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墨西哥在2016年通过石油套期保值赚了30亿美元–他们的2017年策略是什么？

时间：2021-09-29 20:16:33 来源：

在2015年获得创纪录的64亿美元收入之后，墨西哥今年将根据其主权石油对冲获得至少30亿美元的收入。

预计鉴于油价低迷，墨西哥政府将很快决定在2017年继续进行套期保值行动，以保持投资者的信心。但是，这样的举动是否是应对潜在的油价波动的安全选择，还是墨西哥冒着不必要的风险应对未来的可能涨幅？墨西哥能否从最近采取主权石油套期保值战略的拉丁美洲和加勒比海其他州汲取任何教训？

十多年来，墨西哥政府每年都为对冲支付费用，这是全球最大的主权石油衍生品交易之一。各州在1991年和2009年收到支出，但从未连续两年收到过，尽管今年可能会有所变化。

财政部去年12月以2014年平均价格每桶76.40美元的价格购买了认股权后，获得了主权石油对冲的创纪录数额。创纪录的套期保值是公共财政的一大提振，因为它有助于弥补石油销售收入的不足。（立法者已批准2015年预算，估计价格为每桶79美元，然后于去年年底下沉全球油价）.2016年的对冲协议的期限为去年12月1日至2016年11月30日，使该州花费1.09美元十亿美元，并保证每桶49美元的价格。自对冲期开始以来，包括国内各种等级原油的墨西哥石油指数平均每桶32.40美元。根据彭博社的分析，即使原油价格指数翻了一番以上，达到每桶80美元，政府也会赚钱。相关：为什么熊市可能在一瞬间结束

尽管2016年可能会有意外的收获，但墨西哥官员尚未宣布何时就可能的2017年对冲做出决定。令一些交易商感到意外的是，由于西德克萨斯中质原油合约的波动，他们预计在去年4月之前设定交易日期。此外，一些分析人士认为，在不利于墨西哥的市场行为发生之前提供避险日期符合墨西哥的最大利益。

除对冲措施外，总统恩里克·佩纳·涅托（Enrique Pena Nieto）领导的政府通常会削减预算，以抵消石油销售带来的进一步收入损失。去年4月，政府宣布至少削减93亿美元的支出，财政部长路易斯·维德加雷（Luis Videgaray）表示，对冲至2017年可能会继续。

但是从那以后，除了较低的石油收入外，其他因素也变得有意义。为应对英国脱欧的影响，将进一步削减16亿美元，而国内工业生产也有所减弱。国营石油巨头墨西哥石油公司（Pemex），其资金约占联邦预算的20％，上个月报告创纪录的低产，连续第十五个季度亏损。结果，政府可能会从套期保值转向更严格的预算约束。相关：连续六周–钻机数量增加推低石油价格“墨西哥政府在购买这些看跌期权方面做得很好，因为它们帮助平滑了公共财政向低油价的过渡，但其喘息的余地，彭博美国银行首席墨西哥经济学家卡洛斯·卡皮斯特兰（Carlos Capistran）说。“这使政府有时间思考削减开支的最佳方法。”

另一方面，墨西哥可以看到其几个区域邻国的例子，并决定继续进行对冲。以乌拉圭为例，该国在6月与世界银行达成了一笔1600万美元的交易，以对冲石油。根据世界银行的说法，这一决定是为了帮助乌拉圭免受石油价格变化的影响。与墨西哥不同，乌拉圭是石油的净进口国，尽管对​​冲来自一个重要的外部因素：大约一年前，委内瑞拉停止了向乌拉圭的石油销售。

套期保值的一个更谨慎的例子发生在牙买加，该国政府以每桶66美元的价格对冲截至2016年12月的石油价格。由于去年二月份的石油价格跌至不到该价格的一半，批评人士声称，这已经使该州损失了约2000万美元的收入。尽管遭到反对，牙买加官员还是在6月份从花旗银行购买了6套对冲合约，希望油价能攀升至每桶80美元。墨西哥政府通常在本月至9月之间购买对冲石油的窗口。因此，必须很快做出2017年是否对冲的决定。明年的套期保值必须考虑许多国内外因素。套期保值可能无法像2015年（甚至今年）那样确定，但仍有待观察，墨西哥政府将选择哪种风险。


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