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