为什么石油价格上涨得比大多数人相信的更快

随着9月26日至28日在阿尔及利亚举行的欧佩克生产国“非正式”会议的临近，媒体的猜测很容易引起精神上的痛苦。在石油新闻网站上，有头条新闻同时宣称，欧佩克将限制产量并成功。欧佩克于8月8日召集该会议，其明确的目的是：“欧佩克将继续密切监视事态发展，并与所有成员国不断商讨如何恢复石油市场的稳定”。

显然，这是组织的观点，而不是成员国的观点。伊朗和沙特阿拉伯仍处于争执状态，将在波斯湾发挥最大的影响力。伊拉克，尼日利亚，利比亚和委内瑞拉都经历了各种形式的内部崩溃，幸运的是（尽管遭受了人类苦难）使大量石油远离市场。

9月20日，欧佩克秘书长穆罕默德·巴金多在公开场合谈论欧佩克成员国与俄罗斯之间停产一年的情况。两天后，据报道，如果伊朗效仿，沙特阿拉伯将削减产量。我们拭目以待。欧佩克在8月认为，今年非欧佩克的产量将比2015年下降100万桶/天，2017年将进一步上升。即使是最悲观的需求增长估计，今明两年也将达到120万桶/天。但是，在这些数字上尚无共识。

在某些时候，全球供求曲线会交叉，足以导致价格上涨。一些数据表明它们已经拥有。由于低油价导致新供应支出的大量削减，每个人都同意，油价不太可能重新回到近期的历史低点，并且会随着时间的推移而上涨。问题是多少，什么时候。本文的其余部分专门针对这样一个论点，即市场和价格不是同一个人，因此没人真正知道。尽管有不计其数的坏消息，这意味着好事很容易发生。

9月14日，高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）分析师杰夫·柯里（Jeff Currie）认为，近期内不会出现价格反弹。在彭博社的一篇文章中，库里引用了柯里的话说，在没有任何主要推动价格上涨的因素的推动下，风险“下行”。结果是，明年WTI的价格将停留在45至50美元之间。库里说：“看起来确实与1990年代初期的时期相似，当时我们的石油价格为20美元。45美元到50美元是新的20美元吗？我不准备说我们处于这个新的平衡环境中，但确实可以肯定的是，我们正朝着这个方向发展。”

就像每天发布任何一种或多种新闻的情况一样，石油市场做出了回应，WTI采取了行动。在这种情况下，它跌落了。自WTI在9月8日达到近期高点47.83美元以来，原油价格在过去两周普遍下跌，尽管由于美国库存下降，WTI在9月21日和22日有所回升。

高盛预后的问题在于，如今的石油市场看起来与1990年代初的情况不同。从1985年到2004年，石油处于长期低价状态的一半。人们通常说石油市场与20甚至30年前的情况相似。除了它的错误。查看以下内容并得出您自己的结论。

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1986年，OPEC的平均价格仅为13.53美元，是近期峰值的40％。这有点像今天。但请注意，1985年市场悬而未决。使用当今的价格驱动因素，石油将具有负价值。尽管1980年至1988年的伊朗/伊拉克战争从市场上抽走了很多石油，但请注意，在1980年代的前五年中，将价格保持在27美元以上，沙特阿拉伯的日产量为700万桶。现在多数民众赞成在摇摆制作人！欧佩克18年将看不到1985年的平均价格。无论沙特人今天在做什么或不做什么，他们现在只拥有这部分过剩能力的一小部分，如果有的话。

造成油价暴跌的原因是非欧佩克国家的石油产量激增，创纪录的高油价（10年内增长了10倍）以及欧佩克没有将世界其他地区作为人质的决心。

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1991年的第一次海湾战争导致伊拉克混乱和科威特的石油大火。但这似乎对欧佩克的总产量没有可衡量的影响，此后此后欧佩克的产量逐年增加。1973年，OPEC开始发挥作用时，非欧佩克的总产量仅为1,980万桶/天。二十年后，它的日产量为3090万桶，比上一交易日增加了50％以上。世界其他地区实际上将欧佩克挤出市场，导致价格暴跌持续了将近20年。

低油价长期以来为2004年至2014年10年高油价创造了市场条件。一种是需求的持续增长，另一种是非欧佩克生产增长的放缓。牛津能源研究所2006年的一份研究报告显示，全球备用产能已达到顶峰，在1985年估计为每天1000万桶/天，到2004年已缩减至几乎为零。2000年以来，OPEC的产量自1979年以来首次回升至3,000万桶/日，这是21年后的事。

这就是为什么当今世界石油市场看起来比2004年更像2004年的原因。根据欧佩克的月度世界石油供应报告，8月份的总产量为3,320万桶/天，创历史新高。比2014年增加了200万桶/日，主要贡献者是伊朗（100万桶/日），伊拉克（110万桶/日）和沙特阿拉伯（100万桶/日），但被委内瑞拉，阿尔及利亚的下降所抵消，利比亚和尼日利亚。

由于欧佩克已经有将近两年没有配额，并且说的是数量而不是价格，因此可以肯定地认为欧佩克当前的剩余产能实际上为零。尽管一个或多个陷入困境的欧佩克成员国不太可能爆发和平与安宁，这可能会使更多的石油投放市场，但由于涉及到的国家，这极不可能使所有成员国同时满负荷生产。以前很少发生。报告显示，尼日利亚和利比亚每天将恢复约50万桶的出口。但是，在一个世界上每天要消耗9500万桶石油的世界里，对于投机者而言，这意味着比消费者更多的钱。

高盛并不是唯一一个预测“下跌时间更长”的人。几乎每个人都这么说。9月20日，《金融邮报》报道称，加拿大皇家银行资本市场认为油价的确会上涨，但要到2019年。加拿大皇家银行表示，今年将有220万桶/天的非欧佩克新产品进入市场，明年为130万桶/天，2018年为160万桶/天。尽管过去15个月产量下降了110万桶/天，而钻机数量处于历史最低水平，但从2017年到2019年，美国的产量将以某种方式增加90万桶/天。与此同时，RBC报告称，其追踪的124家勘探与生产公司将从2016年开始将开支再削减2015年的32％，即减少1,060亿美元。

但是，并不是每个人都说看到的就是得到的。9月14日，《金融邮报》刊登了《电讯报》的一篇文章，标题为“当石油转弯时，闪电般的速度将使其再次颠覆市场”。文章指出，自1952年以来的最低水平的石油发现，过去两年来，新供应的年度投资下降了42％，国际能源署（IEA）如何估计全球年平均油藏耗竭率为9％，该文章…称：变得危险地依赖政治热点的原油供应。“钻探者没有找到足够的石油来替代这些（枯竭的）桶，为油价飙升做准备，并引发了有关能源安全的严重问题”。

每年9％的耗油量约为860万桶/天。加上需求增长，您的日产量接近1000万桶。当其他人报告在过去十年的剩余时间里取消或推迟了1万亿美元的资本项目时，世界水晶球抛光商如何在可预见的未来数字上看到油价的上涨，如何才能替代这一产出呢？

油价中的最后一个成分使库存水平混乱。经合组织国家目前拥有31亿桶石油库存。听起来很多。但没有人报告说五年平均水平约为27亿桶。炼油厂储罐。管道。现场位置。在运输中的油轮。很大。目前的产量比过去几年（约60天）高约6天。因此，库存量比以前增加了大约10％。

显然，这将使全球供需平衡发生变化，以恢复到历史水平，并将抑制价格直至出现这种情况。但是不要相信经合组织的库存必须降为零。如果没有石油来储存明天的庞大供应链，那么原油将卖到1,000美元以上，世界经济将崩溃。

我们所知道的是，全球石油数据雪崩不休，每一次都导致油价波动。那是因为赚钱交易至少在体积上要比寻找和生产产品大得多。芝加哥商品交易所（CME）吹嘘说：“贸易轻甜原油（WTI），世界上交易最活跃的能源产品”。与他们交易。 2016年2月10日，仅CME（其他交易所也交易WTI）交易了创纪录的1,609,771张WTI合约，每桶1,000桶。那天交易了16亿个“干桶”，而北美的实际产量（按WTI价格计算）少于实际石油1300万个“湿桶”。这意味着当天每生产一桶，将交易123个“期货市场”桶。仅在CME上。

这确保了财务上的波动。它必须采取行动，否则这个新产业就无关紧要。市场现在受到美国库存和钻机数量每周排定的数据发布的限制，所有这些都会导致价格发生变化。这当然对交易者有利。这导致投机导致发行，随后大量的报告和分析，以及随着交易者基于最新的数据片段转移其押注，石油价格几乎立即以一种或另一种方式波动。

美国商品期货交易委员会（US Commodity Future Trade Commission）的每周报告（交易员在此披露其活动）显示，赌注是多头和空头。那就是对冲基金的作用。但是，关于干桶投机者认为油价会上涨还是下跌，即使是交易双方双方的期货数量改变，现在也具有新闻价值。这就是所谓的“市场情绪”，与实际石油市场表现完全不同。

人们早已忘记了期货交易的发明，因此生产者可以锁定稳定的未来现金流。毕竟，他们只对自己相信会生产的湿桶进行套期保值，仅占现代商品交易量的一小部分。

根据您所看的预测，目前抑制产量过剩的市场仅约100万桶/天。如果IEA（巴黎）和EIA（华盛顿）都还没有交叉，它们的曲线将非常接近。到明年年底，这两个机构都看不到任何悬念。这就是为什么今天的宏观石油市场与过去几十年没有相似之处的原因。如今最大的变化是前所未有的交易和投机活动，而这是很少有人提到的最大变化。每个人都毫无疑问地接受了“那就是市场”。但是真的吗？

勘探和生产公司必须替换储量并维持生产以维持经营并增加产量以增长。然而，每次成功，人们都会为价格而苦恼。提高产量的奖励是降低价格。这实际上是一家真正的公司吗？

油价下跌的树木是全球市场森林。欧佩克没有有意义的过剩产能。非欧佩克国家的石油产量持平，面对大规模的削减开支，下降的可能性大于上升的可能性，因为产量的增加将被自然油藏的耗尽所抵消。尽管反碳人群广泛宣称石油是危险的，没有前途，但需求仍将继续增长。大宗商品交易员只关心未来10分钟或10个月内价格将发生什么变化，而不关心未来10年内的价格变化。这造成价格波动，迫使企业中的每个人（包括生产者，服务提供者，股权投资者和贷方）长期做出错误的决定。

在2008年第二季度，当WTI突破140美元时，中东生产商指称价格受投机商推高。由于经济危机，到那年圣诞节前，WTI的价格为30.28美元，降低了80％。供求都没有变化到足以证明如此大规模的价格波动的合理性。在2014年下半年开始崩溃之后，同一国家/地区也宣称同一件事。今年2月，WTI在2014年6月仅获得其价值的25％。

捍卫者虔诚地引用自由市场的教科书定义，即商品价格在某个时候应该反映出重置成本。实际上，这是发布的油价每几年仅通过一个方向或通过另一个方向的数字。如今，每天有9500万桶的日交易量用的最小边际桶甚至还不存在。就像WTI下跌的原因是，在西德克萨斯州再钻三个钻机可能会在两个月内增加1500桶/天的产量。

石油价格必须而且将会上升。好，什么时候？在多年阅读有关该主题的所有内容时，当今油价的第一大推动因素不是我们受到轰炸的所有数字，而是交易员的情绪。今天，只有当期货交易员认为多头多赚比空头赚钱时，石油才会上涨。尚未发生这种情况，但是基本原理可以确保实现。届时，投机者将大量涌入，WTI将迅速突破60美元，此后可能不会放缓。这将为进一步确保进一步的崩溃奠定基础。因为不仅可以保证波动性，还可以保证波动性。