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储备金与估值：埃克森美孚的二叠纪困境

时间：2022-01-26 18:16:27 来源：

全球最大的上市石油公司埃克森美孚（ExxonMobil）的储量替代率一直落后于其他超级巨头。该行业的一项关键指标显示，该公司在这一年中增加了其探明储量的储量相对于石油和天然气的数量而言。它产生的气体。

对于埃克森美孚而言，增加储量的最快方法之一是购买以二叠纪为重点的钻机，这将立即增加储量。然而，路透社Breakingviews专栏作家Lauren Silva Laughlin表示，为了使这笔交易在财务上得到合理证明，埃克森美孚可能需要找到足够的削减成本的理由来为可能的目标支付溢价。

今年一月，埃克森美孚收购了巴斯家族拥有的公司，这笔交易使石油巨头二叠纪盆地的资源增加了一倍以上，达到60亿桶油当量，此前在新墨西哥州特拉华州增加了34亿桶油当量的资源。盆地。被收购的公司每天为埃克森美孚的石油产量增加1.8万桶石油当量，当时埃克森美孚二叠纪盆地的租赁权每天产出约14万桶石油当量。

一个月后，埃克森美孚报告称2016年的石油储量与2015年相比净减少了33亿桶石油当量。去年，该国的储备替代率为65％，这是一个低数字，远低于其他主要储备金。去年的储备减少是埃克森美孚现代史上最大的年度储备削减，存款准备金率从2015年的67％下降到1993年开始的22年中最低储备替代率100％。

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相比之下，另一位美国超级巨头雪佛龙（Chevron）报告称2016年石油和天然气储量可替代95％。

据花旗集团（Citigroup）称，在过去三年中，埃克森美孚已将其储备平均每年降低11％。

埃克森美孚的产量也有所下降，2017年上半年的石油当量产量为每天400万桶石油当量，比2016年上半年下降了3％。

然而，这家超级巨头将赌注押在二叠纪上，承诺将其2017年页岩支出预算中的55亿美元用于二叠纪和Bakken上。

因此，从这样的公司购买以二叠纪为重点的钻机或大量资产将立即增加埃克森美孚的储量和产量。但是，当前潜在目标交易的企业价值/未计利息，税项，折旧和摊销前的收益（EBITDA）倍数与埃克森美孚EV / EBITDA倍数大致相同。为了证明在二叠纪进行另一次收购的合理性，埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）可能不得不更加努力地寻求削减成本的方法，为可能的目标股票支付溢价。

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例如，欧芹能源或响尾蛇能源将立即使埃克森美孚的产量提高约70,000 bpd，但两家公司的EV / EBITDA倍数约为埃克森美孚的9倍，基本上与埃克森美孚相同。

因此，为了在二叠纪进一步扩张，埃克森美孚必须考虑可能目标的市场倍数和财务表现，以及其对埃克森美孚探明的石油资源和生产的潜在贡献。


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