美国仍主导世界石油价格

世界石油价格受俄克拉荷马州库欣的原油储存量的控制。那是因为库欣（Cushing）是WTI（西德克萨斯中质油）油价的定价点，WTI是世界上交易最多的石油期货合约。

急需的储存规则世界石油价格

WTI和布伦特原油价格与库欣（Cushing）储存的原油量具有良好的负相关性。图1显示了比较库存，当前的石油量与5年平均值的比较以及石油价格的波动性（石油价格的上下波动率）。

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图1。石油价格，每周价格波动和库欣库存。资源：EIA＆Labyrinth Consulting Services，Inc.相关：水平钻机计数摘要2016年2月26日

从2014年初到7月底，相对库存下降，世界石油价格高企，平均每桶超过100美元。从八月到11月28日的欧佩克会议期间，库欣的库存增加，石油价格跌破70美元。欧佩克决定不减产导致波动性加剧，到2015年1月底，油价跌至每桶46美元。

由于希望减少钻机数量将导致美国产量下降，因此2月价格上涨。库欣库存上升使市场恢复了现实，三月份又下跌（图1和2）。

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图2。WTI每日油价波动，库欣比较库存和世界事件时间表，2014-2016年。资源：EIA＆Labyrinth Consulting Services，Inc.（点击图片放大）

储油库从2015年4月中旬下降到2015年6月中旬，石油价格上涨至每桶60美元。对中国经济增长的担忧以及对伊朗制裁的取消使库欣库存趋于平缓，到八月中旬，石油价格跌至每桶38美元附近。

当八月下旬库存再次下降时，价格升至每桶近50美元，然后一直稳定到10月底。存储量趋于平缓，但随着中国人民银行宣布刺激措施，中国经济增长的前景有所改善。

从11月初到2015年底，由于中国股市几乎崩溃，比较库存再次增加，石油价格跌至每桶30美元以下。

2016年初比较库存趋于平缓，有传言称欧佩克减产，然后欧佩克部分停产，使油价回升至每桶30美元以上，一直维持到2月份。

预期和现实都会影响油价，但是图1和图2表明，库欣比较库存变化的现实是主要因素。世界经济和政治事件具有影响油价的力量，但没有库欣库克石油储藏水平的支持，这些变化是相对短暂的。相关：油价及其对生产的影响

油价上涨会发生什么

俄克拉荷马州库欣是世界上最大的储油库。它的工作量为7300万桶，约占美国总存储量的13％。随着石油从生产地点转移到墨西哥湾沿岸的炼油厂，几条重要的石油管道汇聚在那里（图3）。

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图3。库欣俄克拉何马州管道终端图。资源：国际能源署。（点击图片放大）

库欣是西德克萨斯中质原油期货合约的交割和定价点。每周交易超过30亿桶WTI石油期货合约。截至2016年2月26日当周，WTI交易量（310万张合约）几乎是布伦特ICE交易量（120万张合约）的三倍。每份合约为1000桶石油。

这些合同很少导致交付实油。取而代之的是，大多数合同都被远期出售，以利用较晚合同的较高的期货价格。

对来自致密油田的轻质低硫原油的炼油能力有限，导致库欣的石油库存增加。由于2014年石油价格暴跌，支付仓储费比出售亏损石油更有意义。

自12月取消原油出口禁令以来，库欣的存储量有所增加。自那时以来，库欣的平均每周加油量超过50万桶，美国的总储存量每周增加了约150万桶。库欣目前的存储容量已满89％。只要库欣和墨西哥湾沿岸的储油量保持在80％以上，石油价格就会很低。相关：石油巨头将预算削减80％并暂停压裂

为了提高石油价格，库欣的库存必须下降。这意味着，主要来自巴肯油田的美国致密油产量，以及通过管道运往库欣的加拿大轻油产量都必须下降。

Bakken的产量在2015年保持稳定，每天约120万桶。从2015年4月到2015年7月，加拿大对美国的石油进口减少，这可能是库欣库存下降的原因，导致WTI价格每桶上涨了15美元。同时，鹰福特和二叠纪盆地致密油层减产将释放墨西哥湾沿岸的储藏空间，这可能会使更多的石油从库欣流出。

尽管世界大事很重要，但库欣的比较库存主导着世界石油价格。这并不意味着世界其他地方的产量和库存减少不会影响价格。但它承认，北美非常规石油产量的增加造成了全球供过于求，从而导致油价暴跌。

考虑到过去两年的历史，在美国和加拿大的石油产量下降到足以减少库欣库克储量之前，油价不可能上涨。最近持平的比较库存表明，短期价格可能会根据流入和流出库欣的流量而变化。

库欣库存减少3至500万桶相对较小，可能会使WTI价格上涨10至15美元，与2015年4月至6月的情况类似。相反，几百万桶的库存增加可能会将油价推低至20美元的低位。这主要取决于美国和加拿大的非常规石油产量。