石油主要收益增加背后的秘密

经过几年的紧缩和紧缩措施，主要的国际石油公司在2017年第二季度实现了可观的利润。五家最大的私营石油公司合计创造了超过300亿美元的利润，这表明大多数公司已成功适应了当前的低价反弹，而少数几家公开表示他们相信在可预见的未来价格将徘徊在50美元左右。

这意味着在过去十年中，主导许多公司资产负债表的“大型项目”将变得越来越稀有，因为大型企业转向具有更快周转时间的短期，低风险企业。仔细观察每家公司，可以看出各个公司如何以独特的方式适应这个新时代。

雪佛龙公司是​​仅次于埃克森美孚公司的第二大美国公司，在2008年至2009年全球经济衰退后油价再次突破100美元时，对大型上游项目进行了大量投资。西澳大利亚州庞大的Gorgon天然气设施和惠斯通综合设施的总价超过500亿澳元，成本超支近200亿澳元，这对雪佛龙公司来说是一笔巨额，昂贵的投资，而且它一直在努力达到最佳产量。

在2016年的大部分时间里，Gorgon的消息都不是那么好，雪佛龙的旗舰项目似乎越来越像个笨蛋。美国证券交易委员会的文件显示，该公司的上游活动下降了，从2011年的267万桶油当量/日降至2016年的2.59桶油当量/日，而上游收益随价格而下降：从2013年的208亿美元降至2015年的19.6亿美元。

然而，这一切都改变了，因为上游收益在2016年上升，现在正稳步复苏。该公司在美国上游业务中亏损1.02亿美元，但低于一年前的11.1亿美元，国际上游业务的利润为9.55亿美元，而2016年为13.5亿美元。雪佛龙（Chevron）希望利用页岩气的繁荣，在美国市场的投资有所增加：该公司在二叠纪盆地的投资组合至少价值430亿美元。

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2017年第二季度，雪佛龙公司的产量达到278万桶油当量/日，第三季度前景乐观。新产品的大部分来自公司的主要项目。随着Gorgons成长的烦恼消退，自2016年以来，产量提高了惊人的252,000 boe / d。

雪佛龙发布第二季度利润为15亿美元，而2016年第二季度亏损15亿美元。该消息使该公司的盈利超出了预期，股价上涨了1％。

埃克森美孚（ExxonMobil）第二季度也实现了34亿美元的健康利润，尽管该报告不足以打动市场。该公司报告上游活动相对停滞，股价下跌2％：上游交易量下降1％至390万桶油当量/天。收益之所以很高，主要是由于削减了资本支出和勘探，与一年前相比下降了24％，以及石油和天然气的价格比2016年上涨，这使该公司实现了11.8亿美元的上游利润，而上年仅为294美元一年前。

尽管这家全球最大的交易公司看上去实力雄厚，但对于投资者而言仍然是名副其实的自动取款机，但与同行相比，其表现令人失望。美国方面也有消息传出，埃克森美孚一直在该领域投入更多资金并给予更多关注。尽管二叠纪的运营成本低廉，但埃克森美孚在美国的上游亏损仍为1.83亿美元。

雪佛龙公司和埃克森美孚公司都没有对“石油峰值需求”表示担忧，一些分析师和市场观察家认为这种担忧可能会在2040年出现。但这并没有阻止其他国际公司转向低价格，低需求的未来。

荷兰皇家/壳牌公司发布强劲的财报，好于预期，2017年第二季度实现利润36亿美元，是一年前的三倍。面对低价，壳牌通过削减成本来管理其改进，首席执行官认为短期内可能会有所改善。赫斯表示，壳牌将“对石油价格保持弹性”，并将通过更多样化的产品组合提高效率。

上游利润为3.39亿美元，与2016年第二季度相比发生了重大改善，当时壳牌公布了13亿美元的亏损。但是产量却从每天37.5万桶油当量/天下降到了3495万桶油当量/天，随着壳牌在马来西亚和澳大利亚的资产流失，这一趋势还将继续。尽管壳牌斥资540亿美元大举收购了BG集团，但该公司的资产负债率却有所提高。

壳牌公司预期油价会“持续下跌”，因此已将自己定位为最具前瞻性的大公司。该公司首席执行官表示，他打算购买电动汽车，壳牌紧随其后向BG集团购买，并声明未来将以天然气等较清洁的燃料代替传统石油，而且与美国大型企业不同，壳牌认为石油需求峰值将在不久后出现。据其首席执行官称，到2030年代。

壳牌计划在其新能源部门投资10亿美元，为向可再生能源和电动汽车的过渡做准备。壳牌很可能会遵循当前的撤资计划，减少更多资产，摆脱传统的上游业务，并进行多元化经营，以满足日新月异的需求和持续的低价。

综观这三个主要因素，很明显，大油价正在考虑不断变化的市场状况，因为它们不再依赖依赖于高价的昂贵的长期项目。尽管雪佛龙和埃克森美孚可能会指望美国本土和墨西哥湾的项目，但壳牌，BP和道达尔也希望增加其多元化经营。

如果价格维持在50美元左右，各大石油公司可能会找到保持盈利的新方法，这也增加了高盛最近报告的可信度，即50美元的石油可能比100美元的石油更有利，至少在最大的公司。