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高盛：石油输出国组织（OPEC）协议到期后，石油储备将重返市场

时间：2022-01-20 18:16:51 来源：

欧佩克将把减产再延长九个月，以使石油市场恢复平衡。大多数分析师认为，将欧佩克每天减少120万桶（mb / d），加上非欧佩克减少55.8万桶/天的措​​施，持续9个月而不是6个月，足以使原油库存“正常化”。

大。任务完成。到2018年第一季度末，市场将趋紧，OPEC成员可以恢复到以前的生产水平，尽可能多地生产并争夺市场份额。

但是这件事。当交易到期时，欧佩克成员国再次开放，这可能会像以前一样造成另一个过剩。这是高盛最新报告的警告，该报告称，欧佩克协议到期后，石油市场可能会在2018年下半年再次陷入石油市场。高盛分析师在研究报告中写道：“如果欧佩克和俄罗斯的产量增加到他们不断扩大的产能，并且页岩以不受限制的速度增长，明年晚些时候可能会有新的盈余的风险。”

尽管欧佩克减产的扩大将在未来九个月内成功将库存降低到正常水平，但问题在于，欧佩克内部和外部的石油生产能力都在继续增长。每个人都知道美国页岩水涨船高的故事–过去几年来，钻探公司的盈亏平衡点成本越来越低，因此钻探者很快回来了。能源观察家不得不反复修改他们对页岩量增长的预测。EIA称，今年页岩油产量将增长80万桶/日，2017年的年平均产量为9.3 mb / d，2018年将达到惊人的10.0 mb / d。

但是从现在到2018年3月欧佩克协议结束之间，不仅仅是页岩气会增长。加拿大和巴西都在使新的大型项目上线，今年可能总共增加40万桶/日。俄罗斯正在北极投资新的生产能力，该国的产量在欧佩克协议生效之前就达到了创纪录的水平。哈萨克斯坦是非欧佩克国家，与俄罗斯一样，也是欧佩克协议的缔约国。哈萨克斯坦未能履行其承诺，因为它在里海的油田正在增加。

即使在欧佩克内部，供应也会增加。伊拉克今年的目标是每天生产500万桶石油，大大高于其与欧佩克达成的协议上限4.35 mb / d的承诺上限。利比亚的目标是在今年晚些时候再增加500,000 bpd左右的产量，以使产量提高到1.2 mb / d。沙特阿拉伯在过去一年中也增加了钻机数量，着眼于长期增长。

简而言之，尽管50美元的石油价格和上游投资水平仍是2014年前水平的一小部分，但供应仍在增长。这意味着，当欧佩克协议到期时，每个人都像以前一样恢复生产时，剩余的将返回。欧佩克只有在适当的时候才进行切割。

但是，一切并没有丢失。高盛（Goldman Sachs）提出，欧佩克（OPEC）可以使用一种工具：将期货曲线弯曲成逆价差，此时，近期石油合约的交易价格要远高于期货价格。欧佩克如何做到这一点？基本上，如果欧佩克能够暗示市场将在今年收紧（通过削减幅度），同时还暗示一旦库存恢复正常，其产量将增加，那么它们可能会给近期油价带来震撼，同时又会推低油价。 2018年及以后的石油期货。

为什么会这样呢？相对于今天的价格，通过降低长期石油期货的价格，OPEC可能会出于一些原因试图破坏页岩的增长。对于页岩钻机，这将使套期保值变得更加困难，因为如果公司真的想对冲，他们将不得不以较低的价格锁定明年的生产。向下倾斜的期货曲线也将降低页岩钻机的股价，因为较低的未来价格将意味着这些公司的价值减少。随着贷款人变得谨慎，这还将增加债务成本。

简而言之，将市场转变为现货市场将使页岩钻探金融机构挨饿。高盛写道：“页岩增长持续缓慢的约束力在于资金方面，我们认为持续的逆向增长可以限制对大量私人股本和[高收益]信贷资本的获取。”

尼克·坎宁安（Nick Cunningham），Oilprice.com


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