一个非常看涨的商品案例

时间：2022-01-26 10:16:35 来源：

石油和天然气生产商的命运与今年的金属生产商截然不同。能源价格低迷，能源股表现更差。同时，多种金属的价格急剧上涨。两者合计，商品价格大致上持平，但是掩盖了今年能源和金属之间截然不同的表现。

根据高盛（Goldman Sachs）最近发表的题为“金属因石油波动沉闷而发光”的报告，2017年包括能源和金属在内，对各种商品的需求非常强劲。高盛写道：“在全球同步增长强劲的情况下，[ll]市场目前正面临十年来最好的需求。”

在金属和能源需求强劲的情况下，2017年这两个行业之间的差距一直在供应方面。石油供应过多，限制了价格，并压低了能源库存的价值。高盛表示，石油和天然气生产商的情况比预期的要糟，页岩油产量的反弹超出了预期。

但这在金属市场上还没有发生。“不仅没有金属页岩，能源还面临服务的过剩产能，这使成本波动受到控制。相比之下，金属的闲置产能更少，面临着成本膨胀的风险。”高盛分析师在10月的报告中写道。

尽管如此，高盛还是对包括石油在内的整个大宗商品领域提出了看涨的理由。投资银行得出此结论有几个原因。首先是基于“成熟的商业周期”。具体来说，我们处于商业周期的特定阶段-第三阶段-“产能增长上方”阶段，也就是说，“大宗商品跑赢其他资产类别，决策者被迫阻止增长”高盛辩称。

逻辑是大宗商品在央行紧缩利率期间表现良好。这种关系可以归结为以下事实：中央银行试图控制价格上涨，这直接是商品价格上涨的结果。因此，从本质上讲，商品价格上涨迫使各国央行提高利率。但在大宗商品生产商在收紧货币条件之前确实表现良好的情况下，还有一个窗口。报告称，工业金属通常在加息周期内上涨50％。目前，金属价格上涨了25％，因此还有更大的增长空间。

高盛认为大宗商品存在看涨情况的第二个原因是回升，这种情况下，短期合约的交易价格要高于长期期货。原油市场一直密切关注这种情况–布伦特原油在几个月前就达到了退货状态，WTI即将进入退货状态。这是市场看涨的迹象。

储备金再次出现的原因是库存下降的速度很快。与金属相比，这在石油市场上更为明显。强劲的需求加上欧佩克的产量限制一直在加速再平衡进程。倒退使储油变得无利可图，从而增强了这种动力。在金属中，情况有所不同。没有像石油那样的剩余产能，这压低了长期价格。

从长期来看，高盛非常看好金属价格。该银行专门针对电动汽车市场。例如，在未来十年内，锂供应需要增长四倍，才能满足电动汽车的需求。该投资银行写道：“这种大幅度的增长在大宗商品历史上是罕见的。”镍，铜和铝的需求也将激增，尽管预计从2020年代开始，需求实际上会急剧增加。

简而言之，来自投资银行的信息是，过去一年对商品而言相对强劲，具体取决于行业，同时还有更大的运行空间。高盛重申未来12个月大宗商品收益率为4％的预测，高于此前预期的1％。

对于石油，存在一些短期危险。布伦特原油价格徘徊在略高于每桶60美元，这是两年来的最高水平。正如过去反复发生的那样，测试交易区间的上限通常会导致投机者获利回吐，迫使价格回落。目前，这给石油带来了一些下行风险。但高盛认为，总体而言，有理由预期来年大宗商品将有所增长。

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