沙特人可能进入页岩游戏

市场泛滥迅速使王国支票簿清空

万一您错过了过去的三年，在2014年感恩节那天，欧佩克宣布不会以赢得客户和扩大其成员（广泛解释为沙特阿拉伯）市场份额的名义削减石油产量。

这一宣布引发了两年多的全球大宗商品价格下跌，使石油价格从三位数下降到26美元，并在北美页岩气中激起了两年的痛苦和消化不良，公司刚刚摆脱困境。

2014年初，数百家公司全速钻探美国页岩气田。一些油井的水平钻井和完井费用为每口800万美元至1000万美元，但以每桶100美元的油价计算，有大量的油价回落。直到2014年感恩节那天，该收入将一直减少一半甚至更多。钻工在2015年猛踩刹车，页岩气爆发中断。

低油价加上高杠杆率的石油公司资产负债表引发了一系列勘探与生产破产，并引发了为期两年的种植面积合并浪潮。它还刺激了新的水平钻井和完井技术，使钻探人员可以从其矿藏中获取更多的石油和天然气，通常为25％或更多。随着公司学习如何更好，更快，更智能地进行钻探，曾经需要30-45天才能钻完并完成的井将在两周甚至一星期内进行钻探。垫钻开始了。完井公式发展到很高的水平，使公司有可能从同一块岩石中生产更多的石油和天然气。

可以说，在许多地层工作的勘探与生产公司发现了一种用石油开采和生产碳氢化合物的利润的方法，而石油的价格却是以前的一半。在最新一轮报告（2017年第一季度）中，许多页岩钻井公司都报告了利润。

但沙特人不是。

欧佩克付出的代价：沙特的决定将欧佩克收入从2012年的1.3万亿美元削减至2016年的4330亿美元

EIA公布了其对OPEC石油净出口收入的估计，概述了该组织为其“淹没市场”战略付出的代价。

根据EIA的估计，2016年欧佩克石油出口收入为4334亿美元。尽管这是一笔可观的收入，但与低迷前的收入相比却有了很大的下降。

从1.3万亿美元增至4,330亿美元

总体而言，OPEC的收入在2012年达到顶峰，当时该组织的收入为1.13万亿美元。由于油价有所下降，2013年和2014年的收入略有下降。该集团决定在2014年末不减产，导致油价急剧下跌，收入受损。欧佩克2016年的4,334亿美元仅占其2014年收入的46％，仅占2012年峰值的38％。

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资源：EnerCom分析

利比亚收入下滑：从2010年的420亿美元降至2016年的23亿美元

利比亚遭受的打击尤其严重，因为持续的动荡加上低油价将国民收入推至前所未有的低位。根据EIA，利比亚在2015年和2016年分别仅收到32亿美元和23亿美元。这是至少自1994年（EIA估计的最早年份）以来的最低出口收入。作为参考，2010年，在阿拉伯之春和卡扎菲被推翻之前，利比亚获得了426亿美元的石油出口收入。

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资源：EnerCom分析

阿美公司15％的资产需要弥补沙特阿拉伯的经济下滑损失

人们普遍认为，沙特石油公司首次公开募股的主要动机之一是为沙特阿拉伯筹集资金，该国的收入与所有其他欧佩克国家一样都在下降。据分析人士称，沙特阿拉伯正在寻求出售阿美公司5％的股份，总价为1000亿美元。

如此大规模的首次公开募股并不会立即消除由于沙特领导层自我造成的低迷而造成的收入损失。

2014年，沙特阿拉伯的出口收入为2,970亿美元，低于2012年的创纪录水平3,529亿美元，但仍是自1994年以来的第五最好的年份。相比之下，2015年和2016年，沙特阿拉伯分别赚了1,573亿美元和1,330亿美元，加起来只有2,903亿美元。

与2014年的收入相比，沙特阿拉伯在过去两年中损失了3037亿美元。以5％的规模筹集1000亿美元的IPO收益不会对补充沙特的金库产生很大的影响。

实际上，如果沙特阿美的2万亿美元估值正确，沙特阿拉伯将需要出售约15％的阿美来弥补其损失的收入。

沙特阿拉伯可能还有其他问题。Petrie Partners的创始人汤姆·佩特里（Tom Petrie）告诉EnerCom：“巨大的Ghawar Field可能现在正处于不可逆转的衰退中。还有其他四五个大领域，但不像Ghawar。其他领域可能是Ghawar规模的15％，这就是他们必须克服的问题。”Ghawar的第一批生产是在1951年，因此此时产量下降并不意外。

石油价格为每桶50美元时，OPEC的收入将略有恢复

然而，对于欧佩克来说，这并不是一个坏消息。石油价格从2016年底部回升使收入开始回升。EIA认为，布伦特原油均价2017年将达到53美元/桶，2018年将达到57美元/桶，这将增加石油收入。这些假设使EIA预测OPEC在2017年和2018年的收益分别为5388亿美元和5953亿美元。虽然远未达到经济下滑前的高位，但这些收入至少会超过2015年和2016年的水平。

俄罗斯沙特阿拉伯的支持削减至2018年3月

去年同意减产的最大生产国沙特阿拉伯和俄罗斯都表示支持延长减产。各国部长周一宣布，目前的减产措施应延长至2018年3月，使市场再减产9个月。由于库存并未像预期的那样迅速减少，这将为石油市场提供进一步的机会来重新平衡。

欧佩克将于5月24日至25日开会，讨论扩大较低产量水平的想法。

同时，美国页岩油生产商正在提高产量。

许多公司看到第一季度的产量超过了先前的预期，并且通常会预测进一步的增长。例如，德文能源公司（Devon Energys）的第一季度产量超出了预期5 MBOPD，并预测全年产量增长13％至17％。WPX预计将使全年总产量增长约20％，而EOG的目标是增长18％。一些公司正在寻求更大的增长，例如PDC Energy希望实现每年42％的增长，而Sanchez Energy希望实现50％的增长。

沙特非常规？

皮特里说，沙特可能会尝试自己的非常规发展。“副王储由国王掌管，传达了不打架[非常规发展]的信息。找到一种拥抱它的方法。

“早在2011年和2012年，沙特阿拉伯就表示，如果要破坏烃源岩，那就放手吧。我们拥有大量的源岩，比美国人的原岩厚许多倍，因此他们认为流量也将比美国人大许多倍。他们发现，由于厚度原因，您钻了很多昂贵的油井，但是当您破碎烃源岩时，如果您没有合适的脆性，那么它将无法正常工作。”

“我必须相信，在像沙特阿拉伯这样多产的石油省中，您可以找到具有适当脆性的岩石，但到目前为止它们还没有。但是，使非常规工作成为优先事项。如果他们能够使它运作起来，那么沙特阿拉伯的页岩开发可能会有所成功，尽管我不清楚它会像在北美，尤其是美国一样成功地取得成功。”

如果沙特人成功地使非常规石油发挥作用，那么石油动力可能会从美国非常规石油与欧佩克常规石油转变为非常规石油与非常规石油。谁会在这样的比赛中获胜还有待观察，但是美国页岩油生产商已经表现出了韧性和创新精神，将在未来为他们服务。

由石油和天然气360