油价下跌使页岩生产力“非常看涨”

经过多年的钻探技术改进和令人印象深刻的“效率提高”，现在有证据表明，美国页岩油行业正达到油井生产率的极限。

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James＆Associates）本月早些时候的一份报告发现，美国页岩气行业可能在努力提高生产率。该投资银行表示，如果这些改善措施逐渐消失，则可能导致“未来全球石油供需平衡出现拐点”。

分析师马歇尔·阿德金斯（Marshall Adkins）和约翰·弗里曼（John Freeman）在报告中写道，油井的生产率“正在沿着我们的模型前进”。他们指出，美国的石油产量在2019年前七个月中增长不到100,000 bpd，而2018年同期为60万bpd。

分析师指出，在过去的八年中，雷蒙德·詹姆斯一直是美国页岩气增长最积极的预测者之一，即使到那时，实际产量也往往超过他们的预测。但是今年美国页岩的增长大大低于他们的预期。

原因是生产力的提高突然结束了。根据Raymond James的说法，自2010年以来，生产的前30天（IP-30）的初始生产率每年平均提高30％。该银行表示，这在很大程度上是“更大锤子”方法的结果。换句话说，钻井人员将更多的问题扔了进去–更多的钱，更长的侧井，更多的沙子和更多的压裂阶段。在本世纪初，IP-30速率每年以大约40％的速度增长。但这在2017年降至11％，在去年降至15％。

但是，在2019年的前七个月中，IP-30的费率仅增长了2％，而Raymond James的预测为10％。分析师说，部分原因是“更多，更长，更大”的限制。“我们认为，这是清楚的证据，表明美国油井生产率的提高已开始达到最大极限，并且在未来几年，甚至可能随着行业努力抵御油井干扰问题和岩石质量恶化而逐渐扩大。”随着石油巨头雪佛龙（Chevron）和埃克森美孚（ExxonMobil）的活动升级，即使是2018年的数字也可能是“一次性”增长。

但是也许前30天太短，无法分析油井产能。因此，投资银行研究了90天的生产（IP-90）。在这个指标上，该行业的情况甚至更糟，与2018年前六个月相比，今年上半年彻底下降了2％。

分析师写道：“最近的二叠纪IP-90井生产率趋势特别可怕。”“虽然美国IP-90下降了2％，但二叠纪IP-90却相对于2018下降了10％。”由于二叠纪是页岩产量的最大来源和最重要的增长来源，因此无论发生什么，都将决定美国整体产量的轨迹。

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）表示，以IP-30为基础的生产率略有上升，但以IP-90为基础的下降表明，良好的干扰正在造成巨大的损失。换句话说，随着时间的流逝，页岩油井的性能受到了影响，因为油井的间距太近了。分析师写道：“换句话说，平均下降曲线比我们想象的要陡峭，因为油井开始互相吞噬。”

在过去的一年左右的时间里，“亲子”井的干扰问题已经成为人们越来越关注的问题，这涉及到在给定区块内钻的第一口井（母井），以及随后钻出的井（子井）。正如雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）所说，他们不仅互相蚕食，而且父母在线的时间越长，障碍看到的压力就越大。

但是，事情到这里来了-许多公司都在不同的地方钻了母井，因此这样做是有动机的，因为如果不展示活动，他们的租约就会到期。他们推迟了孩子们的工作，专注于钻探父母。然后，在稍后的时间，他们回去钻探儿童油井，以从他们的耕地中榨出更多的石油。问题在于，过去几年的产量增长中有很大一部分来自母井。展望未来，增长将越来越需要来自生产力较低的儿童油井。

但是正如雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）指出的那样，等待时间越长，子井的生产力就越低，因为随着时间的流逝，该地区的压力越来越大。

具体而言，平均而言，一口子井的生产效率要比其母井低30％。但是，在父母陪伴六个月后进行钻探的孩子，生产率可能只会下降10％，而推迟两年可能会导致生产率大幅下降40％。

另一方面，“多维数据集开发”方法需要同时进行大量开发，但也存在问题。多维数据集的开发包括多个井，通常会增加到十多个，同时几乎要同时进行钻探，以避免井的干扰和压力下降。同样，从理论上讲，成本较低，因为它花费的时间更少，而共享基础结构也可以降低成本。

但是干扰仍然会发生，并且越来越多的公司报告令人失望的结果，这表明密度存在局限性。在几周前的一次引人注目的承认中，康乔资源公司（Concho Resources）表示，其23井的“统治者”项目令人失望。该公司表示，将更多地扩展其项目。雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）表示，公司仍然需要弄清楚密度方面的一些中间立场，但是由于该行业吹嘘密度不断提高，因此这种回落正在转化为停滞的生产力。

最终，该投资银行表示，由于生产力低于预期，美国的石油产量到2020年可能只会增长约35万桶/日，而市场共识是每天约150万桶。在生产率实际上降为零的情况下，未来几年产量将保持不变。

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）的分析师写道，由于“未来十年石油市场最重要的驱动力将是美国油井生产率的趋势，因此，这对明年的油价非常看好。”

“鉴于石油市场似乎在未来五年内以几乎无限的价格对美国石油供应进行定价，为每桶50美元，这对未来几年石油价格意外上涨至关重要。”