巴克莱银行：令人担忧的石油波动将结束

时间：2022-02-22 20:16:31 来源：

过去一周来自主要投资银行的两份独立报告提出了这一观点。美国银行美林证券（Bank of America Merrill Lynch）预测，中期油价将“锚定”在每桶60美元左右，几天前的一篇文章对此进行了探讨。巴克莱增加了声音，基本上得出了类似的结论。

由于石油市场仍在2018年的剧烈波动中退缩，因此较低波动性的预测可能会令人惊讶。就在第四季度，布伦特原油价格跃升至每桶近90美元，仅在数周内就跌至每桶50美元左右。

但这并不意味着令人不安的波动水平将继续。巴克莱说：“供求结构的变化意味着，市场价格的这种回旋将变得不那么频繁，不那么激烈，并且持续时间也就更少。”

该投资银行表示，这归结为两个根本原因。首先，在可预见的未来，供应可能不会出现任何重大失衡，至少不会像以前那样。第二，供应弹性显着提高。

让我们来谈谈第一点。巴克莱（Barclays）认为，美国页岩油的大量增加使市场供应充足，预计增长将继续。欧佩克+削减后，沙特阿拉伯已经恢复了一些闲置产能。预计巴西将使新的盐下生产在线。

“根据过去几年开始的项目数量，以及我们对未来项目的产量预测，我们认为供应将轻松满足需求，”巴克莱表示。“因此，价格将来应该会更稳定的原因之一是，我们只是没有看到仅由于供应不足而导致价格上涨。”该银行表示，价格应该会上升，但随着时间的推移只会适度缓慢地上升。

这并不意味着价格根本不会上涨。一些因素将在未来几年推动价格上涨。首先，美国页岩气增长预计将放缓。其次，即使在过去20年中，探明的石油储量已从5080亿桶跃升至16690亿桶，增长了50％，但其中有一半以上处于“高风险”地区，巴克莱认为，更贵。最后，随着时间的流逝，电动汽车必定会吞噬石油需求，但投资银行直到2020年代中期才看到这种情况。

巴克莱说，最终，价格将在未来几年上涨，但幅度不会很大。收益是适度的，并且不像过去那样波动。

波动性可能减少的第二个基本因素是，不仅供应增加，而且供应弹性也在增加。这个说法并不新鲜。美国页岩气的增长在过去十年中呈爆炸式增长，而页岩气的一个主要特征是项目周期短，在大多数情况下可以在几周内完成。常规项目，尤其是大型项目，可能需要数年的开发时间。

页岩的短周期性质意味着产量对价格波动的反应更快。当价格暴跌时，页岩的钻探速度会迅速下降，反之亦然。此外，由于页岩继续占据越来越大的总供应量，其特征已变得更具影响力。在一定程度上，石油行业的许多部门不得不放弃长期项目，而也倾向于短期项目。

最重要的是，与十年前相比，沙特阿拉伯更担心失去市场份额。这意味着它有动力阻止价格上涨太多。但是，由于预算压力，利雅得还需要价格不要太低。因此，沙特阿拉伯希望将价格控制在相对狭窄的范围内，这由它帮助设计的两次OPEC +交易证明了这一点。

换句话说，许多石油市场本身更具弹性，对市场力量作出反应，以便将价格推回可容忍的范围内。

需求也更具弹性。自2014年市场崩盘以来，新兴市场削减了化石燃料的补贴，这使它们面临价格的波动。过去，即使全球价格飙升，高额补贴也将使消费一直在嗡嗡作响。现在，新兴市场看到需求因价格上涨而加速或回落。这有助于消除波动。

最后，巴克莱争辩说，美元与油价之间的负相关关系已经破裂。这也意味着新兴市场将更加动荡。如果美元走强，而油价不再下跌，那么新兴市场货币的价格效应就会更加明显。这样，需求下降，最终也降低了价格波动的严重性。

大型投资银行可能对波动率持乐观态度，但不能保证他们的预测是正确的。如果关于石油市场的任何事情是正确的，那唯一的常数就是波动。战争，经济衰退和技术变革，即使是最精心设计的预测，也都有悠久的历史。

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