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二叠纪折扣可能升至每桶20美元

时间：2022-02-09 12:16:14 来源：

二叠纪盆地的管道限制最近成为一个热门话题，这不仅是因为西得克萨斯州的石油生产商被迫接受大幅折扣。但是中游瓶颈可能不会很快得到解决，这使人们对二叠纪乃至整个美国页岩综合体的增长前景提出了质疑。

二叠纪的管道基本上已满负荷生产，这意味着产量的不断增长迫使生产商试图找到创造性的方法将其石油推向市场，包括通过火车和卡车运输石油或在当地消费石油。但是，最终，这些方法可能不足以吸收所有预期的供应增长。

无论是来自IEA，EIA，OPEC还是一系列私营部门的分析，这些限制因素都尚未显着改变石油的增长预测。然而，高盛表示，它认为流水线问题困扰了相当长的时间，解决瓶颈的工作似乎并不迫在眉睫。

高盛在一份报告中写道：“目前，无论是公共生产商还是私人生产商，都没有出现缩小我们在2019年第一季度至第三季度看到的0.2-0.4百万桶/日的区域供应过剩的轨道，”高盛在一份报告中写道，并补充说：“大多数生产商对此并不乐观。将会有足够的卡车暂时进入该地区以填补缺口。”

外卖能力缺乏解决方案将意味着页岩生产商开始看到的痛苦折扣将持续一段时间。高盛写道：“我们继续看到2019年第二季度/第三季度的二叠纪石油价格约为50美元/桶，与墨西哥湾沿岸的价格在19年第四季度至第三季度的折扣约为每桶19-22美元。”

这只会放大一些分析家最近得出的结论，即二叠纪现在由“拥有”和“没有”组成。也就是说，按照合同排定管道产能的页岩公司应从这一时期毫发无损，而那些未能确保管道空间的页岩公司（通常是较小型的）则遭受折扣的困扰。高盛对西方石油，先锋自然资源和WPX Energy给予“买入”评级，这是因为获得了可靠的管道合同或因为明年的生产以固定价格进行套期保值。

高盛（Goldman Sachs）分析师最近与二叠纪生产商会面，得出的结论是，钻探活动并没有因此而放缓太多。即使对于少数没有安全管道空间的钻井公司，过去一年的油价大幅上涨这一事实也意味着，即使考虑到折扣，他们仍然认为自己会在现金流范围内消费。显然，页岩气行业并不是一成不变的，一些钻探者没有选择削减钻探的机会，但高盛表示，它的主要收获之一是钻探的步伐正在持续高速发展。

但米德兰的石油价格折扣将从本月的每桶约9美元扩大到2019年大部分时间的每桶14.50美元至17美元之间。该银行预测，当当前的一系列管道项目上线时，折扣将在2020年消失，但是在那之前，问题可能会变得越来越严重。

2019年将有一段时间，美国页岩油产量将从当前水平大幅增长，但新的管道仍将在建，这意味着折扣将增加。在那段时期内，产能与外卖能力之间的差距将会扩大，这意味着钻探最终将不得不放缓。

高盛写道：“假设二叠纪石油产量有望在2018年增长80万桶/日，在2019年增长70万桶/日，我们相信在19年第三季度卡车清理该盆地的呼吁将近40万桶/日。”

但是，这是棘手的地方。该投资银行警告称，目前尚不清楚卡车将如何处理货物。“在没有更大的可视性来了解如何提高货运能力来满足这一要求或大型管道解决方案的情况下，我们的基本情况Midland 2Q-3Q的价格为$ 50 / bbl的风险偏向下行，因为在其他条件相同的情况下，二叠纪的生产增长将需要在2019年进一步放慢脚步，以缓解瓶颈。”

该投资银行表示，由于全国卡车司机已经有点短缺，因此页岩行业并不希望卡车运输能够解决外卖能力不足的问题，特别是因为卡车的需求是暂时的。

到目前为止，高盛一直认为必须以某种方式解决0.4 mb / d的过剩供应问题，并假设卡车运输的石油和削减产量之间的比例为50/50。但是，在与二叠纪生产商会面之后，投资银行对卡车的信心不及解决方案。但这也没有遇到很多计划减少产量的公司。

这给流域和这些公司的投资者提出了许多未解决的问题。高盛写道：“两家公司的合并并未公开表明计划减慢/推迟活动，同时反映出对卡车运输能力的看空看法，可能会促使投资者继续担心二叠纪差异可能进一步扩大。”


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