高盛：不要赌石油

时间：2022-02-06 14:16:49 来源：

周四，布伦特原油价格自2014年11月以来首次突破每桶80美元，在库存紧缩和地缘政治风险扩大之际突破了心理门槛。

然而，即使油价已涨至三年半以来的最高点，投资者也减少了对石油期货的看涨押注。对冲基金和其他理财经理已经连续数周削减了其多头头寸，这可能是为了获利了结，或者可能是因为看涨头寸似乎已经太过分了。

确实，投资者将其净空头推至创纪录的高度，但是在过去一个月中，这一点有所减少。即使油价打破了多年新高，这种减少还是发生了。

但据高盛（Goldman Sachs）称，押注油价已达到最高点并平仓看涨头寸是“危险的”游戏。该投资银行在最近的一份报告中指出，大宗商品是“表现最佳的资产类别”，其“十年来迄今的最佳回报”。现在走出去几乎没有道理。

反弹可能有运行的空间，特别是从收益的角度来看。由于强劲的需求面临供应失望，石油基本面现在更加乐观。高盛在给客户的一份报告中写道。该银行将未来12个月的大宗商品预期收益率从之前的5％提高到了8％。

委内瑞拉正在融化，大量伊朗供应处于危险之中，安哥拉的供应损失大于预期，巴西的产量增长令人失望。高盛表示，最快在今年夏天就可能有每天100万桶的供应缺口。

更重要的是，欧佩克不会采取先发制人的行动来减轻损失。历史表明，欧佩克将难以赶上这一差距并保持石油市场的平衡-当价格已经飙升时，它们往往行动得太晚。该投资银行写道：“在2000年，欧佩克增加了3.0 mb / d的供应，以防止后期周期的增长，因为供应从未满足需求，美国不得不在年底使用SPR，因此回报率为51％。”

此外，欧佩克增加的供应量将有助于替换其他地方丢失的桶，但同时也将减少剩余的产能。

高盛（Goldman）分析师摆脱了对需求破坏的任何担忧，描绘了油价的看涨图景。高盛分析师写道：“增长担忧可能证明是暂时的，已实现的需求仍然强劲，欧佩克从未能够在经济衰退发生之前赶上后期的需求增长来补充库存，”“即使增长进一步减速，仅平衡石油市场，全球GDP的增长就将崩溃至同比2.5％！我们建议不要骑这辆车。”

该银行还补充说，较高的油价往往会导致新兴市场的信贷扩张，从而进一步刺激增长。换句话说，大宗商品价格上涨对许多新兴市场经济体都是有利的，这使得涨势在衰退发生之前持续了一段时间。高盛表示：“较高的油价会导致各石油州更多的过度储蓄，较高的美元前流动性和更多的美元信贷，这反过来又会刺激[新兴市场]需求并导致油价上涨。”

所有这些都意味着大宗商品获得高回报的理由很强。大宗商品投资者的回报是十年来最好的，“超过了2011年阿拉伯之春在利比亚造成供应冲击时的回报。”高盛认为，这个周期是不同的，因为增长的动力是强劲的需求，而不是意料之外的供应中断。除此之外，供应中断现在也在增加（委内瑞拉和潜在的伊朗），使得石油前景“比我们预期的更加乐观”。

美国是唯一可以弥补缺口的供应增长来源，但即使是页岩油行业，也无法解决酿造供应短缺的问题。到明年，管道限制可能会减缓二叠纪的增长。

高盛（Goldman Sachs）分析师写道：“如果没有欧佩克/俄罗斯采取积极行动，到19年1季度市场可能仍将处于赤字状态，库存将降至关键的运营水平。”

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