历史上最大的能源交易灾难

时间：2021-08-11 18:16:18 来源：

作为在世界各地的交易室中谋生近20年的人，传统上广为接受的交易灾难招致的反应永远不会使我的嘴角露出一丝苦笑。公众，政客以及最重要的是负责监督交易者的反应几乎总是让人联想起卡萨布兰卡的雷诺上尉。他们感到震惊，震惊告诉我们，发现交易台一直在进行交易。

一个简单的事实是，交易涉及风险。不良的风险管理每天都发生在单个交易员身上，这些交易员用一个过于激进或管理不善的头寸炸毁了他们的账户，偶尔也会发生这样的情况，即那些付钱给他人冒险的交易者也是如此。但是，当职业选手遇到问题时，他们必须利用的大量访问权会放大效果。

在能源市场中，这种杠杆作用一直存在，因为大多数交易都是通过期货合约和其他衍生工具完成的。结果，交易历史上一些最引人注目的爆炸涉及能源。

诚然，已经有一段时间了，但是鉴于最近对能源市场的兴趣，我们很可能不久就会到期。万一我们忘记了我们应该吸取的教训，这可能是回顾历史上最大的能源贸易灾难的最佳时机。 mar菜顾问的传奇。

2006年8月，总部位于康涅狄格州的对冲基金Amaranth拥有近100亿美元的资产。一个月后，它解散了巨大的天然气期货头寸，造成超过60亿美元的损失。基金不久后关闭。责任归咎于一位交易员布莱恩·亨特（Brian Hunter），他曾是德意志银行（Deutsche Bank）的天然气交易主管。

亨特曾在2006年冬季押注更高的汽油价格-押注是错的。就其本身而言，这并不稀奇，任何曾经交换过观点的人都会告诉你。不同的是所涉职位的绝对规模。崩溃之后，美国参议院常设调查小组委员会的一份报告估计，A菜黄控制了当年冬季到期的NYMEX天然气期货的40％。

在我看来，这个问题似乎是从前一年开始的。2005年，亨特在下半年为公司赚了10亿美元，当时类似的赌注得到了回报，因为卡特里娜飓风造成的天然气供应中断导致价格飙升。

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当时，似乎没有人将这些巨额利润与必须承担的巨大风险联系起来。相反，亨特被提拔并获得了自己职位的控制权。看到交易者因承担巨大风险而获得回报并取消监督时，天才并没有天才。

交易者试图重现可观的利润，这大概使他赚了一大笔钱，这不足为奇。当这些职位恶化时，没有人注意到或采取行动，他补充说。这种现象不仅是这种情况所独有，也不是能源期货交易所独有的。实际上，这似乎是平常的故事，似乎证明了我们“从历史中汲取教训，但我们不能从历史中汲取教训”的古老格言。

亨特本人后来被指控犯有涉及操纵市场的各种罪行，并被判无罪。他的意图似乎并不是要操纵市场本身，而是要以摆脱困境的方式进行交易。我确信他认为这只是在做他的工作。

尼克·李森（Nick Leeson）对日经指数期货做了同样的事情，并于1995年关闭了著名的巴林兄弟银行（Baring Brothers Bank）。但是，李森（Leeson）后来为了掩盖自己的错误而犯下欺诈罪，为此被审判并被送入监狱。亨特显然没有掩饰自己的想法。当追加保证金变得太大而无法处理时，他简直沉没了。

简单的事实是，据我所知，在交易室中总是存在过分深入的诱惑。我并不为此感到自豪，但是在我的职业生涯中，由于一次偶然的市场变动逆转，使我免于遭受类似的情况，即使规模较小。在发生这种情况时责怪单个交易者，除非他或她犯下欺诈行为掩盖欺诈行为，是没有帮助的。关键在于监督，但是即使存在监督，承担一系列成功的人也很容易对风险视而不见。

那也是人类的本性。当事情进展顺利时，大多数人都不会去寻找问题，但是在这种情况改变之前，肯定有一件事情：到目前为止，the菜的故事可能是历史上最大的能源交易灾难，但它不会永远保持这种地位。

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