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为什么WTI布伦特原油价差缩小？

时间：2022-02-08 12:16:22 来源：

随着美国出口的持续增长，WTI和布伦特原油之间的价格差距已大大缩小。

布伦特原油相对于WTI的溢价曾经达到两位数。价差的增长是页岩产量激增的结果，由于禁止原油出口，页岩产量最终被困在美国。然而，随着2014年更广泛的石油市场崩溃，加上2015年底至2016年美国原油出口的启动，这种差距在近几年有所缩小。

但是，去年美国的出口确实开始回升。美国上半年的原油出口量在每天50万桶/天至1 mb /天之间反弹，在第三和第四季度跃升至1-2 mb /天。

哈维飓风中断了美国大部分炼油业务长达几个月，导致布伦特原油与西德克萨斯中质原油（WTI）的差异再次打开，原因是墨西哥湾沿岸的原油库存增加。随着套利机会的出现，这有助于在年底推动更高水平的出口。

但是，尽管布伦特-WTI价差在9月和12月之间跃升至每桶7美元以上，但最近已大幅收窄。

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有几个原因。首先，尽管与第四季度相比有所下降，但美国原油出口仍然保持较高水平。同时，Keystone管道于2017年底被暂时下线，目前仍在满负荷运转。这减少了流入美国的数量。

此外，新的管道增加了美国各地的连接，缓解了瓶颈，并允许更多的美国石油到达目的地。例如，钻石管道于12月启动，开辟了一条从俄克拉何马州库欣到田纳西州孟菲斯的路线。这导致库欣（Cushing）的原油库存急剧减少，有助于推高WTI基准。

最后，最近成立的路易斯安那海上石油港（LOOP）是唯一能够处理石油工业最大的油轮的港口，它提高了人们对美国石油进入全球市场的期望。LOOP可以处理非常大的原油运输船（VLCC），可以运载多达200万桶。LOOP不仅意味着可以运输更多的体积，而且使用更大但数量更少的油轮还可以降低运输成本，从而增加了美国原油的吸引力。

这意味着，随着页岩钻机提高产量，美国不再再次陷入石油泛滥的境地，更多的额外桶可以运往国外。

LOOP LLC总裁汤姆·肖说：“在不断变化的全球原油市场上，国内生产量每天超过1000万桶，这是提供此服务的最佳时机，”彭博社报道。

所有这些都推动了WTI的发展。同时，欧洲的炼油厂维护降低了对布伦特原油的需求，导致两个基准趋于一致。两种石油之间的价格差距已经缩小到六个月以来的最低水平。这归因于库欣（WTI的交货点）原油库存的明显下降。德国商业银行在周二的一份报告中写道。“一方面，由于Keystone管道的运力有限，从加拿大到库欣的原油运输量减少了。另外，新的管道产能意味着更多的原油将离开库欣。”

布伦特和西德克萨斯中质原油（WTI）之间的近月合约价格已缩水至每桶不到4美元，现货价格之间的价差最近跌至每桶3美元以下，这是自哈维飓风以来的最低价。

但是，WTI和布伦特原油之间的收窄差距可能意味着对美国原油的需求可能会有所放缓，因为与WTI相关的货物的吸引力相对减弱。这是一种自我限制的现象：广泛的价格差异导致出口激增，这有助于消除巨大的价格差异，进而可能限制出口上限。

但这并不意味着美国原油出口必然会回落到去年之前的旧水平，例如低于1 mb / d。出口机器在这里保持某种形式，特别是随着新管道的上线，以及能够处理更多货物的重新组装的出口设施。另外，激增的上游产量也无济于事。晨星公司石油和产品研究主管桑迪·菲尔登（Sandy Fielden）在一份研究报告中写道：“如果（如预期的那样）美国页岩油产量在2018年期间继续增加，那么出口量将会增加。”

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