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美国页岩的强度不如外观

时间：2022-01-25 08:16:03 来源：

穆迪（Moodys）的一份新报告显示，北美石油和天然气公司实现的非常规成本削减可能已达到极限，美国页岩油和加拿大油砂行业的大部分盈利能力的提高都必须来自高油价。投资者服务。

穆迪研究了加拿大和美国的37家石油和天然气公司，得出的结论是，尽管石油行业在过去三年中大幅削减了生产成本，并且目前正处于今年财务状况好转的中间，但剩下的空间很小为更多的进步。

“在到2015年和2016年大幅改善成本结构之后，北美勘探与生产（E＆P）公司将表现出有意义的资本效率，只要西德克萨斯中质油（WTI）的油价高于每桶50美元，亨利中心的天然气价格超过每MMBtu至少$ 3.00，”穆迪说。换句话说，如果该行业要改善其财务状况，WTI将需要进一步提高。

该报告是另一条证据，表明美国页岩气行业可能比通常认为的要挣扎得多。美国页岩被描绘为灵活，精益且能迅速响应油价变化的页岩。尽管这在很大程度上是对的，但尽管产量大幅增加，但仍然无法获得丰厚的利润。

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穆迪副总裁科纳在一份声明中说，页岩钻机已经大幅降低了盈亏平衡点的价格，但要实现进一步的降低将是困难的。

穆迪说：“高于每桶WTI 50美元对获得有意义的资本回报至关重要。”

由于一些原因，该发现很重要。首先，这表明如果WTI仍停留在每桶50美元左右，美国页岩钻探公司可能会被迫统治自己的雄心壮志，因为他们不会产生足够的现金来对增长进行再投资。其次，页岩钻探者如果追求增长，实际上可能会恶化他们的财务状况。花更多的钱生产更多的东西（虽然这可能导致更多的石油销售）可能不一定是最明智的策略。

出于类似的原因，卖空者和Kynikos Associates的创始人吉姆·查诺斯（Jim Chanos）在做空美国大陆资源公司（Continental Resources）的新闻中已成为头条新闻。他认为，页岩公司仅需花费太多就可以保持生产。他告诉彭博社，页岩钻探者“是资本市场的产物”。由于井的消耗如此之快，他们不断需要筹集资金来更换资产。这就是故事的症结所在。

另一个重要的观察结果是，一些页岩钻探者的财务状况不佳也表明，油价的下行风险可能没有以前想象的那么严重。石油市场试图评估页岩气产量回升的速度。有报道称，页岩油公司以极低的油价发布了多汁的利润，这可能已成为页岩油产量令人兴奋的预测。EIA反复预测，明年页岩油的平均产量将为每天1000万桶（尽管最近他们将其下调至9.8 mb / d）。

但是，如果一大批页岩公司没有发布“有意义的”资本回报率，那可能会过于乐观。

石油交易商托克（Trafigura）的高级主管本·勒克（Ben Luckock）上周在新加坡举行的一次行业会议上说：“市场很可能会发现它已经睡着了，对页岩永远保持最高价格太放松了。”彭博社在会议上对一群石油贸易商和能源高管进行了调查，普遍认为石油的价格将在每桶50至60美元之间，而去年的非正式共识是40至60美元。尽管有很多原因可以使这种新的看涨情绪出现，但对页岩气增长的较为温和的预期无疑是其中之一。

在针对大型综合石油公司的另一份报告中，穆迪得出了类似的结论-过去一年石油行业财务状况的实质性改善势必会放缓。所有被吹捧的成本降低和效率提高都已经“实现”。穆迪将2018年这些大型石油公司的前景从“正面”下调为“稳定”。


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