埃克森美孚押注美国页岩

埃克森美孚（ExxonMobils）新任首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）本周宣布了向页岩钻探的重大转变，这项新战略将优先钻探数千口较小的井，同时减少对石油巨头长期以来一直追求的大型项目的支出。

伍兹先生于3月1日向投资者作了演讲，出售了他的远见，最近他接替了雷克斯·蒂勒森（Rex Tillerson）的职位，后者离开后成为美国国务卿。埃克森美孚（Exxon）现在将增加页岩钻探的支出，因为过去十年来，数十家较小的公司从得克萨斯州，北达科他州和其他地区的产量激增中获利。

埃克森美孚将把其2017年支出预算的四分之一用于页岩气，投入55亿美元。埃克森美孚在3月1日的一份声明中写道：“今年计划支出的四分之一以上将用于高价值，周期短的机会，包括在二叠纪和巴肯盆地。”这家石油巨头表示，它正在排队钻探二叠纪和巴肯页岩中的5,500口井，每口的回报率为10％或更高，每桶40美元。

埃克森美孚能够利用1月份花费的66亿美元使二叠纪的土地面积增加一倍来建立此页岩油井的库存。

随着时间的流逝，页岩气的转变应会得到回报，成千上万的微型页岩油井组合在石油专业生产组合中所占的份额越来越大。埃克森美孚表示，到2025年，其从二叠纪和巴肯（Bakken）的石油产量将达到每天75万桶，约占其总产量的五分之一。

瑞士信贷对埃克森美孚的前景感到乐观，认为自由现金流应该有所改善。瑞士信贷分析师爱德华说：“ [埃克森美孚]可以保持2016年以来的成本节省，实现二叠纪增长并保持对旧资产的资本支出控制，那么无杠杆的无抵押现金收益率可能会在布伦特原油60美元的基础上提高到6.5％。”西湖在最新的演讲之前写了。

不过，如今，其他石油公司对投资者的前景比埃克森美孚更具吸引力。路透社指出，跟随埃克森美孚的25位华尔街分析师中只有5位建议“买入”评级，而其中17位已将雪佛龙授予“买入”评级。雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）分析师帕维尔·莫尔恰诺夫（Pavel Molchanov）表示：“达伦·伍兹（Darren Woods）在讲故事方面做得很有效，但他为前任的失误以及市场对这只股票的怀疑情绪所困扰。”

可以肯定的是，最近几年对任何能源公司都不是好事，但就任何标准而言，埃克森美孚的发展都是艰难的。2014年，由于克里米亚，俄罗斯与西方之间的关系破裂，导致俄罗斯受到制裁，迫使埃克森美孚退出其俄罗斯业务。结果，埃克森美孚看到在俄罗斯的钻探支出超过10亿美元，更不用说了，更不用说俄罗斯北极地区生产的数十亿美元了。

自2012年底以来，埃克森美孚的债务总额也翻了两番，到去年年底已增至超过400亿美元。债务不断上升，加上坚定不动地拒绝支付股息，导致标准普尔去年下调了埃克森美孚的信用评级。埃克森美孚自1949年以来一直保持AAA信用等级。微软和强生公司是仅有的其他保持这一最高评价的公司。

这家石油巨头也未能完全替代过去两年来生产的石油。储备-置换比率是华尔街分析师试图衡量石油公司未来前景的关键指标。如果储备替代率低于100％，则意味着公司控制的石油量将减少，这将削弱未来的盈利能力。埃克森美孚报告称，2016年的储备替代率为仅65％，2015年为67％。在2015年之前，埃克森美孚以超过100％的比例走了二十多年。

寻找和预订新储量的努力部分归因于较低的石油价格，这使高成本的储量无利可图。例如，埃克森美孚最近从账簿中删除了33亿桶加拿大油砂，因为按今天的价格生产这种油并不有利可图。但这也凸显了石油巨头在重大新发现方面的日益增长的困难。低油价迫使勘探预算减少，这使得新发现更加困难。在过去的两年中，全球石油行业的新发现量创下了七十年来的最低记录。最重要的是，还有待发现的主要油田越来越少的情况。

这使我们回到了页岩。埃克森美孚在页岩上的新发展有很多好处。页岩钻探的风险相对较低，要求较低的前期成本，同时提供快速的回报。即使仅在几年后生产就开始失败，该公司也可以退货并回收现金。在当今的低价环境中，公司不再希望将现金用于长期项目。此外，由于如今的大型项目比十年前面临更大的风险，石油巨头及其股东希望在短周期页岩钻探中有更多的机会。

数十年来，埃克森美孚（Exxon）自豪地成为复杂工程的先驱并在其他人无法做到的地方进行生产，现在将走向其他所有人所追求的目标：进入页岩气领域。