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美国页岩补丁的最后警告

时间：2022-02-25 16:16:40 来源：

去年年底，石油价格下跌了44％。价格暴跌是紧缩石油公司停止生产过剩的信号。该消息将重复执行，直到采取措施为止。

从2018年10月3日到12月24日，WTI从76.41美元跌至42.53美元（图1）。

图1。2018年的油价暴跌。资料来源：Quandl and Labyrinth Consulting Services，Inc.

自那以来，WTI已回升至接近每桶60美元，布伦特原油回升至约68美元。市场观察家似乎在很大程度上忘记了几个月前的价格崩溃规模。尽管这种崩溃的程度不如2014-2015年，但下降速度更大。那是因为它发生得更快。

2018年，WTI价格连续81天平均每天下跌-0.42美元。在2014-2015年期间，它每天下跌-0.29美元，持续218天（图2）。

图2。2018年的价格崩盘率高于2014-2015年。Quandl and Labyrinth Consulting Services，Inc.

分析师正在相当激进地呼吁2019年布伦特原油均价为74美元，2020年为83美元。我希望这些电话是正确的，但我不太乐观。那是因为世界上石油仍然供过于求。

世界石油生产和消费之间的平衡从2017年和2018年初的每日-24万桶/日的赤字转变为2018年第三季度开始的+0.44桶/日的盈余（图3）。

图3。石油供不应求。资料来源：EIA STEO和迷宫咨询服务公司

根据EIA对生产和消费的预测，生产过剩可能会持续到2019年和2020年。EIA预测，到2020年WTI季度价格将低于每桶65美元。

全球供需前景相似。2019年第四季度，世界石油供需平衡达到+1.6 mmb / d的供过于求。今天，它已经下降到约+0.6 mmb / d（图4）。

图4。预计2019年第二季度世界石油供过于求量将达到每天100万桶的峰值。

资源：IEA，EIA和Labyrinth Consulting Services，Inc.

根据EIA供应和IEA需求进行的预测表明，第二季度的盈余将上升至+1 mmb / d，然后在今年剩余时间内下降。

自去年下半年宣布OPEC +减产以来，市场情绪已转为看涨，尽管人们仍然担心全球经济的强劲势头和中美贸易谈判的状况。

我对那些需求方面的问题的关注要少得多，而不是对整个世界尤其是二叠纪盆地持续生产过剩的关注。尽管有关页岩公司的财政紧缩和信贷市场有限的资本供应的讨论，产量仍在增加。

我同意哈利德·法利赫（Khalid Al-Falihs）的担忧，即世界库存正在朝错误的方向发展，以使可持续的价格恢复超出最近的涨幅。一些分析师似乎忘记了，自2016年末以来，世界石油价格一直在OPEC +的生命支持下，显然需要在2019年采取更强有力的措施。

2018年的油价暴跌应该已经向生产者发出了明确的信息，以改变其行为或冒着进一步压低未来价格反应的风险。

由Art Berman


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