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为什么WTI是全球石油市场基准

时间：2022-02-21 12:16:53 来源：

石油市场是全球性的，因此，世界各地的石油价格通常是同步变化的。石油价格因质量和地理位置而异，但石油的可替代性通常会阻止特定基准与其他基准相差太远。

在美国，我们最熟悉的是西德克萨斯中质油（WTI）基准和国际交易的布伦特原油.WTI的质量略高于布伦特，并且在2006年左右之前，WTI的交易价几乎总是比布伦特高1-2美元/桶。

在2007年，WTI溢价变成了WTI折扣，从2010年到2013年，涨幅超过10美元/桶。

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1987年至2017年WTI和布伦特原油价格

那几年发生了什么？美国政府已经实施了原油出口禁令，因此页岩油市场的繁荣意味着美国突然而出乎意料地充斥着原油。

美国精炼厂可以精炼石油并出口成品。但是，国内炼油厂已经投入了数十亿美元来处理越来越重，越来越酸的进口原油。由于加工该油已经花费了资本支出，因此经济学家更喜欢重质含硫原油，而不是页岩油中的轻质低硫原油。

因此，即使原油在全球进行交易，由于原油出口禁令，WTI实际上是一个更加本地化的市场（类似于美国的天然气）。炼油厂的原油供应充足，对他们而言不是理想的质量。在将一些新产品运往炼油厂时还存在物流方面的限制，因此开发了WTI折扣。

2015年12月，奥巴马总统签署了一项1.15万亿美元的支出法案，为可再生能源生产商提供了许多让步，以换取废除原油出口禁令。精炼商游说以维护出口禁令，而原油生产商游说以废除出口禁令。

废止没多久就产生了影响。到2015年，对加拿大的原油出口（不受禁令的影响）一直在增长。对其他国家的出口也很少，这是逐案允许的。

2015年之后，美国原油出口目的地激增。2015年，加拿大是美国92％出口的目的地。到2018年，加拿大的份额已下降到20％。同时，原油出口量从每天不到100万桶猛增到每天超过200万桶。

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2000年至2018年美国原油出口

进口美国原油的国家数量扩大到近三个。中国短暂超越加拿大成为美国原油出口的主要目的地。去年夏天，在贸易战引起的担忧促使他们切断美国石油进口之前，中国每天进口超过50万桶美国原油。

但是，美国WTI出口增加的总体影响是缩小了对已开发的布伦特原油的折价。2013年之后，折扣连续四年下降。到2016年，折扣几乎完全消失，这意味着WTI再次按照国际基准进行交易。

我相信WTI市场的发展可以指导我们对不断增长的美国液化天然气（LNG）出口市场的期望。我将在下一篇文章中讨论该主题。

罗伯特·拉皮尔（Robert Rapier）


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