大石油的股息可持续吗？

由于石油和能源行业派发高额股息的历史，大多数投资者已被其吸引。众所周知，蓝筹股石油公司拥有财务上审慎，对股东友好的管理团队。这就是为什么Chevron，ConocoPhillips和ExxonMobil等公司在投资界引起广泛关注的原因。但是，由于油价的大幅下跌，大多数投资者现在都在想这些股息是否可持续。

要回答这个问题，首先必须意识到这一切都取决于这种价格环境持续多长时间。如果油价再维持5或6年处于低位，那么当前的股息安排肯定是不可持续的。但是，油价跌破每桶45美元也是不可持续的。

为了证明这一点，人们只需要看一下沙特阿拉伯的国库券消耗率。消耗率是实体损失现金或减少现金储备的比率。2015年第一季度，沙特阿拉伯的烧钱额为160亿美元。在这一年中，必须假设沙特阿拉伯的平均燃烧率约为每年600亿美元。相关：能源投资者可能会等待很长时间

追溯到2014年6月，沙特阿拉伯的财政部拥有7500亿美元的现金储备。目前，估计每年的燃烧速度约为600亿美元。从理论上讲，沙特阿拉伯可以将这种低油价环境维持长达8年。但实际上，他们并不想烧掉所有储备，尤其是在政府支出增加的时候。例如，今年，教育支出增加了3％，​​卫生和社会事务支出增加了48％，军事支出增加了18％。

结果，沙特阿拉伯可能将只能现实地为大约1年或2年的市场份额发动战争。这是由于支出在增加，并且政府收入的80％以上来自石油出口，因此沙特阿拉伯无法长期承受这种低价环境。

但是，如果这些价格在未来2-3年内持续存在，埃克森美孚，雪佛龙和康菲石油公司可以将股息维持多久？

让我们探讨3个内部因素：每个公司的资产负债表的实力，公司的股利支付率以及公司的现金流量。

雪佛龙公司-为了计算雪佛龙公司的现金流量，我加上了它的营业现金流量加上折旧，消耗和摊销（DD＆A），总计176亿美元。我添加了DD＆A，因为这笔费用已经付清，并且不会增加现金消耗。然后我减去了它的资本支出，相当于173亿美元。相关：石油标题在哪里？IEA，OPEC和EIA的新报告提供了线索

根据投资者报告的数据，到目前为止，该公司的现金流为3亿美元。就股息派发率而言，其派发率超过100％，这是非常高的。根据Google财务提供的数字，其资产负债表的当前比率为1.4，快速比率为1.01，总资产/总负债比率为2.3。

这等同于强大的资产负债表。我相信明年，该公司的现金流和资产负债表实力将使其能够维持其股息，尤其是由于其较高的负债对资产比率允许雪佛龙出售非核心资产以偿还未来负债或支付当前红利。但是，如果这些价格再持续2年以上，它的高派息率确实会使股息减少。

埃克森美孚（Exxon Mobil）：我为埃克森美孚（Exxon）通过从当前业务中产生了超过1100万美元的现金流，将其计算为正现金流。在资产负债表方面，我计算出的流动比率为0.88，速动比率为0.52，总资产与总负债比率为1.9。其股息的派息率为70％。基于这些数字，我认为明年可能会削减股息，但是由于其大型炼油业务，它在未来几年内仍可以保持正现金流。但是在接下来的2-3年中，如果这些价格持续存在，由于某些资产负债表疲软和高派息率，将会削减股息。相关：如果可以的话，石油会更美好

ConocoPhillips-目前，ConocoPhillips的派息率超过1,000％。这完全是由于低油价。这种支付比率可能会产生误导，因为与雪佛龙和埃克森美孚不同，康菲石油公司主要是一家勘探和生产公司，而不是一家具有下游炼油业务的垂直整合公司。这意味着其收入可以比Chevron或Exxon大幅增加和减少。

在现金流方面，康菲石油公司产生的负现金流率为每年5亿美元。其资产负债表相对较强，流动比率为1.4，快速比率为1.02，但其总资产与总负债比率仅为1.76。基于资产负债表的实力，我不认为康菲石油公司会在今年下调股息，但是如果这些价格再持续一年，我认为康菲石油公司将被迫削减股息，原因是其派息率很高，以及负债与资产比率弱的数字。

约翰·曼弗雷达（John Manfreda）for Oilprice.com