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美国页岩油不会以当前价格反弹

时间：2021-08-25 14:16:43 来源：

本周开始于德意志银行（DB）的电话会议，这基本上概括了我对E＆P集团的看法。尽管该组中的估值问题仍然很严重，但仍然有足够的证据表明，55美元的油价无法在2015年或2016年支持该问题。

我要重申的是，DB基本上同意的观点是，几乎所有E＆P公司的现金流量都不足以支持资本支出的增长。到2015年，即使​​资本支出减少，大多数人还是会花掉运营现金流。更重要的是，大多数勘探与生产公司在2015年均被套期保值（超过50％），因此其有效油价远高于现货或带钢定价。有关：到2050年兆瓦级太阳能农场？

因此，当套期保值在2016年降级时，现金流量状况将变得更糟，其盈亏平衡价格也将使它们能够支持增加的资本支出。钻井成本降低20％将抵消部分对冲损失，但不是全部，因为大多数对冲都在70美元左右，远高于当前的60美元现货价和剥皮价。德意志银行和我的研究都继续支持70美元，因为在现金流的支持下可以增加生产的价格。他们认为，在72美元的运营现金流将仅等于石油生产商在2016/2017年的资本支出。

这种计算方法的简便性，加上他们在第一季度电话会议上所说的话，使我们想知道高盛（GS）电话会议的基础是什么，而使之成为废话不仅仅出于基础研究。不能只是每天日复一日地学习的人都可以错过简单的数学运算，不仅GS错过了它，他们还说另一种极端，他们说到夏季结束时油价“必须”跌至45美元才能平衡油价。市场。相关：投资者远离绿色能源

德意志银行表示，到了2017年，按照枯竭数学的要求，对美国产量的呼吁将增长到每天100万桶（桶/天），2014年6月开始开发的主要油田将在2015年再次下降，远低于23桶年平均值。这与先前的想法有关，即石油市场可能像其他石油市场一样在供应方面出现巨额赤字，从而结束这场衰退。

几个月前，沙特阿拉伯人发出了同样的警报，即尽管油价低廉，但石油生产商迫切需要继续支持资本支出。问题在于，由于美国生产商的债务水平很高，而且他们不是政府实体，借贷能力或储备用途几乎不受限制，它们根本无法为业务增长提供资金。诸如先锋资源（PXD）之类的实力更强的人，也许还有专业，但较小的独立人却没有。这就是为什么现实会在今年下半年出现的原因，在秋季信贷确定之前，规模较小的将被迫直接出售或开始将低增长资产货币化。相关：哪个东非国家将赢得液化天然气比赛？

另外，今天上午Cornerstone Analytics指出了早期分析中遗漏的内容。正当石油达到顶峰而美元开始下跌时，“漏油”现象才开始在全球范围内扩大。另一个巧合？如果需要检查，此“其他平衡”调整会在EIA每周数据分析中显示为供应调整。值得注意的是，它从2014年开始数量很少，然后加速增长，仅从2015年至今，从那里开始累计增长到每天近2000万桶。在有计划的宣传世界中，没有什么是偶然的。

直到EIA或IEA通过重述其数字，从而表明供求平衡变得更为紧张，或者产量下降，从而减少了美国的石油库存，石油才会受到区间约束。另一个选择是美元下跌反映了我们当前或即将进入的经济衰退，并且在2015年晚些时候加息毫无意义。


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