大G：为什么液化天然气市场可能在2025年之前不平衡

LNG胶和天然气的黄金时代，第1部分

所有的LNG延期都在哪里？去年9月，石油与天然气专家伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）听到了令人困惑，平淡的警告。除了澳大利亚和美国的新码头准备好运出超过100 Mtpa（每年百万吨）的液化天然气外，第二波这种规模的浪潮正在通过许可程序。

如果很快没有任何延期，顾问将警告说。.。市场可能会在接下来的6到18个月内再批准100 Mtpa的LNG制裁，从而将亚洲LNG供过于求的可能性扩大到2025年。

关于液化天然气供应过剩，这可能不是第一个警告，但它的音调是最令人不安的，例如火警。到目前为止，只有美国推迟了BG Groups位于路易斯安那州的查尔斯湖码头。

但是我想知道是否在询问有关延期的问题时，伍德·麦肯齐（Wood Mackenzie）并没有像所有石油和天然气专家一样过分乐观。WoodMacs的问题暗示，第二波超过100 Mtpa的浪潮将使发展中的供应过剩延长数年，但到2025年仍可能导致市场平衡。因此，他们认为，从未交易过超过240 Mtpa的全球LNG市场可以在十年内吸收超过200 Mtpa的新产量。

也许时间会证明他们是对的。我只是认为这不太可能，原因之一是世界上的石油和天然气专家已经证明了他们的谬误。因此，我开始撰写这系列文章，其中我没有做出明确的预测，而是根据过去和现在的趋势探索了未来市场情景的可能性。这些概率使我得出以下结论：

• 得益于长期合同的稳固投资组合，尽管有巨额的建设债务，海外现货价格低廉以及及时带来的风险，如今像Cheniere这样的全球LNG市场的早期参与者似乎很有可能会表现良好。国内天然气价格上涨。但是与目前正在建设的美国相比，更多的美国进入全球LNG市场的前景并不乐观。相关：粗暴充电大礼拜

• 人们普遍期望，到2020年全球液化天然气市场能够吸收头100 Mtpa的新产量，这需要对需求的激增太高，以至于不可能。市场似乎很可能在2025年之前甚至更晚的时期内无法平衡。这是由于近年来全球出货量的静态水平，液化天然气相对其他燃料而言在成本上持续处于不利地位，以及全球经济蓬勃发展的前景不佳。

• 目前，考虑到亚洲的价格暴跌以及由于这些提议难以获得优质的长期液化或销售合同，为北美西海岸提议的未开发项目的LNG液化能力的增加似乎非常不明智。

• 全球范围内对液化能力的追求具有过去几个世纪以来投机泡沫和淘金热的特征。在液化天然气供过于求的情况下，责任可能必须由雄心勃勃的促进者和享有声望但谨慎的能源专家共同承担。

发起人和专家之间共同承担责任的一个例子可能是下面的条形图，标题为“稳定的液化天然气需求增长计划”，这是Cheniere在2015年7月的演讲中的一部分。那是在Charif Soukis于12月罢免CEO之前，而且显然是为了激发人们对Soukis雄心勃勃的计划的热情-自此之后Chenieres的新董事会就已经削减了。

根据Cheniere的说法，该图的来源是WoodMac。它显示了从2000年到2015年的实际年度LNG贸易（除了2015年的出货量是年中的估算值）。在那几年之后，预计LNG的繁荣将在2016年开始。我在图中绘制了三个红色水平线。红色底线标志着2015年的实际LNG贸易。其他两个标志着WoodMacs对2020年和2025年的贸易预测。为了清楚起见，我用最近两年特别重要的数字标记了2011年和2015年。

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条形图显示，在以相当稳定的速度增长之后，全球液化天然气市场在2010年和2011年达到242 Mtpa时急剧增长。以下列出了2011年至2015年这五年的Mtpa总计：

因为在这五年中，年度LNG贸易在237 Mtpa和242 Mtpa之间的狭窄范围内变动，所以我将其称为连续5年。正如我们将看到的，在天然气专家的预测中，这些平年是无法预料的。

虽然我会欢迎液化天然气行业人士的相反事实，但我只能找到有限的证据表明供应短缺导致了这5年的停产，也许是在2012年：

2012年LNG贸易减少的主要原因是东南亚（印度尼西亚和马来西亚）的供应方问题以及埃及，利比亚和也门的国内和政治挑战（例如，利比亚Marsa el Braga设施自2011年以来未交付）内战，并被假定退役）。卡塔尔和尼日利亚产量的增加部分抵消了这些损失。有关：BP股东对首席执行官的薪水起反感

下图似乎证明了卡塔尔有能力弥补2012年的部分运力不足，这表明卡塔尔在前三年中增加了约25 Mtpa的运力。（卡塔尔在下面的栏中是淡蓝色；图表编号以m为单位； ³1 m =³ .405吨。）

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IEA（国际能源署）在2015年的图表还显示，2012年是自2005年以来LNG出口容量增加最少的地区，即澳大利亚的Pluto接收站，仅在其4.3 Mtpa容量的一部分开始运行。但是2013年的供给量是2015年的两倍，2014年的供给量是2015年的两倍。预计到2020年会有更多的产品进入市场，主要来自澳大利亚（深蓝色）和美国（绿色）。显然是出乎意料的结果，液化天然气已经成为买家市场，亚洲对签订长期合同的兴趣大大降低了。2014年初开始的亚洲现货价格急剧下滑也证明了2012年有限供应的影响不会持续很长时间。近几个月来，它们的跌幅甚至更低。

在过去的5年中，第一个条形图显示亚太贸易（浅蓝色底部）急剧增加，而欧洲贸易（深蓝色）萎缩，弥补了这一差额。其广为人知的是，亚太地区上升趋势主要是由世界上最大的液化天然气消费国日本的需求增长推动的，这是由于政府下令在2011年福岛核电站崩溃后关闭对约四十座核电站的安全检查。这场灾难增加了煤炭，石油和液化天然气的进口，以弥补失去的发电能力。这导致已经高于合同价格的日本现货LNG价格急剧上涨，因此在2012年和2013年，一些欧洲LNG进口商将合同货物转移或再出口到日本。即使采用较高的LNG承运人费率，它们也可以在这些行业中获利，与日本，韩国和台湾不同，欧洲拥有可用的管道天然气以及发电厂的廉价煤炭。

尽管同一条形图显示了2011-2015年所有平坦年份的实际LNG贸易量约为240 Mtpa，但并未表明WoodMac曾预测到2015年的贸易量为250 Mtpa。正如我在附近的折线图上绘制的红线所证实的，WoodMac还预测到2020年将达到360 Mtpa，到2025年将达到440 Mtpa。换句话说，WoodMac认为有理由预计到2020年市场将吸收约100 Mtpa的产能增长，并在2025年之前再次实现这种增长。

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2012年，安永会计师事务所发布了有关全球液化天然气贸易的更乐观的预测，并结合了来自多个来源的数据。这些投影显示在下面的条形图中，并再次添加了红线以阐明它们。请注意，Ernst＆Youngs上方的黑线表示截至2011年的实际年份，以及从2012年开始的预计年份。他们引用国际能源署（IEA）的话说：

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到2030年全球LNG需求可能。.。几乎是2012年约2.5亿吨的估计水平的两倍。日本，韩国和台湾（统称JKT）一直是并且预计将仍然是全球液化天然气市场的中坚力量，而预计中国和印度将成为新增液化天然气需求的最大来源。相关：哈利伯顿-贝克休斯合并正在分崩离析。接下来发生什么？

与WoodMacs对2015年的估计一样，安永会计师事务所估计2012年的交易量为250 Mtpa是错误的。这本身并不严重，但这是从未实现的预计增长趋势的一部分，该增长趋势预测到2015年全球LNG贸易量约为310 Mtpa，比实际数字高出70 Mtpa或29％。下表比较了WoodMacs和E＆Ys的两个预测：

这些数字清楚地表明，两位顾问都预测，到2025年，新需求将吸收200 Mtpa的新产品，尽管E＆Y的预测比WoodMacs的预测更为重要。所有这些都提出了两个问题，这些问题对于任何试图在2015年以后做出预测的人都非常重要。

要问的一个问题是：如果没有日本的灾难，全球液化天然气贸易将会如何？它会继续上升，还是停滞不前或下降？

可能的答案是好坏参半。一方面，2012年过去的供应限制可能仍然对经济增长产生暂时影响。另一方面，如果在没有地震的情况下日本的需求持平或略有上升，那么为了使全球贸易以同样的速度增长，向欧洲的装运量就不得不增加。

但是，由于包括冬季温和，从俄罗斯进口的管道天然气以及许多廉价的煤炭代替天然气发电的因素，欧洲的需求并不是十分强劲。最后，由于其预计的全球增长，安永特别是依靠其他亚洲地区强劲的需求增长，因此图中的年线为浅灰色部分。其他亚洲将主要是中国和印度。但正如我们将看到的那样，液化天然气出口商的如此高昂的希望可能会令人失望。

我们要问的另一个问题是，鉴于过去的5年是平淡的一年，我们应该相信，在2016年这一年，液化天然气的运输量将再次开始增长，并以此来弥补最近的暂停；因为这显然是Cheniere / WoodMac的第一个条形图显示的内容。

似乎违反直觉，就像在静止不动的情况下将手动变速箱直接换到三挡一样。我的确意识到，将您的汽车停在面向下的陡峭山坡上可以做到，但这是一种独特的情况。在这种情况下，当前低的液化天然气价格可能会产生不利影响，刺激需求，但正如我们将看到的，其他市场条件也可能与此不利。

关于第2部分中我们应该相信的内容的更多信息。

1.WoodMac：所有的LNG延期都在哪里？WorldOil，2015年9月4日； WoodMac：尽管供过于求，但液化天然气项目仍处于领先地位，液化天然气世界新闻，2015年9月3日。为简单起见，尽管这些年的出货量通常以百万吨计，但没有每年的部分，在整个这些文章中我都使用术语Mtpa。由于我不知道的原因，过去的年度液化天然气总量在一个来源之间可能略有不同。我还应该提到，我对WoodMac条形图中使用的需求一词有疑虑。需求不一定与交易量相同，这是该图真正显示和/或预测的内容; 3.全球天然气市场概述：根据Leidos，Inc.，与EIA签订的合同，2014年8月，第9.4页。全球LNG：即将推出新定价？-液化天然气需求增长安永–建立一个更好的工作世界。这篇文章是未注明日期的，但它的上下文暗示了2012年，因为2011年是图中实际列出的最后一年。 http://www.ey.com/GL/zh_CN/Industries/Oil---Gas/Global-LNG--New-pricing-ahead---LNG-demand-growth