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一种新的汽油胶正在酝酿中

时间：2022-03-05 16:16:07 来源：

下游炼油业有所反弹，摆脱了今年初汽油供过于求的局面。但是在2019年下半年到2020年，另一种产品过剩可能会迫在眉睫。

去年，炼油厂的工作水平较高，有助于产生今年年初以来的全球汽油过剩。但是，炼油厂在2019年的前几个月进行了广泛的维护，最近离线的炼油能力比正常情况要高。据美银美林（Bank of America Merrill Lynch）称，2019年迄今为止，炼油停产已比去年同期高出约30万桶/日。下游停运对原油构成了很大的负面影响，但它们帮助减少了成品油的过剩。

这有助于在相当短的时间内大幅降低汽油库存。美银美林在一份报告中写道：“经合组织的汽油库存在2019年开始时是五年高点，但炼油厂的问题和疲弱的利润率使库存在5月前跌至三年低点。”今年早些时候，炼油厂的利润率一直在下降，但最近有所提高。

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美国银行表示：“美国驾驶季节已经达到顶峰，但全球汽油市场仍然紧张，裂痕一直坚挺。”

但是，喘息可能是短暂的。全球经济持续放缓。根据PMI估计，全球制造业活动在5月和6月连续两个月处于负值区域，这是自2012年以来的首次。中美贸易战可能不会变得更糟，但它已冻结，对价值2000亿美元的中国进口商品征收25％的关税，并对美国从中国进口的商品征收互惠关税。同时，全球汽车销量大幅回落。

所有这些因素都有助于降低汽油需求。美国银行表示：“经过数年非常强劲的增长，最近美国的汽油需求停滞了。”“总体而言，经合组织的汽油需求在过去一年中减少了7万桶/日。经合组织上一次需求连续四个季度下降是在2013年。”

该投资银行表示，由于价格下跌，需求可能会上升。燃料需求具有价格弹性，尤其是在发展中经济体中。

但是，除了经济增长疲软之外，汽油市场迫在眉睫的另一个大问题是炼油能力的扩大。美国银行警告说：“中国茶壶精炼厂的加工能力显着增长和更高的运行速度使亚洲产品市场不堪重负，而新的精炼厂的投产只会加剧这一问题。”美国银行警告。“亚洲的利润率已经下降到迫使经济削减的水平，并且应该保持疲软，直到产能合理化，区域需求增长从低迷中出现或者更多的数量在大西洋盆地找到了家。”

最终，这给汽油利润率和价格带来了坏消息。美国银行总结说：“汽油裂缝的开端是一个艰难的开端，尽管由于炼油厂的停运，直到年中基本面有所改善，但从历史的角度来看，2019年和2020年剩余时间的裂缝都显得微弱。”

数月来，是影响下游行业的数年来最具破坏力的事件之一。国际海事组织（IMO）有关船用燃料中硫浓度的新规定将于2020年初生效。最近，许多分析家认为，IMO法规会对各种市场造成严重破坏，包括汽油，柴油和最终的原油。从理论上讲，低硫燃料的短缺将导致柴油价格飙升，这也将推高原油价格。尤其如此，因为人们认为去年夏天和今年初各个时候原油市场都在紧缩。

但是经济上的不景气很可能会使国际海事组织的新规则失去作用。馏分油价格最近的下跌可以看作是制造业，贸易和建筑业放缓的证据。各地的驾驶者可能都不介意降低汽油价格，但精炼厂不会太高兴。

尼克·坎宁安（Nick Cunningham），Oilprice.com

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