这是美国石油中最好的戏吗？

自6月底以来，勘探与生产公司已在二叠纪盆地增加了30台水平钻机。大多数分析师没有注意到（图1）。

图1。自2015年1月1日起，致密的水平石油钻机开始计数。

资源：贝克休斯与迷宫咨询服务公司（点击图片放大）

自11月以来跌幅超过50％之后，大多数活跃油田的钻机数量都趋于稳定，但随着经济的蓬勃发展，公司正在二叠纪增加钻机数量。上周，美国的钻机总数没有变化，但在二叠纪增加了7台新的水平钻机。实际上，过去7周中的每个星期都添加了钻机。

自从石油价格暴跌以来，关于钻机数量的重要性已不再重要，人们发表了许多愚蠢的声明。垫钻和钻机效率的外在进步使得钻机数量毫无意义。此外，积压的延迟完工量使公司无需增加新钻机即可增加产量。有人告诉我们，但钻机数量很重要，因为它们显示了资金的去向。签订钻机合同后，通常会长期支付大量现金。

当石油业务的资本稀缺时，将30台新钻机逆流到一口气中就说明了公司高管如何看待这种情况。如果仅在钻一口井后释放所有钻机，而钻进又没有其他支出，那么二叠纪盆地的30座新钻机意味着超过2亿美元的资本支出。

自2014年11月钻机数量开始下降以来，二叠纪的钻机数量一直超过其他致密油或页岩气开采区（图2）。

图2。截至2015年8月14日，石油和页岩气的致密钻机数量有所增加。资源：贝克休斯与迷宫咨询服务公司

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在那部戏中也发布了更多的装备。尽管如此，在二叠纪钻探的钻机数量是鹰福特页岩的两倍多，几乎是巴肯油田的三倍。

钻机计数是公司高管在剧本上投票的方式。

我们可能会听到有关Utica页岩潜力的好消息，但它在钻机的下部三分之一，因此在资本方面也处于较低水平。研究宣称，巴尼特和费耶特维尔的核心地区在当前的天然气价格下是商业性的，但几乎没有人愿意在这里安装钻机并花钱。即使是强大的马塞勒斯（Marcellus）的钻机数量也远远落后于二叠纪，伊格福特（Eagle Ford）和巴肯（Bakken）。

有一个原因，那就是获利或对获利的了解以及对钻机数量的了解是我们如何知道得分的。

对于像鹰福特（Eagle Ford）和巴肯（Bakken）这样的戏剧，最好的租约是很久以前就采取的。如果您没有职位，获得职位的唯一方法就是以溢价购买或加入其他人（例如，Eagle Ford中的Devon和Encana）。

但是二叠纪是不同的。这是一个古老的产油盆地，其辉煌的历史可追溯到几十年前，直到紧致石油技术问世。结果，土地状况复杂而分散，通常有一种借着好地主和足够钱来租用或玩耍的方法。

二叠纪有多种薪资水平，而伊格福特和巴肯基本上只有一个薪水区。在2000年进行的一项全面研究中，经济地质局的雪莉·达顿（Shirley Dutton）从二叠纪盆地的1339个重要油藏中识别出32种不同的石油产区，每个油藏的累计产量均超过100万桶。

巴肯（Bakken）和伊格福特（Eagle Ford）由十几家大型上市公司所控制，但在二叠纪，有数百家运营商，其中许多是小型私人控股公司，有些无法获得页岩所需的主要资本播放器。坦率地说，二叠纪是石油稀缺者找不到家的好地方。可以在二叠纪进行交易。

二叠纪盆地到底有多好？

EOG资源公司和先锋自然资源公司在二叠纪盆地，Eagle Ford页岩和其他页岩气中占有重要地位。他们的首席执行官对二叠纪盆地的状况有不同的看法。

EOG首席执行官比尔·托马斯（Bill Thomas）在2014年5月的Sanford C. Bernstein战略决策会议上发表了有关二叠纪盆地的讲话：

“…二叠纪是钻井的好地方…，但它的开采质量，岩石质量和开采技术方面的实力不及Eagle Ford或Bakken。而且它将无法维持我们在该国历来所经历的如此巨大的增长率。而且它将无法取代Eagle Ford或Bakken。”相关：更多关于商品市场的烂新闻

先锋首席执行官斯科特·谢菲尔德（Scott Sheffield）于2013年8月在丹佛举行的非常规资源技术大会（URTeC）上谈到了二叠纪盆地：“ Spraberry Wolfcamp可能会成为世界上最大的油气发现。”

那么，二叠纪到底有多好？

二叠纪盆地中的水平层不是页岩层。它们纯粹是几十年前发现的常规砂岩油藏，现在正通过水平钻井和水力压裂进行开采。

二叠纪盆地最近增加的钻机主要针对趋势区和骨泉油田（图3）。

图3。截至2015年8月14日的6周内，二叠纪盆地最近增加了钻机。

资源：贝克休斯＆迷宫咨询服务公司钻井信息（点击图片放大）

趋势区位于大二叠纪盆地的中部东部子盆地，而“骨泉”矿床位于特拉华州西部的子盆地（图4）。

图4。二叠纪盆地位置图，显示特拉华州和中部盆地，以及趋势区和骨泉地区的位置。资源：钻探信息，默奇森石油天然气公司和迷宫咨询服务公司

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我通过评估每个剧本中主要运营商的表现来研究“骨头春季”和“趋势领域”的剧本。我使用标准的下降曲线分析来确定运营商在2012年，2013年和2014年首次生产的油井的估计最终采收率（EUR）。

我的分析表明，比尔·托马斯（Bill Thomas）基于储量和经济学，对这两个主要矿床有更准确的二叠纪盆地评估。换句话说，它不如鹰福特（Eagle Ford）或巴肯（Bakken）那样好，但是当油价上涨时，它是一个很好的位置。

在“骨春”油田，主要运营商的平均油井EUR为205,000桶油当量（桶），在趋势区为14万桶油当量。成本与Eagle Ford页岩相当，在那里，收支平衡的欧元为350,000桶油当量，每桶WTI油价为70美元（全成本经济模型，但不包括土地价格）。所不同的是，在Eagle Ford中，有很多区域的欧元大于35万桶油当量。不到1％的骨泉井且没有趋势区井达到此标准。相关：能源投资者的关键工具

骨弹簧评估

在Bone Spring剧中，我评估了Concho，Devon，Cimarex，EOG，Mewbourne和Yates的油井。结果总结在表1中。

表格1。Bone Spring EUR（最终恢复估计值）汇总表，其中显示了石油，天然气和桶

油当量（boe）和加权（WTD）平均值基于2012年，2013年和2014年首次投产的生产井数量。BS =骨泉。

资源：迷宫咨询服务公司提供来自钻井信息的生产数据。

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康乔的平均油井性能最佳，其次是EOG，而耶茨的油井性能最差。总体而言，各个运营商之间的表现相当一致，加权平均欧元仅在表现最高和最低的公司的平均值上下浮动12％。

与2012年相比，2014年的平均油井性能提高了约40％，而Concho，Devon和EOG的平均油井性能提高了约70％。

骨曲线的下降曲线趋势匹配通常非常好（图5），对表1所示的EUR值具有高度的信心。

图5。骨泉下降曲线分析示例显示了Concho（COG）井的群下降

于2012年首次投产，而Cimarex井于2013年首次投产。迷宫咨询服务公司提供来自钻井信息的生产数据。

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趋势区评估

在“趋势区”游戏中，我评估了Apache，Energen，Encana，Laredo和Pioneer的油井。趋势区的水平钻探历史不像骨头温泉那么多，因此只有2013年和2014年的数据可供评估，而对于某些运营商来说，只有2014年的数据。结果总结在表2中。

表2。趋势区欧元（最终恢复估计值）汇总表，显示石油，天然气和桶

油当量（boe）和加权（WTD）平均值基于2013年和2014年首次投产的生产油井数量。趋势=趋势区域。来源：迷宫咨询服务公司提供来自钻井信息的生产数据。

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Encana的平均油井表现最好，而Pioneer的油井表现最差。总体而言，趋势区运营商的业绩表现不如Bone Spring运营商的表现稳定，因为加权平均欧元在表现最高和最低的公司的平均水平上下浮动约25％。相关：官方：美国石油出口禁令已经结束

与2013年相比，2014年Apache的平均油井性能提高了约27％，而Pioneers的油井提高了15％。拉雷多斯的平均油井性能下降了26％。下降曲线趋势匹配在趋势区域通常是公平的，如图6所示，仅对表2所示的EUR值提供了一定程度的置信度。

图6趋势区下降曲线分析示例显示了Laredo井的组下降

于2012年首次投产，并于2013年首次投产Apache井。迷宫咨询服务公司提供来自钻井信息的生产数据。

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“寻找石油的最佳地点是已经发现石油的地方。”

席梦思国际公司（Simmons＆Company International）最近发布的《骨春》（Bone Spring）戏剧的平均油价为676桶油当量。如果您相信这个数字，那么为什么公司在二叠纪增加钻机并没有什么神秘之处。现在让我们假设我比西蒙斯更接近真相（他们没有解释欧元的来源）。

除非采用完全成本经济学方法使油价回到每桶100美元，否则Bone Springs和趋势区都不是商业性的。即使使用伪泥质页岩半循环经济学，价格也必须比未来几年的任何人都高得多。以下是最近几个月与钻机签约的球员：

图7。最新的二叠纪盆地钻机合同。资源：钻井信息和迷宫咨询服务公司

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大多数公司是相对较小的独立企业，其唯一业务是二叠纪盆地。许多人没有足够的资金来竞争真正的页岩气。或者，也许它们从未真正在页岩上出售过，而对老式的砂岩储层更满意。但是，如果您出售具有水平钻井和水力压裂的前景，听起来就象是页岩气，足以吸引一些资金。

在较大的独立公司中，Oxy，Concho和Apache是​​专注于二叠纪的公司。其他公司（先锋，德文郡，EOG和XTO）是资产负债表相对较强且拥有非常规投资组合且能够押注未来的公司。

二叠纪盆地可能是所有致密油区中风险最低的地区，因为它的油藏纯粹是常规储层，并且由于该盆地的石油系统是世界上最好的，所以有多个堆积的取水层段都充有石油。

自从我40年前开始从事石油业务以来，二叠纪盆地一直是一个大型的强化石油采收（EOR）项目。该盆地拥有1000多个优质水库，并因其大部分横向连续性有限而受到诅咒。对于所有发现的石油，无论您身在何处，都有不排水的储层，石头会扔掉。水平钻探可能是解开困在真实储层岩石而不是像页岩这样的源岩中的数百亿桶钻探的圣杯。

也许那是斯科特·谢菲尔德对二叠纪盆地的愿景。

如果您将公司押在非常规游戏上，而今天的游戏并不经济，那么实际上只有两种选择：停业或加倍利用您所拥有的机会，并希望更高的价格能为您省钱。长期以来，油藏不在页岩的二叠纪可能是那里最好的致密油。