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美国页岩公司的第一取舍

时间：2022-03-06 16:16:21 来源：

波动而波动的油价限制了美国石油公司偿还其积累的债务以促进钻井活动和生产的能力。

一方面，WTI原油价格在每桶50-65美元的范围内限制了美国页岩补丁增加现金流量和盈利能力的选择。

另一方面，股东越来越多地向石油生产商施加压力，要求他们开始以股票回购和/或更高的股息形式向他们回报更高的回报，而这却吞噬了公司从经营中获得的很少的现金流量。

这种对奖励股东的高度关注正在削弱美国石油公司的信誉，由于向投资者分配的资金增加以及由于范围变化而导致收益几乎没有增长的前景，美国石油公司今年和明年的减债努力可能会停滞不前。穆迪投资者服务公司（Moodys Investors Service）在本月的最新研究中表示，油价受约束。

资本纪律的口号已帮助近年来的一些公司终于开始提供自由现金流。穆迪表示，尽管债务仍然相对较大，但这些现金越来越多地用于为不断增加的向股东分配的股票提供资金。在投资者对微不足道的回报感到沮丧之前，美国石油钻探商将这些多余现金中的大部分再投资用于增加产量。

穆迪高级信贷副总裁Amol Joshi表示：“更好的资本效率和更高的现金流量将最终提高股东回报。”

乔希说：“但是，当企业由于区间价格波动而难以增长时，股票回购和股东积极性的风险就会增加，而这两种发展都会削弱其信贷质量，”乔希说。

穆迪高级副总裁Sajjad Alam表示，尽管较高的油价和强劲的生产增长在过去两年中帮助美国石油钻探公司大幅改善了债务指标，但在2019年和2020年进一步减少债务仍然令人怀疑。

穆迪表示，页岩补丁满足了投资者的需求（增加股票回购）将吞噬现金流，而2019年和2020年的资本效率几乎没有余地，许多产品和服务的成本仍在上涨。

自2016年以来，降低的生产成本基本上停滞不前，但在过去两年中，成本每年增长6％至7％。信用评级机构说，今年钻井和完井成本有所降低，但人工，土地征用和钢铁成本仍在增加。

穆迪高级副总裁Arvinder Saluja表示：“在油价暴跌之后，由于削减了资本和运营成本，北美勘探与生产公司的资本效率在2018年得到了显着提高。”“但如今，企业拥有更多选择来进一步提高效率，” Saluja指出。

此外，不应认为美国石油公司仅向投资者支付自由现金流。瑞斯塔德能源公司（Rystad Energy）的研究表明，许多勘探与生产公司根本没有保留现金流量，该研究表明，十分之九的美国石油钻探公司实际上在燃烧现金。Rystad研究了40家以页岩为重点的美国公司的2019年第一季度业绩，发现其中只有四家报告了正现金流量，而来自经营活动的总现金流量（CFO）则是2017年第四季度以来的最低水平。

债务是美国第三级小型石油钻探公司的严重担忧，即使今年初WTI原油交易价格超过每桶60美元，他们仍在努力重组或偿还债务。

“即使油价有所缓解，一些公司仍然面临财务压力，也许无法避免通过破产重组债务。海恩斯和布恩在5月中旬发布的《石油补丁破产监测》中说，当时WTI原油价格近两个月一直稳定在每桶60美元上方。

由于公司在去杠杆化和讨好（和令人满意的）投资者之间受了折磨，而他们已经受够了微薄的回报，减少债务对于美国2020年的石油市场将是一个挑战。

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