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炼油可能变得少赚钱

时间：2022-01-25 08:16:39 来源：

如果世界认真考虑减少温室气体排放，那么全球炼油业将被迫收缩。这似乎是一个显而易见的结论，但是The Carbon Tracker Initiative（CTI）的一份新报告对该数字进行了预测，并预测如果政府遵守2摄氏度的升温目标，炼油业将萎缩25％。

限制排放的政策将削弱石油需求，这往往会降低炼油利润。CTI在其报告中估计，到2035年，炼油利润将减少每桶3.50美元，这迫使炼油厂将竞争能力较弱的炼油厂下线。在此期间，全球炼油行业的EBITDA收入将减少50％。

该报告的另一个惊人结论是，如果世界各地的政府试图坚持2度目标，那么今天已经存在的总精炼能力将足以满足未来的全球需求。不需要新的炼油厂。

但是，当然，仍有许多下游能力正在建设中或正在开发中。危险在于炼油资产存在大量的过度建设，这将导致利润率下降，最终使资产搁浅并破坏资本。Carbon Tracker坦率地说：“ [我们认为，潜在投资者应对所有新的炼油厂投资保持警惕，无论是新建产能的扩建还是现有设施的升级和扩充。”

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从地区上来讲，欧洲和美国的下游部门可能会比其他地方感受到更多的影响。由于在中东和亚洲有一些较新的炼油厂正在开发中，“碳追踪公司”在其报告中写道：“主要是在经合组织内部的成熟地区，可能需要比全球需求趋势所暗示的更大幅度的削减。”

尽管威胁非常严重，但石油行业似乎并不担心。提炼仍然非常有利可图。例如，英国石油公司在今年第三季度从其上游部门获得了16亿美元的收入，但这家英国石油巨头从其下游资产中获得了23亿美元。雪佛龙第三季度来自下游部门的利润为18.14亿美元，而上游部门的利润仅为4.89亿美元。过去几年是炼油的好时机，因为石油需求以很高的速度增长。

下游收益也使综合石油巨头免受市场低迷的影响。页岩公司遭受了沉重打击–即使他们增加了产量，他们仍然继续亏损。另一方面，石油巨头已经恢复了盈利，…他们还有下游部门要感谢。

但是，仅仅因为过去的两三年是炼油的“黄金时代”，并不意味着好时光将永远存在。实际上，这种收缩以前已经发生过。Carbon Tracker认为，1970年代后期的石油价格飙升导致全球石油需求到1980年代初期下降了10％，这意味着全球炼油能力下降了8％。经合组织的收缩是全球数字的两倍。

在机构层面，报告的结论提供了一些细微差别。大型，复杂的炼油厂比质量较差的简单设施要好得多，其中许多设施将被迫关闭。但是，新的和更具竞争力的炼油厂仍然构成巨大的投资风险。Carbon Tracker写道：“当需求增长停滞并转为负数时，即使增加了竞争地位或减少了现有产能的损失，新的投资仍将面临无法获得足够回报（浪费资本）的风险。”

公司也受到不同程度的影响。例如，在石油巨头中，道达尔（Total SA）和埃尼（Eni）极易受到全球炼油能力萎缩的影响。Carbon Tracker估计，如果世界坚持2度目标，这两家欧洲石油巨头可能会在2015年至2035年之间从其炼油资产中看到EBITDA下降70％至80％。沙特阿美将受到更大的打击，其下游部门的息税折旧摊销前利润（EBITDA）估计将下降130％至140％。但是，作为国有企业而不是私人公司，其炼油资产对沙特国家具有战略重要性，因此即使处于亏损状态也可能保持开放状态。结果，随着时间的流逝，首当其冲的将是私营公司。

Carbon Tracker认为，归根结底，投资者需要对石油公司使用的需求假设持怀疑态度。“拥有者应该继续警惕任何精炼投资，即使在所谓的增长地区也是如此。”


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