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能源股和石油价格之间的奇怪脱节

时间：2022-03-06 18:16:42 来源：

我的母亲过去常常告诉我，假设是从你和我身上抽出来的。通常这是正确的，但投资者始终会按假设进行工作。在能源领域，最常见的是能源库存跟随石油价格。传统观点认为，如果油价没有大幅上涨，能源将不会复苏。但是，逻辑上的假设是否有可能是错误的，而我们即将看到一个时期，能源库存上升而与油价无关？

乍一看，上面的图表显示了以绿色标记的能源股票ETF（XLE）和以橙色标记的WTI期货ETF（USO），似乎证实了两者之间的直接关系。不过，仔细观察一下6月初的情况。您会看到，能源股在5月31日触底，也就是WTI上涨之前的几周。在那种情况下，尽管人们持怀疑态度的石油市场持续走低，但有关贸易和利率的利好消息导致股市普遍反弹，拖累了能源股。

当然，正如吟游诗人曾经说过的那样，一次吞咽并不是夏天做的事情，但是这种异常现象确实表明，如果条件合适，即使石油价格下跌，石油库存也可能有所增长。我不一定认为在未来几个月内油价会以任何戏剧性的方式下降，但是我认为它们也不会上涨。自从6月份采取这一行动以来，油价基本上一直处于区间波动范围内，这种情况不太可能很快改变。

不过，可能会改变的是，在稳定石油的背景下能源库存如何变化。无论WTI未来发生什么，石油库存都有很快上涨的可能。这有两个主要原因。

首先，随着美国股市普遍处于创纪录的高位，随着年底临近，投资者将寻求价值，而如今价值已成为稀缺商品。即使是金融业，也落后标准普尔500多年的其他标准普尔500成份股现在已经开始追赶，使能源成为唯一的佼佼者，其市盈率远低于平均市盈率。

那些低倍数也导致了高收益。XLE目前的收益率为3.7％，远高于美国10年期国债的约2.75％。华尔街分析师普遍认为，尽管库存可能从此处继续走高，但上涨将是一个稳定的过程，这将使收益率成为焦点，并使能源成为有吸引力的提议。

从图表中可以看出，另一个因素是，在过去的一年中，能源库存相对于石油价格有所下降。但是，如果将同一张图表扩展到5年期，则可以看到相反的结果。股票已经大大超过了石油价格。

通常，长期趋势比短期趋势更可靠地指示事物的自然顺序，在这种情况下，有充分的理由会这样。前面提到的收益率是一个因素，因为能源公司显示出了出色的能力来适应较低的价格并保持盈利。因此，只有合乎逻辑的假设是，WTI与能源库存之间的绩效差距将在不久之后的某个时间点缩小。

这种情况以及该行业罕见的低市盈率使得石油和能源库存有可能在接下来的两个月内恢复，即使石油没有显示出明显的增长。也许我妈妈说得对…

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