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石油期货价格暂时脱离实物市场

时间：2021-08-30 12:16:05 来源：

“就像把石头推上山一样”

这就是一些交易者如何看待当前原油现货市场与期货市场之间的脱节，投机者推高期货价格而现货市场仍然垂死的情况。

在继续之前，重要的是要区分原油的实物市场和原油期货市场。

实物（也称为现金）市场价格取决于实物原油的供求关系。在这里，贸易商从生产商那里购买石油，并将其出售给炼油厂，以便立即交付。实物买卖双方在市场上有着直接的脉动，无论货源是否充足，都可能立即感觉到。相关：500亿美元的大型项目可能会永远改变南美

另一方面，期货价格由原油期货头寸的供求决定。期货市场提供了一种手段来交易未来原油价格在某些时候的概率；这为实物市场参与者提供了一种对冲头寸并降低风险的方法。

当最佳原油品位的溢价相对基准布伦特原油走弱时，实物原油市场往往表现疲软（即原油冲量过多）。欧洲最受青睐的牌号之一是Azeri Light，它的质量很高。

在过去的几个月中，实物原油交易商注意到阿塞拜疆轻质原油与布伦特原油的溢价微弱，因为其他货物，特别是来自西非的货物竞争向已经供过于求的大西洋盆地市场供应原油。相关：伊朗官员称，无论有无OPEC减产，油价都将回到80美元

在原油价格崩溃之前，期货和实物市场之间明显的脱节与2014年中期的情况极为相似。那么，当前实物原油市场的疲软是否是原油期货价格即将走弱的先兆？

不要打赌-至少不完全根据实际市场的状况而定。

尽管供求的实物基本原理最终占上风，但实物市场可能并不总是能够固定数天，数月甚至数年的期货价格。

如果商品期货价格涨幅过大（可能是由于投机兴趣的结果）（如现在那样），则将开始以空头头寸交付实物供应（寻求对冲其原材料库存的制造商可能拥有这种头寸）。

在实践中，永远没有足够的实物材料可用来对所有空头头寸进行交割，因此，只能通过回购原油期货合约而不是进行实物交割来抵消上涨的期货价格。转移和积累足够的实物原油供应以应付由投机而非基本因素驱动的期货价格上涨需要时间。

要了解此过程发生的程度，请查看美国CFTC每周的《交易者承诺》报告中的商业套期保值者净空头头寸。早在2014年年中，商业套期保值者（实际生产者和原油使用者）的净空头头寸上升至约50万，创历史新高。此后此职位已降至30万，但从历史角度来看仍然很高。

资源：Barchart.com相关：沙特阿美的未来是什么？

正如我们所知，从2014年中期开始的石油市场崩盘开始的前几个月，石油期货价格可能会在很长一段时间内脱离实物基本面。

与其他任何商品一样，原油的价格仅值有人准备为此付出的价格。市场对2015年中期稀缺的看法是，原油期货市场的参与者现在愿意支付的价格不到一年前价格的一半。

虽然理论认为，随着合约到期，原油期货市场会固定在实物市场上，但实际上，这种联系更为脆弱。就像西西弗斯神话一样，岩石最终将开始退缩。何时发生的时间以及所涉及的催化剂是完全不同的事情。


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