石油价格受基本面以外的因素拖累走低

显然，决定价格的不再是石油的供求关系，而是金融市场，更重要的是资金流与中央银行的政策挂钩。

净空头部位接近纪录高位，石油市场的空头情绪正在接管。据路透社报道，有50至60家对冲基金持有空头头寸，在短期合约中占约1.6亿桶石油。实际上，尽管有人谈论经济状况良好且美联储需要提高利率，但现在还是不相信，石油期权和期货的空头头寸数量现在已经超过了2008年金融危机时的水平。疯狂吧？

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正如我之前所说，流入金融资产的资金与美联储政策和外汇的关系更多，而不是基本面。由于市场普遍认为秋季将升息，再加上人民币贬值引起的亚洲动荡，尽管基本面有所改善，商品空头兴趣的背景仍在增加。

但是，在过去的一个月中，美元上涨与石油下跌之间的反比关系解耦了，因为美元本年迄今基本持平，而石油下跌了35％，创下历史新低。其中一些与2016年伊朗的供应担忧有关，但我将其中的大部分归因于卖空。相关：该合资企业可能会在意想不到的地点引发页岩热潮

从根本上说，几乎所有媒体在2015年提出的熊案都被证明是错误的。世界末日事件如钻机数量（垂直钻机下降与水平钻机下降），库欣（Cushing）溢油，中国需求放缓，伊朗释放5000万桶浮动存储，美国产量上升等都已被消除。

事实上，正如我所说，随着美国产量下降，原油库存自春季以来一直在下降以及汽油需求达到创纪录的高位（与2015年的预期相比高得多），基本面甚至有所改善。此外，考虑到对浮动存储的大肆宣传，对伊朗的担忧完全被夸大了–装在油轮中的数百万桶原油被证明是难以处理的低质量凝析油。此外，与核交易相关的每天50万至100万桶（mb / d）的增长将被更高的需求吸收，需求平均每年达到或超过100万桶（2015年甚至更高）;接近1.4 mb / d或更高）。

此外，仅中国一个就能使炼油厂每天增加60万桶，因为它允许独立的炼油厂加工石油。自2015年初以来，伊拉克和沙特阿拉伯增加了产能，这已逐渐成为负面因素。但是，除伊朗外，欧佩克没有剩余产能，沙特阿拉伯已经宣布打算在季节性旺盛的国内生产后每天减少200,000-300,000桶的产量。

尽管最近美元贬值，但石油价格仍然下跌了35％。除空头外，E＆P股票甚至进一步下跌，人们对即将到来的秋季信贷重新确定和对冲基金在做空股票时持有E＆P债券持仓的押注也越来越多。

除了金融驱动的事件之外，所有这些仍然无法解释石油市场的恐慌，这些事件与石油的供求直接相关，正如我所说，与2015年初相比，情况有所改善。实际上，需求飙升，而供应天数却在急剧改善，如下图所示：

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除了石油的急剧下降外，石油进口的奥秘还在于过去三个月中，美国进口大幅下降，而石油进口却急剧增加。为什么在媒体继续描绘美国供应过剩的情况下会发生这种情况？

上周，以及几乎每一个星期石油库存都在增加，这是由于进口激增的结果。当时美国炼油厂承诺每天增加700,000桶用于页岩生产的轻质甜油产能。

可以说，有些臭味。自6月以来，美国的进口量已增加了1 mb / d以上，接近今年4月创下的纪录水平。我们如何在国内生产中充裕而又要进口创纪录数量的外国石油？我向勘探与生产公司的高级主管提出了这个问题，答案是：沙特阿拉伯。

没有多少人意识到沙特阿拉伯拥有Motiva炼油厂50％的股份，这是全国最大的炼油厂之一。正如纽约时报（NYT）2013年的一篇文章明确指出，沙特阿拉伯的意图是确保其石油市场，在某些情况下，至少以低于市场价格的价格出售石油。我不会感到惊讶的是，沙特阿拉伯部分拥有的炼油厂故意进口了超过需求的石油，因为这将影响沙特破坏美国页岩生产的总体战略。

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如果下面的图表正确无误，并且自2015年初以来，供应给美国国内市场的汽油每天增加500,000桶，而美国的产量则几乎持平，那么根据EIA，美国的世界库存量有多高？相关：为什么水对伊朗的未来比石油更重要

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正如我在前几篇文章中所述，在美联储承认美元坚挺和加息威胁已经到位以暗示政策发生变化之前，压低油价的努力不会平息。美国经济正在减弱而不是增强，并且已经存在了一段时间。随着市场开始崩溃，历史性的量化宽松政策开始于大约这些时候，但我们仍然听说利率上升。美联储是否使用下跌的商品与量化宽松政策改变了刺激政策？也许有一段时间，但是最近的数据表明两者都不起作用。

未来几个月，美元可能会出现重大回调，这标志着大宗商品的总体转向。在此之前，我们正处于一场完美的风暴中，由于美联储的政策以及纯粹的贪婪的力量，油价一直在不考虑基本面的情况下推低油价，从而将原油期货推低，从而最大化空头股票收益或购买股票资产便宜。