为什么油价可能会比想象中的早回到90美元

时间：2021-10-20 08:16:25 来源：

我对时尚不太了解，但我听说蓝色是新的黑色。而且我知道，到我购买蓝色时，其他所有人都会穿绿色。

在石油行业中，现在流行的专家大声疾呼，“ 60是新的90”，鼓吹了这样一个论点，即生产率的提高，成本的改善和价格战已将全球石油的清算价格从90美元/桶降低至60美元/桶。几年前

世界各地的油田与时装工作室有一些相似之处。

巴黎和纽约的设计师每年秋天都会合拍，以说服我们所有人在春季穿上新颜色。同时，休斯顿的创新者和维也纳的卡特尔领导人声称，每桶60美元是石油的新的长期边际成本。结果，每桶90美元的收支平衡成本已变得像千禧一代的领带一样吸引石油投资者。

继承人的东西：并非每个人看起来都像蓝色，每个生产者都拥有坚硬的岩石，专业知识和基础设施来使他们的财务报表看起来不错，每桶60美元。

在幕后，石油行业已经以自己的方式变得更加敏锐。

如果有一种新的风格显而易见，那么“短周期”投资就是新的“长周期”。换句话说，较小的资本支出，更快的投资回收期和更多的确定回报已成为油气投资的必备条件。不再有数十亿美元，十年以上的项目受到长期地缘政治变化，被征用，腐败，内战，政策不确定性或彻底淘汰的威胁。

就像传统的海军服一样，对短周期项目进行投资是一种时尚，这种时尚不太可能很快就结束。当交易屏幕在纽约闪现60美元时，二叠纪，伊格福特和巴肯等美国一流的油田有利于钻井。越来越流行的加拿大同等石油公司也是如此。

$ 60 / B的价格比两年前还高，这是世界上越来越多的石油资源。“半周期”，部分开发且具有易于访问的基础结构的项目的价格为60美元或更低。廉价的中东石油永远不会过时-尽管地上的社会成本是必不可少的，这可能会使每桶石油的价格更加昂贵。

但这仅仅是在一个主要依靠过量石油库存的世界上的理论。

没有任何经过实地测试的证据表明，有足够的短期周期，60美元的项目来满足我们未来几年每天接近1亿桶的需求。可以肯定的是，工作在60美元以下的地区的地理位置不如工作在90美元的地区。

从自由市场的角度来看，长期以来人们一直注意到，世界上约有80％的石油属于国家控制的石油体制。20％的地区存在于美国，加拿大和北海。在这20％中，很大一部分属于长周期产品，例如大型油砂和前沿北极项目。因此，至少在目前，可投资的机会在地理位置和财务上都比以前狭窄得多。可以肯定的是，随着新工艺在阿根廷，墨西哥，俄罗斯和中国等地开辟更多“非常规”石油产品，80/20的比例可能会减少。但是，在钻完数万口井后，北美距离学习曲线又快了十年。其他地区肯定有长期承诺，但要在低于60美元/桶的价格环境中复制美国的经验将花费大量时间。

一旦石油库存过剩消除，生产公司将需要增加其上游支出。在未来几年中，必须投资数千亿美元，以使石油从更加集中的机遇中脱颖而出。当考察油价（因此是现金流和投资）与成本之间的历史高度相关性时，这似乎是有问题的（见图1）。大量涌入北美致密油市场，甚至是像阿根廷这样的国外新市场，都有很大的潜力使集中地区的资本过多，并使成本高得多。许多潜在的低于60美元的土地价格已经在迅速膨胀。